All die Gründe für einen weiteren geschickten Schachzug von Caltagirone bei Generali.
Es ist ein Kampf ohne Grenzen (der Szene), der im April zur Versammlung führen wird, die zur Erneuerung des Verwaltungsrats von Generali einberufen wird. Um die Karten weiter durcheinander zu bringen, kam es gestern Abend – während die Aufmerksamkeit ganz auf Montecitorio für die Wahl des Präsidenten der Republik gerichtet war – auf die Entscheidung von Francesco Gaetano Caltagirone, sich von der mit Leonardo Del Vecchio und der Crt-Stiftung getroffenen Konsultationsvereinbarung zurückzuziehen.
Bis zum Nachmittag sah der Kampf an den Fronten auch grünes Licht für den scheidenden Vorstand – unterstützt von Mediobanca (mit einem Anteil von 12,8 %, der 17,2 % der stimmberechtigten Aktien erreichen kann) – der eine eigene Liste vorlegen wird von Consob, nachdem sich die Behörde vor einem Monat allgemein zu diesem Thema geäußert und hervorgehoben hatte, dass es in Italien 52 börsennotierte Unternehmen gibt, die ein solches Ernennungssystem gesetzlich vorsehen, und 11, die es in die Praxis umsetzen.
Aus dem Konsultationsvertrag hätte auch eine Liste hervorgehen müssen, die einen Gesamtanteil von 16 % hatte, der die noch unentdeckt gebliebene Benetton-Gruppe (3,97 %) vielleicht zugeordnet werden könnte. Und offenbar wollte sich auch Assogestioni, der Verband der Vermögensverwaltungsgesellschaften, an dem Streit beteiligen.
Darüber hinaus gab es in den letzten Tagen auch verschiedene Austritte aus dem Verwaltungsrat: Nach denen von Caltagirone – am 13. Januar – trat am 17. Januar Romolo Bardin zurück, der den Patron von Essilor-Luxottica vertritt, und die von Professor Sabrina Pucci am 25. Januar im Vorstand der Crt Foundation.
WAS CALTAGIRONE ÜBER GENERALI GESAGT UND GETAN HAT
In einem Brief, der an den Tresor von Del Vecchio, Delfin und der Crt-Stiftung gesendet wurde, teilten die Unternehmen der Caltagirone-Gruppe, die sich an den Pakt halten – sagt Il Sole 24 Ore – den „einseitigen und sofortigen“ Rückzug mit, in Anbetracht „der Funktion, zu der der Pakt sei nun außer Kraft gesetzt, er sei vorbestimmt, „d. h., die Anhörung der Parteien im Hinblick auf die beim nächsten Generali-Treffen zu treffenden Entscheidungen zu begünstigen“. Da keine Zusage gemacht wurde, gemeinsam eine Liste für den neuen Vorstand vorzulegen und in der Gesellschafterversammlung in gleicher Weise abzustimmen, ist die Gruppe des römischen Unternehmers bereit, eine eigene Liste vorzulegen, „obwohl noch keine eindeutige Festlegung vorliegt über die Förderung einer langen oder kurzen Liste gemacht worden ".
Mit den „Kollegen“ der Vereinbarung strebe man hingegen eine engere informative Zusammenarbeit an, da Generali „die von den Vertragsparteien geteilten Änderungswünsche ignoriert und einen Plan im Nachgang des Managements vorgelegt hat bisher ausgefallen" und von der Konsultationsvereinbarung als "ungenügend" bewertet. Im Grunde, so der Schluss des Schreibens, wolle die Caltagirone-Gruppe „ihre eigenen Strategien verfolgen und ihre eigene Abstimmung und Ausübung von Aktionärsvorrechten auf offene Weise vorwählen, um sich dem Markt und der Allgemeinheit der Investoren zu stellen“.
