Die EZB erlaubte den Banken, Dividenden auszuschütten und sehr genaue Grenzen zu setzen. Hier sind die von Frankfurt auferlegten Einsätze, die Auswirkungen auf den Bankensektor und die Schätzungen der Analysten zu den Coupons, die Intesa Sanpaolo, Unicredit und andere vertreiben können
Wie viele Dividenden können italienische Banken ausschütten? Dies ist die Frage, die sich Aktionäre, Investoren und Analysten nach der jüngsten Mitteilung der EZB stellen.
Während die Europäische Zentralbank mit der Empfehlung vom 27. März 2020 und der anschließenden Verlängerung vom 28. Juli allen Banken aufgrund der Pandemie die Ausschüttung von Dividenden verboten hatte, hat sie die Ausschüttung nun an solideere Kreditinstitute gewährt, jedoch mit Einschränkungen sehr spezifisch. Für die Präsidentin der EZB-Aufsicht, Andrea Enria, ist dies eine "allmähliche Rückkehr zur Normalität". Für Analysten enttäuscht die EZB-Bestimmung, die strenger als erwartet ist, einerseits die „Dividendenchampions“, enthält andererseits Hinweise auf einen Weg, der hoffentlich bis Oktober 2021 zur Normalität zurückführen wird. Für Akros Die Banken, die am meisten von der Entscheidung der EZB bestraft werden, sind Intesa Sanpaolo, Mediobanca und Unicredit. Laut Equita Sim kann Intesa Sanpaolo eine Dividende von maximal 0,04 € pro Aktie, Mediobanca von bis zu 0,24 € pro Aktie, Credem von bis zu 0,09 € pro Aktie und Creval von bis zu 0,24 € pro Aktie ausschütten. . Die Analysten von Intesa Sanpaolo schätzen die durchschnittliche Dividendenrendite für die folgenden italienischen Banken auf 2%, wobei Banco Bpm und Banca Ifis möglicherweise die höchsten Dividendenrenditen von 4,8% bzw. 3,9% aufweisen. Für Intermonte gehören Banco Bpm und Bper zu den Kreditinstituten, die theoretisch die höchsten Dividenden zahlen könnten. Analysten zufolge könnte die Entscheidung der EZB auch Auswirkungen auf den Vermögensverwaltungssektor (Banca Generali, Banca Mediolanum und FinecoBank) sowie auf den Versicherungssektor haben und die nächsten Schritte von Eiopa und Ivass beeinflussen.
Hier sind alle Details
WAS DIE EZB VON BANKEN ÜBER DIVIDENDEN UND EIGENE AKTIEN FRAGT
Die EZB hat den Banken empfohlen , "in Bezug auf Dividenden und den Rückkauf eigener Aktien mit größter Vorsicht vorzugehen", da die durch die Covid-Pandemie noch immer ungewisse wirtschaftliche Auswirkungen zu erwarten sind. Die EZB hat daher alle Kreditinstitute aufgefordert, die Möglichkeit zu prüfen, keine Bardividenden auszuschütten oder eigene Aktien zurückzukaufen, oder diese Ausschüttungen bis zum 30. September 2021 zu begrenzen.
DIE GRENZEN DER EUROPÄISCHEN ZENTRALBANK
Die Europäische Zentralbank hat festgelegt, dass Dividenden und Rückkäufe eigener Aktien innerhalb von 15% des kumulierten Gewinns von 2019-2020 bleiben oder 20 Basispunkte in Bezug auf Cet1 nicht überschreiten dürfen (der niedrigere Wert muss angewendet werden ). Banken, die Dividenden ausschütten oder eigene Aktien zurückkaufen wollen, müssen über Rentabilität und ein solides Kapitalprofil verfügen. Die Aufsichtsbehörde muss die Vergütungsrichtlinien sorgfältig prüfen, insbesondere im Hinblick auf ihre Auswirkungen auf die Fähigkeit der Banken, eine solide Kapitalbasis aufrechtzuerhalten. Kreditinstitute sollten auch von der vorläufigen Ausschüttung von Dividenden auf den Gewinn 2021 Abstand nehmen.
DIE GRÜNDE HINTER DER EZB-ENTSCHEIDUNG
Die neue Empfehlung der Europäischen Zentralbank sieht eine teilweise Öffnung gegenüber der vorherigen vom 27. März 2020 (und der anschließenden Verlängerung vom 28. Juli) vor, die die Aussetzung aller Bardividenden und Rückkäufe eigener Aktien vorsah. Während die EZB den Banken einige Zugeständnisse gemacht hat, bekräftigte sie andererseits, dass "es weiterhin notwendig ist, einen umsichtigen Ansatz zu verfolgen, da die Auswirkungen der Pandemie auf die Bankbilanzen in einem Kontext, in dem dies der Fall ist, nicht vollständig eingetreten sind." Die Banken profitieren nach wie vor von verschiedenen öffentlichen Unterstützungsmaßnahmen und sind der Ansicht, dass sich die Wertminderung von Krediten zeitverzögert manifestiert. “
BIS WENN DIE EMPFEHLUNG IN KRAFT BLEIBT
Die Empfehlung bleibt bis Ende September 2021 in Kraft. Da zu diesem Zeitpunkt keine wesentlichen nachteiligen Entwicklungen vorliegen, beabsichtigt die EZB, die Empfehlung aufzuheben und die Bewertung der Kapital- und Verteilungspläne der Banken auf der Grundlage der Ergebnisse des normalen Aufsichtszyklus wieder aufzunehmen . Bis dahin sollten Banken weiterhin Kapital- und Liquiditätspuffer verwenden, um Verluste zu verleihen und auszugleichen.
