Mandana Hormozis Einblick, Franklin Mutual Series, der die Streaming-Kriege im Detail untersucht
Am Freitag, dem 24. Juni, führte FTSE Russell eine jährliche Neugewichtung seines Index durch. Viele Kommunikationsdienstleistungsunternehmen sind vom Russell 1000 Growth Index zum Russell 1000 Value Index migriert. Komponenten der Branche, zu denen Streaming-, Unterhaltungs-, Medien-, Kabel-, Telekommunikations- und Social-Media-Dienste gehören, standen Anfang 2022 unter Druck. Aber warum? Und wo könnte angesichts des allgemeinen Rückgangs der Aktienkurse noch Wert in der Branche gefunden werden, vorausgesetzt, Sie wissen, wo Sie suchen müssen?
DIE POLKA DER SICHERHEITSMINDERUNG IM STREAMING-BEREICH
Nach dem Verlust von 200.000 Abonnenten im ersten Quartal 2022 warnte Netflix, das Unternehmen, das das Streaming revolutionierte, davor, dass es im zweiten Quartal bis zu zwei Millionen Zuschauer verlieren könnte. Der Aktienkurs stürzte ab und überwältigte einen Großteil der Streaming-Branche in seinem Fall. Heute muss sich die Aktie noch deutlich erholen und wurde seitdem in den Russell 1000 Value Index aufgenommen, wodurch ihre Gewichtung im Russell 1000 Growth Index reduziert wurde. Netflix könnte irgendwie ein Opfer seines eigenen Erfolgs geworden sein. Da bereits so viele Familien den Dienst abonniert haben, wird es schwieriger, ihre Zahl zu erhöhen. Der Wettbewerb verschärft sich immer mehr. Angesichts des stetigen Aufstiegs von Unternehmen, die Streaming-Dienste anbieten und um eine begrenzte Anzahl von Abonnenten konkurrieren, mussten sie neue Wege finden, um Kundenbeziehungen zu gewinnen und zu pflegen. Diese Veränderung in der Art und Weise, wie Medienunternehmen ihre Geschäfte führen, wirkt sich auf ihre Fundamentaldaten aus und führt dazu, dass Investoren die Akteure in dieser sich entwickelnden Branche genau unter die Lupe nehmen. Mit der Landschaft haben sich auch die Kriterien für eine „gute Anlagemöglichkeit“ verändert.
DAS CALIPSO DER ENTHALTENEN GEBIETE
Vor einigen Jahren kamen Hulu und Netflix-Aggregatoren in den Sinn, wenn man an Direct-to-Consumer (DTC)-Streaming-Dienste dachte. In letzter Zeit gab es in diesem Bereich einen starken Zustrom von Wettbewerbern, und viele Medienunternehmen wie NBCUniversal , Paramount Global (ehemals ViacomCBS) und Discovery Networks haben DTC-Dienste geschaffen, die Sendungen anbieten, die von ihren Aufnahmestudios ausgestrahlt werden. Große Technologieunternehmen wie Apple und Amazon investieren Kapital in ihre Dienstleistungen und bauen die Wettbewerbslandschaft weiter aus.
Abonnementgebühren sind ein wesentlicher Bestandteil der Einnahmen dieser Unternehmen, und die Volatilität der Verbraucher hat die Vorhersehbarkeit solcher Zuflüsse beeinträchtigt. Verbraucher können ihre Abonnements ohne Strafe abonnieren und anschließend kündigen, und oft abonnieren sie kurz, um eine Sendung zu sehen, an der sie interessiert sind, dann kündigen sie ihr Abonnement und wechseln zu einem anderen Dienst. Dieser Trend hat Medienunternehmen dazu veranlasst, stark in Originalinhalte zu investieren, um Abonnements anzuziehen, da begehrte Inhalte zu einem wichtigen Treiber für Abonnentenzahlen geworden sind. Diese Content-Kosten sind die größten Ausgaben, mit denen viele Medienorganisationen konfrontiert sind. Ein negatives Element dieses auf Abonnements ausgerichteten Modells ist unserer Meinung nach die starke Wertminderung dieser Vermögenswerte nach dem ersten Betrachtungsfenster.