DIE WAHREN GRÜNDE FÜR DIE ENTSCHEIDUNG DER ZWEITEN REPUBLIK VON CALTAGIRONE
Aber ist die Teilung im Pakt echt oder falsch? Laut Branchenanalysten ist es eine Fälschung oder eher fiktiv. Kurz gesagt, die drei Komponenten des Anti-Mediobanca-Pakts von Generali haben beschlossen, sich aufzuteilen, um besser in völliger Harmonie zu schlagen. Warum also entschied sich der ehemalige Vizepräsident von Generali, eigene Wege zu gehen? "In juristischen Kreisen weist jemand darauf hin, dass der kürzliche Rücktritt der" Paktisten "aus dem Vorstand in Erwartung eines alternativen Industrieplans zu dem vom Geschäftsführer Philippe Donnet am 15 Konzert, mehr als ein einfacher Beratungsvertrag. Das Verlassen des Paktes Caltagirone hebt die Hypothese auf “, schreibt heute Repubblica , der hinzufügt: „Einige Anwälte weisen unter Bezugnahme auf Artikel 120 des konsolidierten Finanzgesetzes darauf hin, dass, wenn der Pakt neben der Konsultation noch andere Zwecke gehabt hätte, wie z Vorlage einer Liste hätte er gegenüber IVASS erklären müssen, dass die Schwelle von 10 % des Grundkapitals überschritten ist. In Finanzkreisen ist man davon überzeugt, dass Caltagirone gerade deshalb „sofort“ gekündigt hat, weil er damit persönlich und die anderen Aktionäre gemeinsam mit Blick auf die entscheidende Versammlung Ende April weiterhin Aktien kaufen können, um die Genehmigung von zu beantragen IVASS für den Schwellenwert um 10 % einzeln und um 20 % an zweiter Stelle. Mit einem Dreiervertrag wäre die Überschreitung der 20-Prozent-Schwelle schwierig gewesen, so die Aufsichtsbehörde der Versicherungsunternehmen.
Kurz gesagt, der von Caltagirone wird als ein schlauer zweiter Schritt charakterisiert, um noch mehr Hände frei zu haben, als es geschah, als er aus dem Vorstand des Leone zurücktrat (hier die eingehende Analyse des Start-Magazins ).
DIE ANALYSE DER SONNE 24 STUNDEN AUF DER BEWEGUNG VON CALTAGIRONE
Warum also aus dem Deal aussteigen? Il Sole 24 Ore schrieb heute: „Aus Angst, dass der Konsultationspakt in den Augen der Regulierungsbehörden eine andere Konnotation annehmen könnte? Die im vergangenen September unterzeichnete Vereinbarung besagt, dass "sich die Parteien verpflichten, einander zu konsultieren, insbesondere in Bezug auf die Ernennung des neuen Verwaltungsrats", aber gleichzeitig heißt es, dass "die Parteien das volle Recht behalten, frei über die Beschlüsse, die vor und während der Versammlung zu treffen sind ». Zudem wird hinzugefügt, dass die Paktmitglieder „alles Erforderliche tun werden, damit keine Verpflichtungen aus einem Übernahmeangebot gemeinsam oder getrennt entstehen“. Der gestrige Schritt von Caltagirone, der allerdings eine endgültige Auflösung des Paktes einläuten könnte, scheint das Feld dennoch von allen Zweifeln säubern zu wollen. Darüber hinaus scheint es eine zusätzliche Garantie zu bieten: Es sorgt dafür, dass jeder noch mehr freie Hand beim Kauf von Generali-Aktien und damit bei der möglichen Zusammenstellung eines Pakets hat, das den Vorstand und die Kandidaten in irgendeiner Weise herausfordern könnte unterstützt durch den ersten Einzelaktionär der Mediobanca. Auf diese Weise könnten die 20 % des Löwen tatsächlich von den jetzt Exakten leicht überschritten werden, ohne dass die einzelnen Probanden in konkrete Informationspflichten stolpern müssten. Einzeln können Caltagirone und Del Vecchio 9,99 % der Triest-Gruppe erreichen, und die CrT-Stiftung hat das Mandat, 2 % zu erreichen.
GENERALI IN ITALIEN UND IN DER WELT
Doch wie hoch ist das Gewicht und wie ist die Struktur des Generali-Konzerns? Generali ist in 50 Ländern weltweit präsent, hat über 72.000 Mitarbeiter und 65,9 Millionen Kunden und gehört zu den 100 nachhaltigsten Unternehmen weltweit. Im Jahr 2020 hat die Versicherungsgruppe mit 191-jähriger Geschichte 70,7 Milliarden Prämien eingenommen, davon 36 % in Italien, 20 % in Deutschland, 18 % in Frankreich, 10 % in Österreich, den osteuropäischen Ländern und Russland, 13 % im sonstigen Ausland Länder.
