Vergangenheit, Gegenwart und Zukunft der Mes und mögliche Bankenkrisen wie die der Deutschen Bank. Die Analyse von Giuseppe Liturri
In den Stunden, in denen die Deutsche Bank die Märkte ins Wanken bringt, rückt die Rolle der Mes als „Retter“ von Banken in Schieflage wieder in den Vordergrund.
Ein noch aktuelleres Thema angesichts der Äußerungen von Präsidentin Giorgia Meloni nach dem Euro-Gipfel am Freitag, mit der die Linie bekräftigt wurde, die das Parlament der Regierung selbst bereits seit November diktiert hatte: Das Mes ist ein Instrument der letzten Instanz in einem Rahmen von sich ändernden Regeln und daher wird zunächst ein neuer Steuerungsrahmen der europäischen Wirtschaftspolitik definiert (Stabilitätspakt, Kapitalmarktunion und Bankenunion) und dann als Konsequenz dieser Entscheidungen entschieden, was mit diesem entworfenen Instrument geschehen soll für eine andere geologische Ära.
Völlig überraschend – zumindest für diejenigen, die sich nicht für die Interessen unseres Landes einsetzen – spricht die Abschlusserklärung des Euro-Gipfels nicht vom Mes, sondern spricht genau von allem, was ihm vorausgehen muss .
Aber kann das Mes (in seiner aktuellen oder reformierten Version, ein nicht trivialer Unterschied, wie wir sehen werden) wirklich eine Rolle in einer Krise einer systemrelevanten Bank wie der Deutschen Bank spielen und wäre es daher notwendig, das zu ratifizieren? sofort reformieren?
Die Antwort ist nein. Aus mehreren Gründen, die wir im Folgenden erläutern werden. Einschließlich der Wendung, die Sie am Ende finden werden.
Ein Thema wäre genug, um diesen Artikel sofort zu beenden: Das ESM-Unterstützungsdarlehen (Reformierung) an den einheitlichen Abwicklungsfonds (SRF) würde maximal 68 Milliarden betragen und würde erst dann eintreffen, wenn dieser Fonds seine Verfügbarkeit ausgeschöpft hätte und keinen anderen mehr hätte verfügbare Quellen (z. B. andere außerordentliche Beiträge von Banken). Kurz gesagt, wirklich ein Instrument der letzten Instanz, wenn die Abwicklungsbehörde, nachdem sie von Aktionären, ungesicherten Anleihegläubigern und Einlegern über 100.000 ein angemessenes Opfer gefordert hatte (der berüchtigte Bail-in), auch ihre eigenen Ressourcen erschöpft hätte (heute etwa 70 Milliarden) und bräuchte zusätzliche Mittel, um der in Abwicklung befindlichen Bank Kredite zu gewähren.
Letztlich begrenzte Ressourcen – zu denen auch Italien großzügig beitragen sollte –, die im Vergleich zum Tsunami, der durch den Zusammenbruch einer Bank wie der deutschen entsteht, wie Schaum am Ufer stünden. Wir erinnern daran, dass die Schweizer Zentralbank in der Credit Suisse-Affäre 200 Milliarden Franken und andere praktisch unbegrenzte Ressourcen zur Verfügung gestellt hat .
Aber was würde passieren, falls die Mes ausreichen würden?
Der derzeitige Mes-Vertrag sieht vor, dass die Mes im Falle einer Bankenkrise eingreifen kann, indem sie Kredite an die Staaten auszahlt, um ihre jeweiligen Banken zu rekapitalisieren, wie dies Spanien widerfahren ist, das zwischen 2012 und 2014 mit 41 Milliarden belastet wurde. Diese Intervention folgt den Regeln der Konditionalität der anderen ESM-Darlehen an die Staaten (vorsorglich und unter verschärften Bedingungen), erfordert daher die Unterzeichnung einer mehr oder weniger starren Absichtserklärung.
Dann gibt es das Direktbanken-Rekapitalisierungstool (DRI) von Mes. Ende 2014 eingeführt und nie verwendet, sieht es mit einem verfügbaren Fonds von 60 Milliarden den direkten Zugang des Mes in das Kapital von Banken in der Krise vor.
Von hier stammt der vielbeschworene ESM-Stützungskredit an den SRF. Nach dem gleichen Eingeständnis der Mes ist die direkte Rekapitalisierung für das luxemburgische Institut sehr gefährlich, da sie ein direktes Risiko des Ausfalls der rekapitalisierten Bank darstellen und daher das Rating der Mes verschlechtern würde. Viel besser (wieder für sie), den SRF direkt intervenieren zu lassen, indem er die mit der Bail-in-Richtlinie (BRRD) entwickelten Abwicklungsregeln befolgt und im Falle der Unzulänglichkeit der letzteren mit einem Darlehen der letzten Instanz interveniert.