DER SCHWUNG, BLUT AUS EINEM STEIN ZU PRESSEN
Die Attraktivität von im Wesentlichen auf Abonnements basierenden Geschäftsmodellen wird auch durch die Tatsache begrenzt, dass die Anzahl der jährlich entwickelten Stunden an Inhalten zugenommen hat, ohne dass die Anzahl der Stunden, die Verbraucher mit dem Ansehen von Programmen verbringen, oder der Anteil des Einkommens, den sie für Familien ausgeben, entsprechend gestiegen ist für die Programmierung bezahlen. Wenn sich die Märkte der Sättigung nähern, werden Unternehmen mit höheren Kosten für die Expansion in Schwellen- und Frontier-Märkte konfrontiert sein, wobei vermutlich die Entwicklung neuer Inhalte, die speziell auf die Verbraucher in diesen Märkten zugeschnitten sind, eine der wenigen Möglichkeiten ist, ihre Abonnentenbasis zu erweitern. Diese Dynamik hat uns bei Investitionen in die meisten Unternehmen, die Streaming-Dienste anbieten, vorsichtig gemacht. Während es eine Reihe von Geschäftsmodellen gibt, die als Anlagekandidaten in Frage kommen, haben wir bei ausreichend fallenden Aktienkursen Medienunternehmen gefunden, die über das abonnementbasierte Modell hinausgehen und unserer Meinung nach angesichts der aktuellen Bewertungen überzeugende Anlagemöglichkeiten bieten.
In einem Kontext, in dem konkurrierende Plattformen für Inhalte um eine immer näher an der Sättigung liegende Verbraucherbasis kämpfen, investieren wir lieber in Inhaltsersteller, ohne uns vollständig durch die Anzahl der Abonnenten als bestimmenden Faktor für den Wert einschränken zu lassen eines Unternehmens. Medienunternehmen mit diversen Sparten neben der Content-Erstellung bieten unserer Meinung nach eine gute Diversifikation der Einnahmequellen und Risiken.
Eine Situation, in der die DTC-Beziehung zwischen einem Unternehmen und Verbrauchern Teil eines größeren Ökosystems ist und ihre Beziehung zu seinen Charakteren und anderen Kreationen verfestigen kann, könnte dazu führen, dass der Streaming-Dienst eine wertvolle Steigerung der Gesamtaktivität darstellt, anstatt die Gesamtaktivität zu sein. Darüber hinaus bieten Unternehmen mit robusten Stärken und Möglichkeiten zur Monetarisierung langfristiger Zuschauerbeziehungen durch Themenparkbesuche und reichhaltiges Merchandise nach einer Fernsehserie oder einem Kinofilm eine widerstandsfähigere Vermögensbasis mit geringerem Abschreibungspotenzial nach dem ersten Anzeigefenster für Inhalte. Diese Dynamik schafft mehr Wert für die Gesellschaft – und letztlich für die Aktionäre.
Da neuere Branchen reifen und sich konsolidieren, während ältere sich verändern, wird ein gründliches Verständnis des Kontexts, in dem sie tätig sind, immer wichtiger. Bei Streaming- und Medienunternehmen glauben wir, dass eine sorgfältige Aktienauswahl entscheidend ist, um den Durchbruch von „hochfliegenden“ Aktien mit begrenztem langfristigem kommerziellem Potenzial zu vermeiden. Wir unsererseits bevorzugen ein stärker diversifiziertes Geschäftsmodell.
Wenn die Kosten für die Produktion von Inhalten auf dem heutigen hohen Niveau bleiben, glauben wir, dass nicht alle aktuellen Streaming-Konkurrenten in der Lage sein werden, operativ zu bleiben oder sich als eigenständiges Unternehmen zu behaupten. In der Zwischenzeit werden die DTC-Dienstleister weiterhin miteinander kämpfen, um in Wettbewerbskämpfen im Mittelpunkt der Aufmerksamkeit zu stehen. Wir für unseren Teil werden weiterhin nach Unternehmen suchen, die mehr bieten können als eine rotierende Abonnentenbasis.
Dies ist eine Übersetzung eines Artikels, der am Sun, 28 Aug 2022 05:34:39 +0000 im italienischen Blog Start Magazine unter der URL https://www.startmag.it/economia-on-demand/guerra-dello-streaming/ veröffentlicht wurde.