Wie aus der Website der Gruppe hervorgeht, ist das in Triest ansässige Unternehmen der erste Betreiber in unserem Land, der zweite in Deutschland und Frankreich, der achte in den Segmenten Lebensversicherung und Nichtleben und der fünfte in A&H. Auch in Tschechien, Ungarn, Österreich und der Slowakei gehört es zu den Top-3-Marktführern. Seit der ersten Hälfte des Jahres 2019 umfasst die internationale Struktur Spanien, die Schweiz, Asien, Amerika und Regionen Südeuropas, wo sie zu den ersten Betreibern gehört.
In diesen Tagen die Nachricht, dass Generali sein Gewicht in Indien erhöht hat, wo es das erste ausländische Unternehmen geworden ist, das die Kontrolle über ein Versicherungs-Joint-Venture hält. Die Regierung von Neu-Delhi – erinnert sich Milano Finanza – hat im vergangenen Jahr die maximale Beteiligungsschwelle ausländischer Unternehmen an Versicherungs-JVs von 49 % auf 74 % angehoben, und der Löwe „verstärkte seinen Griff auf die beiden Unternehmen, die zusammen mit der Future-Gruppe gegründet worden waren. Indischer Vertriebsriese, bereits 2006, sowohl in der Nicht-Leben- als auch in der Lebensbranche". Darüber hinaus ist der indische Subkontinent laut Triest einer der vielversprechendsten Versicherungsmärkte und mit einer nominalen Prämienwachstumsrate, die zwischen 2022 und 2030 voraussichtlich über 10 % liegen wird die anderen beteiligten Behörden. Die Wirtschaftszeitung erinnert dann daran, dass die Übernahme des französischen Unternehmens La Médicale von Crédit Agricole für rund 400 Millionen noch in der Pipeline sei – die Verhandlungen aber in der Pipeline seien.
GEWICHT DER GRUPPE IN ITALIEN UND IN DER WELT
Die Präsenz von Generali in unserem Land und international spiegelt sich auch in ihren Vermögenswerten wider. Zum 31. Dezember 2020 – so der integrierte Jahresbericht und der konsolidierte Jahresabschluss 2020 – verfügte die von Philippe Donnet geführte Gruppe über fast 350 Millionen festverzinsliche Instrumente (84,8 % der Gesamtzahl), was einem Anstieg von 6,4 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Insbesondere im Anleiheportfolio machten Staatsanleihen 55,4 % des Gesamtbetrags von 193,7 Mio. € aus. „Das Engagement in einzelnen Staatsanleihen – so heißt es – wird hauptsächlich den jeweiligen Einsatzländern zugeordnet“. Um nur einige Beispiele zu nennen: Von den fast 200 Millionen Gesamtengagements entfallen 61 Millionen auf italienische Staatsanleihen, 36,8 Millionen auf französische, 25,7 Millionen auf spanische und 21,4 Millionen auf die CEE-Region, dh Mittel- und Osteuropa Europa.
IM KAMPF MIT DEM GESCHMACK DES ANANTAN-KAPITALISMUS, AUFMERKSAMKEIT AUF DIE DRITTE UNANNEHMLICHKEIT
Laut dem Ökonomen Alessandro Penati bezieht sich das, was bei Generali stattfindet, auf den Kapitalismus vergangener Zeiten mit Mediobanca, der "seine Rolle bei Generali verteidigen will – schrieb er in Domani -, einen Anteil, den er hält seit jeher fast so, als wäre er ein Zeichner oder eine Holding". Auf der anderen Seite der Konsultationspakt, der „wie ein Aktivistenfonds oder ein Unternehmensräuber zu wirken scheint, der darauf abzielt, das Top-Management eines Unternehmens zu stürzen, um die Kontrolle zu erlangen“.
