Heute hat die PBOC beschlossen , die LPR-Zinssätze und den Loan Prime Rate, die Referenz für den Kreditsektor, unverändert zu lassen . Dieser einjährige Zinssatz, der für einen Großteil des Bankensystems als Referenz gilt, ist unverändert geblieben und entspricht den Marktprognosen. Hier ist die entsprechende Grafik:
Auch der Fünfjahreszinssatz, der üblicherweise als Referenz für Hypotheken gilt, blieb unverändert bei 3,95 %. Die PBOC hat beschlossen, die geldpolitischen Anreize nicht zu übertreiben, vielleicht weil sie erkannt hat, dass sie zum jetzigen Zeitpunkt nicht so nützlich sind wie fiskalische Anreize.
Ein großes Deflationsproblem
Auch wenn 3,45 % für China nicht viel zu sein scheinen, ist es in Wirklichkeit viel, denn die Verbraucherpreisinflation ist derzeit sehr niedrig: Im März lag sie bei 0,1 %.
In den letzten sechs Monaten lag die höchste jährliche Inflationsrate bei 0,8 %, sodass die von der Zentralbank festgelegten Zinssätze nicht nur positiv, sondern stark positiv sind.
Bei den Produktionskosten ist die Situation sogar noch schlimmer, was darauf hindeutet, dass es auf jeden Fall ein erhebliches Nachfrageproblem gibt. Der Rückgang der Erzeugerpreise lässt sich nicht nur mit höherer Effizienz, sondern auch mit sinkenden Margen erklären, was letztendlich zu Schließungen und Entlassungen führen wird
Mangelndes Vertrauen schürt die Liquiditätsfalle
Das Problem besteht darin, dass das Bankensystem mit Insolvenzen und Wertpapieren belastet ist , die null oder fast null bewertet sind. Ganz zu schweigen von den verschiedenen Evergrande- und Country Garden-Fällen: Der Wert der Hypothekenausfälle stieg um 43 % und die Zahl der von Banken beschlagnahmten Vermögenswerte, einschließlich Gewerbeimmobilien, erreichte 793.000. Aber eine gesunde Bank ist kein Immobilienentwickler und diese Zahlen sind besorgniserregend. Auch wenn die PBOC und die Regierung die Solidität des Kreditsystems garantieren, werden die Ressourcen dennoch gekürzt.
In dieser Situation ist die Gefahr einer Liquiditätsfalle sehr hoch, d. h. einer Situation, in der die von der Zentralbank in das Bankensystem eingespeisten und den Verbrauchern verliehenen Ressourcen nicht in Konsum umschlagen, sondern gehortet werden und unproduktiv bleiben. Die Chinesen kaufen nicht mehr Wohnungen, hinter denen ohnehin eine produktive Tätigkeit steckt, sondern Gold, das lediglich ein sicherer Hafen ist, der die Wirtschaft nicht ankurbelt, und das erklärt auch den jüngsten Preisanstieg des Edelmetalls .
Allerdings ist Gold eine Katastrophe für die Volkswirtschaft, denn es ist das Hortungsvermögen schlechthin und das produktivste. Eine Nation könnte Tausende von Tonnen Gold besitzen, selbst in einem weit verbreiteten Ausmaß, und Hunger auf der Straße erleben, weil Gold die wirtschaftliche Aktivität nur marginal fördert.
Was könnten die PBOC und die Regierung tun?
Die Lösung des Problems ist überhaupt nicht einfach. Es gibt Rezepte, aber die Ergebnisse sind alles andere als sicher.
- Kauf von Staatsanleihen: Die PBOC könnte ihren Kauf von Staatsanleihen verstärken, um die Liquidität zu erhöhen und die Realzinsen zu senken. Dies würde jedoch eine Abstimmung mit dem Finanzministerium erfordern, um den Verkauf von Schulden zu steigern, und diese Schulden sollten dann gut genutzt werden. Andernfalls würde die Liquidität im Goldkauf landen, also in einer unproduktiven und gehorteten Anlage
- Expansive Finanzpolitik: Die chinesische Regierung könnte mutigere fiskalische Konjunkturmaßnahmen ergreifen, um die Gesamtnachfrage zu steigern, aber dies könnte die Defizitquote erhöhen. Das heißt, das Geld aus dem Verkauf von Wertpapieren sollte für etwas Nützliches und Produktives verwendet werden, nicht für nutzlose Infrastrukturen, leere Einkaufszentren oder Geisterstädte.
- Reformen des Bankensektors: Die PBOC könnte Banken dazu ermutigen, sich auf ihr Kerngeschäft, die Bereitstellung von Krediten, zu konzentrieren und ihre Bilanzen durch eine Verbesserung der Finanzaufsicht und des Risikomanagements zu stärken. Das wird nicht einfach sein.
- Maßnahmen zur Stärkung des Vertrauens: Eine Verbesserung der Transparenz und Kommunikation der Währungs- und Finanzbehörden könnte das Vertrauen in das System stärken und Investitionen fördern.
Die Herausforderungen und Unbekannten:
Das Problem ist, dass das alles leichter gesagt als getan ist. Um Investitionen genau so zu steuern, wie es die PBOC möchte, ist ein Erkennungs- und Feedbacksystem erforderlich, um zu verstehen, wo das Geld tatsächlich landet.
Es würde auch erfordern, dass der Staat tatsächlich nach wirtschaftlichen und unpolitischen Richtlinien investiert und seine Prioritäten korrigiert. Dann müsste das öffentliche Vertrauen in das Bankensystem gestärkt werden, um sicherzustellen, dass das Geld wieder in produktive Investitionen fließt. Alles nicht gerade einfache Schritte. Allerdings muss China in der Lage sein, diese Sackgasse zu überwinden, auch um den Preis, einige politische Prioritäten aufzugeben.
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Der Artikel China: Zinsen unverändert, mit einem schwierigen Weg zwischen Deflation und Liquiditätsfalle stammt aus Economic Scenarios .
Dies ist eine Übersetzung eines Artikels, der am Mon, 22 Apr 2024 11:14:25 +0000 im italienischen Blog Scenari Economici unter der URL https://scenarieconomici.it/cina-tassi-invariati-con-un-diifficile-cammino-fra-deflazione-e-trappola-della-liquidita/ veröffentlicht wurde.