Kurz gesagt, als sie in Europa erkannten, dass es unmöglich ist, eine Bankenunion zu schaffen, ohne einen Abwicklungsfonds mit „glaubwürdigen“ Ressourcen zu haben, erfanden sie, um ihn „glaubwürdig“ zu machen, das „Fallschirm“-Darlehen von der Mes an den SRF , mit einer Laufzeit von drei Jahren, verlängerbar um weitere zwei Jahre. Es genügt zu bedenken, dass sich der SRF (eingeführt im Jahr 2016) noch in einer Übergangsphase bis zum 31. Dezember 2023 befindet, wenn er einen Betrag in Höhe von 1 % der Bankeinlagen der Eurozone erreichen sollte.
Das Mes-Darlehen muss „steuerlich neutral“ sein. Das heißt, dass dieses Darlehen mittelfristig zurückgezahlt werden muss, indem Beiträge und Entnahmen aus dem Bankensektor mobilisiert werden, der den SRF bereits mit jährlichen Beiträgen speist.
Deshalb ist es aus Sicht des ESM sicherer, Kredite an den SRF zu vergeben, als eine einzelne Bank zu rekapitalisieren. Sie riskieren weniger. Das Mes-Unterstützungsdarlehen ist günstig für die… Mes.
Aber jetzt kommt die Wendung. Wenn man bedenkt, was an den letzten beiden Wochenenden in den USA und in der Schweiz passiert ist, sind das Entscheidungen, die in sehr kurzer Zeit getroffen werden müssen und stattdessen manchmal die Entscheidungen des Mes erfordern – zusätzlich zu den Beschlüssen des Board of Governors und von Direktoren – auch die Beteiligung nationaler Parlamente (siehe unter B wie Bundestag). So sieht der Reformvertrag ein Eilverfahren vor, das allerdings einer qualifizierten Mehrheit von 85 % bedarf. Und wissen Sie, wie hoch der Anteil Italiens ist (Platz drei nach Deutschland und Frankreich)? 17,7 %. Ohne die Zustimmung Italiens (oder Deutschlands oder Frankreichs) kann die Mes (Reformierung) also niemandem zu Hilfe eilen.
Hervorzuheben ist, dass sich das ESM-Darlehen an den SRF deutlich von dem Darlehen unterscheidet, das den Staaten in doppelter Form als vorsorgliches Darlehen (PCCL) oder mit verbesserten Bedingungen (ECCL) ausgezahlt wird. Die Bedingungen für den Zugang zu letzterem sind in Anhang 3 genau definiert, der die Einhaltung von öffentlichen Finanzparametern fordert, die einer Revision unterliegen, ein weiterer guter Grund, warum es keinen Sinn macht, etwas zu ratifizieren, das morgen schon überholt ist .
Andererseits sind die Bedingungen des Mes-Unterstützungsdarlehens in Anhang 4 definiert und betreffen in keiner Weise den Gesundheitszustand der öffentlichen Finanzen des Staates, in dem eine Bank Gegenstand der Intervention des SRF ist, und letztlich , des Mes-Darlehens. Das sind wirklich zwei verschiedene Welten, die man nicht verwechseln sollte.
Es könnte also gut passieren, dass der SRF (unterstützt von der Mes) bei einer italienischen Bank interveniert, unabhängig davon, ob unsere öffentlichen Konten bestimmte Parameter einhalten.
Nicht umsonst sieht der Reformvertrag in Artikel 12 Absatz 1 (Eingriffe zur Finanzstabilität der Länder) und Absatz 1 bis (Stützungsdarlehen des ESM an den SRF) vor. Die Erstintervention richtet sich nach den Artikeln 14 bis 18 (Memorandum of Understanding oben). Der zweite von Artikel 18-bis. Es muss doch auch einen Grund geben, sie getrennt zu halten, oder nicht?
Zusammenfassend ist das Mes (aktuell und reformierend) das letzte (Ersatz-)Rad eines Wagens, das so unsicher ist, dass es nicht einmal die Straße halten kann, aber Sie es als Lenkrad verwenden möchten.
Wir wissen nicht (und machen uns auch keine Illusionen), welche Ergebnisse die Meloni-Regierung zu den diskutierten Themen erzielen kann. Aber wir können nicht umhin festzustellen, dass wir nach Jahren der Unterwerfung mit einer Verhandlungsposition nach Europa kommen, die diesen Namen verdient.
Arbeiten Sie an der Stabilität des Wagens, wenn der Wille und die Fähigkeit dazu vorhanden sind. Denn wenn man auf dem Mes besteht, wächst der Verdacht, dass es für etwas anderes gebraucht wird, nicht für die Banken.
Dies ist eine Übersetzung eines Artikels, der am Sat, 25 Mar 2023 20:01:12 +0000 im italienischen Blog Start Magazine unter der URL https://www.startmag.it/economia/il-mes-puo-davvero-salvare-deutsche-bank/ veröffentlicht wurde.