KI ist ein langfristiges Anlagethema, auch wenn einige beliebte Aktien kurzfristig etwas überbewertet erscheinen könnten. Kommentar von Rahul Ghosh, Portfoliospezialist Global Equity, T. Rowe Price
Es gibt mehrere überzeugende Gründe, KI als langfristiges Anlagethema in Betracht zu ziehen, auch wenn einige beliebte Aktien kurzfristig möglicherweise etwas überbewertet erscheinen. Rückblickend hatten wir vor 12 Monaten einen optimistischen Ausblick auf die globale Technologie im Jahr 2023. Für 2024 sind wir weiterhin positiv gestimmt, nicht nur für die KI, sondern auch für den Technologiesektor im Allgemeinen. Viele der von unseren Analysten abgedeckten globalen Technologiewerte verzeichnen ein beschleunigtes organisches Gewinnwachstum und eine Steigerung der operativen Marge, die voraussichtlich bis weit in das Jahr 2024 hinein anhalten werden. KI war und ist möglicherweise immer noch zyklisch, aber wir glauben, dass ihre Entwicklung durch ein S gekennzeichnet ist -Kurve, wurde vom Markt wahrscheinlich unterschätzt.
Der Boom der generativen KI
Generative KI ist aufgrund der hohen Verarbeitungsanforderungen stark auf Halbleiter angewiesen. In Anbetracht der damit verbundenen Chancen profitieren unter anderem Unternehmen, die am fortschrittlichen Halbleiterchip-Ökosystem und an Halbleiterinvestitionen beteiligt sind (die Basis der Pyramide), wie NVIDIA, TSMC, ASML und Lam Research, als erste davon. Eine der besten Möglichkeiten, generative KI in diesem Megatrend zu nutzen, besteht darin, die „Hacken und Schaufeln“ und andere Teile der Infrastrukturebene zu nutzen.
Die zweite Ebene der Pyramide wird durch KI-Infrastrukturanbieter (wie Amazon, Apple und Alibaba Cloud) und KI-Enabler (IT-Dienstleistungsunternehmen wie Accenture und Microsoft Azure) repräsentiert. Auf der dritten Ebene der Pyramide befinden sich große grundlegende Sprachmodelle wie GPT-4 von Open AI oder LLaMA von Meta. An der Spitze der Pyramide schließlich stehen personalisierte KI-Anwendungen, bei denen derzeit noch nicht klar ist, wer die endgültigen Gewinner sein werden. Auch wenn die KI-Einführung noch in den Kinderschuhen steckt, scheint sie im Vergleich zu früheren IT-Booms, etwa bei PCs und Smartphones, außergewöhnlich schnell zu erfolgen, was teilweise auf generative KI und große Sprachmodelle zurückzuführen ist. Sie haben Technologie- und andere Unternehmen in vielen Sektoren und Industrien dazu ermutigt, mit einer frühzeitigen Einführung zu experimentieren, und zwar eher aufgrund der Möglichkeit, Effizienzgewinne zu erzielen, als aufgrund der Angst, ausgeschlossen zu werden.
Generative KI ist keine Blase, sondern ein wirklich innovativer technologischer Durchbruch. Ein durch KI getriebener Zyklus des Geschäftswachstums ist bereits im Gange. Die Reife, die Computerinnovationen in der Vergangenheit erreicht haben, in Bezug auf dezentrales und superschnelles Computing über die Cloud, leistungsstarke Smartphones usw., hat den großen Fortschritt in der KI ermöglicht, den wir jetzt erleben. KI erfordert eine robuste Kombination aus Rechenleistung, erfahrenen Software- und Hardware-Ingenieuren, großen Datenmengen und einer beträchtlichen Anzahl neuer Kunden. Im IT-Bereich kommen davon Unternehmen zugute, die auf bestehenden großen Internetplattformen aktiv sind. All dies bedeutet, dass KI zumindest zunächst keine „disruptive“ Technologie ist.
