Atlantis: Fakten, Zahlen und Analysen. Der Artikel von Emanuela Rossi
Atlantia: Die Ankündigung der Abgabe des Übernahmeangebots für die zu 33,1 % von Edizione kontrollierte Holdinggesellschaft, die den vier Zweigen der Familie Benetton zuzurechnende Unternehmensbox, rückt näher.
Ein defensiver Schritt, der vom US-Fonds Blackstone unterstützt wird, um feindliche Angebote von institutionellen Investoren und dem Sektor ( wie dem der spanischen Gruppe Abertis, die mit verschiedenen Fonds verbündet ist) zu verhindern, die an einem börsennotierten Unternehmen interessiert sind, das kurz davor steht, einen 8-Milliarden-Euro-Scheck zu erhalten für den Verkauf von 88 % von Autostrade, davon die Hälfte, etwa 4 Milliarden, durch Cassa Depositi e Prestiti (kontrolliert vom Wirtschaftsministerium und im Besitz der Bankenstiftungen).
DIE ZAHLEN DER OPA AUF ATLANTIA
Wie lauten die Nummern des Übernahmeangebots? Eine Bewertung zwischen 18 und 19 Milliarden. Eine Aktionärsprämie von rund 30 % im Vergleich zur Entwicklung der Aktie in den letzten sechs Monaten. Für ein Übernahmeangebot von Atlantia sei eine Preisspanne zwischen 22 und 23 Euro je Aktie enthalten, knapp über dem gestrigen Börsenschluss bei 21,72 Euro, schrieb Corriere della Sera heute.
DER ÜBERBLICK ÜBER DAS ANGEBOT
Das Schema, mit dem die Operation stattfinden wird, sollte das eines Newco sein, das zu 60 % von Edizione kontrolliert und zu 40 % von Blackstone gehalten wird, aber auch den derzeitigen langfristigen Aktionären von Atlantia wie der CRT-Stiftung und dem Staatsfonds Singapore Gic offen steht.
DIE EDITION ARCHAE FÜR ATLANTIA
Es ist für viele verlockend und der Grund ist ziemlich logisch. Der nächste Verkauf von Autostrade per l'Italia an Cassa Depositi e Prestiti und die amerikanischen Fonds Blackstone und Macquarie wird der von Carlo Bertazzo geführten Holding über 8 Milliarden einbringen, und dies ist der Schritt der iberischen Gruppe Abertis in Allianz mit Gip und Brookfield , das in Wirklichkeit dem von Blackstone gegenübersteht, das von Edizione-Benetton, dem größten Anteilseigner von Atlantia mit 33 % des Kapitals, favorisiert wird. Immerhin war es Bertazzo – der im Interview mit Sole 24 Ore ankündigte, dass die Holding bis 2024 10 Milliarden investieren werde, „5 Milliarden für externes Wachstum und weitere 5 als operative Investitionen der Tochtergesellschaften“.
DIE STUFEN VON ATLANTIA
Unterdessen ist für den 29. April die Aktionärsversammlung von Atlantia angesetzt, die – gemäß den Angaben in der von Sintonia, der Benetton-Holding, eingereichten Liste – Bertazzo in der Rolle des CEO bestätigen und Giampiero Massolo, den ehemaligen Direktor von Dis and, wählen wird derzeitiger Präsident von Fincantieri und ISPI.
DER VERKAUF VON ASPI
Wie gesagt, der Verkauf von Aspi ist ein erfolgreiches Geschäft, das Atlantia 8,2 Milliarden einbringen wird. Der Abschluss der Transaktion wird innerhalb von 30 Arbeitstagen ab dem 31. März erwartet, an dem die Registrierung des interministeriellen Erlasses zur Genehmigung des Nachtrags und des Wirtschafts- und Finanzplans durch den Rechnungshof stattgefunden hat und somit alle im Vertrag vorgesehenen aufschiebenden Bedingungen erfüllt sind Verkauf von 88 % von Aspi durch Atlantia an das Konsortium, zu dem Cdp Equity und die Blackstone- und Macquarie-Fonds gehören.