Laut Penati ist es „legitim anzunehmen, dass Caltagirone und Del Vecchio auch auf jene ‚privaten Vorteile' hinweisen, die Mediobanca verteidigt. Dies würde das Fehlen von dokumentierten Argumenten für und gegen den aktuellen Gipfel und von präzisen Vorschlägen für die Versammlung erklären, wie es ein Aktivistenfonds tun würde. Auf der anderen Seite, obwohl das Management des Löwen "sicherlich nicht als mangelhaft bezeichnet werden kann", gäbe es "ausreichend Raum für Wertschöpfung bei Generali". Aber nicht „durch die großen Übernahmen, die Caltagirone und Del Vecchio zu wünschen scheinen, weil die Regulierung die Hebelwirkung von Versicherungsunternehmen begrenzt und weil sie die Aktionäre zu sehr verwässern würden, wenn sie mit Aktien gemacht würden. Der Weg der Rentabilität und des voraussichtlichen Gewinnwachstums ist gangbarer, auch um die Multiples zu erhöhen, mit denen der Markt die Aktie bewertet.
Ein Appell, eine Einigung zwischen den Anwärtern zu finden, um den Markt zu gewinnen, kam von Ferruccio de Bortoli, der im Corriere Economia erklärte: „Die Zukunft von Generali, einem der wenigen, wahren und letzten multinationalen Unternehmen in unserem Land, ist mit dem offenen Streit verbunden zwischen zwei nationalen Ausrichtungen. Hurra. Ausnahmsweise sind wir keine Beute“. Aber seine Erinnerung war, dass Caltagirone und Del Vecchio – „zwei ältere und entschlossene Meister“ – es nicht „zu einer Frage der Macht“ machen. Kurz gesagt, fragte sich der ehemalige Direktor von Corsera : „Haben sie den gleichen Plan in ihren Köpfen oder sind sie taktisch nur durch ihre Abneigung gegen die Verwaltung von Mailand und Triest vereint?“. Denn es besteht kein Zweifel, dass das mächtige Unternehmen aus Triest Synergien braucht, „um ernsthafte Investoren anzuziehen“ sowie „um den Reifegrad eines Landes zu demonstrieren“, zumal „wenn Ersparnisse das letzte Vermögen der Italiener sind, ist es unverständlich dass nicht Aggregationen und Synergien untersucht werden, um sie besser zu verwalten ".
Das Vermögen von Generali ist ein Drittel des BIP des Landes wert, erinnerte de Bortoli, der früher oder später, sic stantibus rebus, einen ausländischen Einmarsch befürchtet, aber – wie Enrico Cuccia wiederholte – "was sich Italien nicht leisten kann, ist, Generali zu verlieren ".
UND DIE DRITTE LISTE ÖFFNET SICH (ASSOGESTIONI)
In der Zwischenzeit, nur um das Bild etwas mehr zu füllen, erscheint eine mögliche dritte Kandidatenliste für den Lions-Vorstand. Laut dem, was Il Sole 24 Ore berichtet, hat sich Assogestioni tatsächlich an die Arbeit gemacht und bereits einen Headhunter identifiziert, der Heidrick & Struggles International sein sollte, um Hilfe zu bekommen. Trotz des „wahrscheinlichen Andrangs von Bewerbern“ und der Gefahr, „das Board nicht betreten zu können“, habe sich der Verband entschieden, die Gelder zumindest spielen zu lassen. „Offensichtlich glaubte man, dass die Entscheidung, einen Schritt zurückzutreten, die anlässlich des Zusammenstoßes zwischen Elliott und Vivendi um die Kontrolle über den Verwaltungsrat von Tim getroffen wurde, in diesem Szenario nicht sklavisch wiederholt werden könne. Was ganz anders ist “, schreibt die Zeitung Confindustria, die daran erinnert, dass institutionelle Investoren aus Italien und dem Ausland fast 35% des Kapitals von Generali ausmachen, auch wenn nicht alle an der Versammlung teilnehmen. Darüber hinaus, erinnert sich Il Sole, „haben sie in den letzten Jahren immer einen ziemlich breiten und tendenziell wachsenden Konsens erzielt. 2019 erhielten die beiden Assogestioni-Kandidaten Ines Mazzilli und Roberto Perotti das Ok von 21,7 % des Aktienkapitals (knapp 39 % der Stimmen der Anwesenden), 2016 15,07 % (entspricht 32,16 % der Anwesenden) und 2013 14,72 % (dh 30 % der Wähler)“.
Dies ist eine Übersetzung eines Artikels, der am Sat, 29 Jan 2022 06:33:46 +0000 im italienischen Blog Start Magazine unter der URL https://www.startmag.it/economia/generali-ecco-mosse-e-furbizie-di-caltagirone-che-esce-dal-patto-con-delfin-e-crt/ veröffentlicht wurde.