Die Chancen im Jahr 2024
Weltweit scheinen die Aussichten für die Technologie im Jahr 2024 recht positiv zu sein, mit anhaltendem Wachstum bei der generativen KI und einer zyklischen Erholung im breiteren Halbleitermarkt, einschließlich PCs und Smartphones. Natürlich muss diese positive Einstellung zur Technologie gegen umfassendere makroökonomische Risiken und Bedenken abgewogen werden, wie etwa eine mögliche Verlangsamung der Verbrauchernachfrage in den USA, die langsame wirtschaftliche Erholung Chinas und eskalierende geopolitische Unsicherheiten im Nahen Osten, in der Ukraine und in anderen Regionen.
Wir gehen jedoch davon aus, dass der KI-Boom wahrscheinlich ausreichend Schwung haben wird, um bis ins Jahr 2024 anzuhalten und umfassendere makroökonomische Bedenken zu überwinden, von denen viele nicht neu sind, aber tatsächlich bereits im Jahr 2023 vorhanden waren. Wir sehen immer noch viele überzeugende Bereiche mit Chancen für Anleger Investoren in globale Technologie im Jahr 2024. Der Halbleiterkomplex könnte weiterhin eine Quelle der Stärke sein. Die Nachfrage nach Halbleitern dürfte stark bleiben, angetrieben durch die zunehmende Nachfrage nach KI, wie die jüngste Einschätzung von AMD zeigt, dass der globale Markt für Beschleunigerchips bis 2027 einen Wert von 400 Milliarden US-Dollar haben wird. Das Unternehmen korrigierte seine Marktwachstumsprognosen nach oben.
Es wird erwartet, dass Cloud Computing und Unternehmenssoftware weiterhin wachsen werden, angetrieben durch die wachsende Nachfrage nach flexiblen und skalierbaren IT-Lösungen. Die Entwicklung der KI dürfte diesem Trend weitere Impulse verleihen; Daher gehen wir davon aus, dass die Aussichten für die Ausgaben für Rechenzentren positiv bleiben werden, da Unternehmen ihre Daten für die Verwendung mit KI anpassen. Infolgedessen werden Unternehmen mehr in Middle-Office- und Back-Office-Software wie Workday, SAP und ServiceNow investieren. Auch Fintech-Bereiche können eine gewisse Stärke aufweisen, weshalb wir uns weiterhin für diesen Sektor engagieren. Der E-Commerce hat sich nach der Reflation infolge der Pandemie weiter beschleunigt, und Fintech-Unternehmen sind bei den Betriebskosten disziplinierter.
Risiken am Horizont
Angesichts dieser starken Dynamik sind wir uns des Risikos einer möglichen Blasenbildung bewusst, die zu überhöhten Bewertungen der beliebtesten KI-Aktien führen könnte. Potenzielle Chancen und Risiken hängen derzeit eher mit umfassenderen makroökonomischen Bedenken als mit spezifischen Problemen im Technologiesektor zusammen. An der wirtschaftlichen Front scheint die Fed in den USA zwar einen guten Gleitpfad zu bewältigen, das Risiko einer Verlangsamung bleibt jedoch bestehen, was zusammen mit der aktuellen Schwäche der chinesischen Wirtschaft die weltweite Nachfrage nach technologischen Produkten und Dienstleistungen bremsen könnte.
An der geopolitischen Front haben sich die Spannungen zwischen den USA und China zwar in letzter Zeit abgeschwächt, wir müssen uns jedoch der Möglichkeit bewusst sein, dass sie erneut aufflammen, mit potenziellen Auswirkungen auf die IT-Nachfrage und die Lieferketten. Schließlich bleibt auch das regulatorische Risiko eine Herausforderung für den Sektor. Während Regierungen versuchen, sich an die umfassendere Einführung von KI und die breitere Verfügbarkeit von Daten anzupassen, besteht für KI weiterhin das Risiko, dass die Regierung strengere Vorschriften zum Datenschutz, zu Kartellfragen und zur nationalen Sicherheit einhält sowie möglicherweise höhere Compliance-Belastungen und Kosten für Technologieunternehmen entstehen. Wir glauben jedoch weiterhin, dass das KI-Thema größer ist, als viele Anleger wahrnehmen, und dass es exponentiell höhere Renditen und Kapitalaufwendungen generieren kann, als der Markt erwartet.
Dies ist eine Übersetzung eines Artikels, der am Sun, 21 Apr 2024 10:25:13 +0000 im italienischen Blog Start Magazine unter der URL https://www.startmag.it/innovazione/ia-generativa-prospettive/ veröffentlicht wurde.