WEIL ATLANTIA KEHLE MACHT
Sicher, wie die Zeitung Confindustria schrieb, muss der 5. Mai im Kalender rot eingekreist werden, der letzte Tag, an dem das von CDP geführte Konsortium die Rechnung für die Übernahme von Autostrade per l'Italia begleicht. „Eine milliardenschwere Mitgift – schreibt Il Sole 24 Ore – was offensichtlich das eigentliche Ziel dieses sicherlich nicht unerwarteten Interesses an Atlantia ist“. Ein Interesse, das durch das Geschehen an der Börse wiederbelebt wird: Bis vor wenigen Tagen hatte die Holding weniger als 15 Milliarden kapitalisiert, was knapp 7 wird, wenn man die 8,2 Milliarden aus dem Verkauf von Aspi abzieht. Eine „diskontierte“ Bewertung, wenn man bedenkt, dass die Holding Abertis, den ersten Autobahnbetreiber der Welt, Mautstraßen in Chile, Brasilien und Polen, Flughäfen in Rom, Flughafen Nizza, Telepass, Getlink und das Aktienpaket von Hochtief kontrolliert“. Kurz gesagt, Vermögenswerte, die zusammengenommen rund 6,5 Milliarden Umsatz und eine Bruttobetriebsmarge von 4 Milliarden wert sind. Und so begann ab dem 7. März der "unaufhaltsame Kursanstieg" der Aktie. Il Sole stellt daher fest: „Was das Interesse der Fonds geweckt und das Manöver plötzlich beschleunigt hat, waren ein Portfolio voller zu bewertender Vermögenswerte, viel Liquidität und die Notwendigkeit, zu verhindern, dass die Aktie aufgrund von wer weiß was Spekulationen wieder ansteigt ".
WAS ANALYSTEN ÜBER DEN WETTBEWERB FÜR ATLANTIA SAGEN
Wie immer bei großen Finanztransaktionen haben Analysten geübt, Szenarien darüber zu formulieren, was passieren könnte, und sicher – schreibt Radiocor – gehen wir von drei Gewissheiten aus, nämlich der Tatsache, dass es nicht einfach sein wird, Atlantia auf feindliche Weise zu skalieren; dass Sie eine hohe Prämie benötigen; dass der Wechsel von Perez die Koexistenz von Abertis mit Atlantia gefährdet.
Für Equita „sollten wir angesichts der Position von Edizione (die 33 % von Atlantia besitzt) und der anderen historischen Anteilseigner (Gic mit 8,2 %, Crt mit 4,5 % und HSBC mit 5 %) in diesem Fall eine Einigung mit diesen Anteilseignern erzielen eines Angebots auf die Aktie ". Der Preis sollte bei rund 20,5 Euro liegen, was "eine Prämie von 5 % auf unsere Summe der gehaltenen Aktien für den erheblichen Rückkauf beinhaltet, den wir erwarten, selbst bei einem wahrscheinlichen Teilangebot auf dem Markt".
Akros-Analysten stehen auch jeder Art von feindlichem Angebot skeptisch gegenüber, da – angesichts der Beteiligung der Benettons – jedes feindliche Angebot eine „Herausforderung“ wäre, unterstreichen aber gleichzeitig, wie eine Aggregation oder „Kombination“ mit Acs weitere Synergien bringen würde das Autobahngeschäft in Lateinamerika, das Atlantia sowohl direkt als auch über Abertis kontrolliert.
Selbst laut Banca Imi, so die Presseagentur weiter, könnte das Angebot von Acs eine industrielle Begründung haben, da es dem spanischen Konzern ermöglichen würde, die volle Kontrolle über Abertis zurückzugewinnen, aber Acs selbst „bräuchte starke Unterstützung von Finanzpartnern, um den Deal angesichts dessen durchführbar zu machen finanzielle Situation.
Kurzfristig wird Atlantia dank des Verkaufs von Aspi über 8 Milliarden Mittelzuflüsse für UBS haben, und „ein großer Bestandteil seines Wertes, etwa 45 % des Nav, sind Barmittel, was das potenzielle Aufwärtspotenzial der Aktie stark einschränken könnte ". Aber auch nach Angaben der Schweizer Bank wäre ein feindliches Angebot ein Problem für Edizione. Für Acs hingegen „würde es uns erlauben, zu Abertis aufzusteigen und von 51 % auf 67 % von Hochtief zu steigen“, einem weiteren Infrastrukturgiganten.
Dann ist Bestinver an der Reihe, wonach „im Falle eines Krieges um die Kontrolle über Atlantia die Familie Benetton einen klaren Vorteil hätte, da sie bereits 33 % des Kapitals hält, aber ihr letztendlicher Erfolg das Abertis-Problem verlassen würde open. , an der Acs zu 50 % beteiligt ist ". Im Falle einer Übernahme, so Bestinver, „glauben wir, dass ein Angebot für Atlantia, das eine gewisse Erfolgsaussicht haben will, nicht unter 23 Euro je Aktie (+ 21 % zum letzten Börsenschluss) abgegeben werden kann“, entsprechend auf einen Eigenkapitalwert von 19 Milliarden".
Dies ist eine Übersetzung eines Artikels, der am Sun, 10 Apr 2022 08:18:25 +0000 im italienischen Blog Start Magazine unter der URL https://www.startmag.it/economia/ecco-i-tesoretti-di-atlantia/ veröffentlicht wurde.