DER KOMMENTAR VON ENRIA
Die Präsidentin der Aufsicht der EZB, Andrea Enria, sagte in einem Interview mit Bloomberg , dass die Bestimmung der Europäischen Zentralbank "mit sehr breitem Konsens" gebilligt wurde und eine "schrittweise Rückkehr zur Normalität" darstellt. Enria betonte, dass die Couponverteilung "zwischen 10 und 20 Milliarden Euro, etwa ein Drittel des normalen Jahres", geschätzt wird.
DIE MEINUNG VON BANCA AKROS
Banca Akros erwartet, dass die Entscheidung der EZB die italienischen Banken am meisten mit einer großzügigen Kapitalverteilungspolitik wie Intesa Sanpaolo (neutrale Empfehlung und Kursziel von 1,9 Euro), Mediobanca (kumulierte Ratings und 8 Euro Kursziel) trifft ) und Unicredit (neutral und Kursziel von 8,3 Euro), für die die Dividenden- / Rückkauferwartungen nach unten korrigiert werden sollten.
MEINUNG VON INTERMONTE
Intermonte berichtet auch, dass Intesa Sanpaolo und Mediobanca zu den am stärksten benachteiligten Banken gehören, die eine Auszahlung von 75% / 70% angekündigt hatten. Für Analysten ist die Entscheidung der EZB, das absolute Verbot der Ausschüttung von Dividenden aufzuheben, positiv, aber die in Bezug auf den Betrag auferlegten Grenzen sind recht streng. Nach den Berechnungen der Experten würde die von den folgenden Banken maximal ausschüttbare Summe 1,24 Milliarden Euro betragen, verglichen mit ihren vorherigen Erwartungen und denen des Konsenses von etwa 3,6 Milliarden Euro. Banco Bpm und Bper gehören zu den Kreditgebern, die theoretisch die höchsten Dividenden zahlen könnten, obwohl Analysten der Ansicht sind, dass der Ansatz der Banken angesichts der Tatsache, dass sie den Risikominderungsprozess noch nicht abgeschlossen haben, vorsichtig bleiben wird.
EQUITA SIM SCHÄTZT DIVIDENDEN
Equita Sim schätzt, dass Intesa Sanpaolo in der Lage sein wird, eine Dividende von maximal 0,04 Euro pro Aktie (Rendite von 1,8%, Auszahlung von 18%) auszuschütten, was 20 Basispunkten auf Rwa (Risikogewichteter Vermögenswert) im Vergleich zu entspricht nach Analystenprognose von 0,14 € je Aktie (Auszahlung von 68%). Mediobanca hingegen, so die Experten weiter, könne eine Dividende von maximal 0,24 Euro je Aktie (Rendite von 3,3%, Auszahlung von 35%) ausschütten, was 15% des Gewinns von 2019 bis 2020 entspricht, entgegen der Prognose von Equita Sim entspricht 0,54 Euro pro Aktie (Auszahlung entspricht 80%). Credem kann stattdessen eine Dividende von maximal 0,09 € pro Aktie (Rendite von 2%, Auszahlung von 23%) oder 20 Basispunkte auf Rwa gegen die Schätzung der Analysten von 0,2 € pro Aktie (49) gewähren % Auszahlung), während Creval mindestens bis zum 30. September 2021 bis zu maximal 0,24 Euro pro Aktie (Rendite von 2%, Auszahlung 21%) auszahlen kann, gegenüber den Prognosen von Equita Sim von 0,68 Euro pro Aktie (Rendite von 5,8%, Auszahlung von 60%). Für Analysten stärkt die von der EZB verabschiedete Bestimmung den Wert des von Crédit Agricole Italia auf Creval eingeleiteten Übernahmeangebots in bar weiter.
INTESA SANPAOLO PROGNOSEN AUF GUTSCHEINEN
Intesa Sanpaolo berichtet, dass die von der EZB auferlegten Grenzen für die Ausschüttung der Dividende „extrem starr“ sind und daher nur bescheidene Dividendenrenditen erzielen können. Tatsächlich schätzen Analysten eine durchschnittliche Dividendenrendite von 2% für die folgenden italienischen Banken, wobei Banco Bpm und Banca Ifis möglicherweise die höchsten Dividendenrenditen von 4,8% bzw. 3,9% aufweisen. Intesa Sanpaolo geht jedoch davon aus, dass die Bank im Jahr 2021 keine Dividenden zahlen wird, um ihr Kapital für potenzielle M & A-Transaktionen zu erhalten und einen weiteren Prozess zur Risikominderung durchzuführen.
DIE POSITIVEN ASPEKTE NACH INTESA SANPAOLO
Intesa Sanpaolo möchte trotz der bescheidenen Renditen, die von Dividenden erwartet werden, zwei positive Aspekte im Zusammenhang mit der neuen EZB-Empfehlung hervorheben: Erstens die Tatsache, dass die aktuellen Limits im September 2021 überarbeitet werden. Banken mit der höchsten Kapitalisierung und mit den meisten Eine starke Qualität der Vermögenswerte könnte daher berechtigt sein, nach September höhere Dividenden zu zahlen. In diesem Zusammenhang bekräftigen Analysten ihre Präferenz für Mediobanca, das durch einen großen Kapitalpuffer in Bezug auf die Srep-Anforderung gekennzeichnet ist: 670 Basispunkte gegenüber dem Durchschnitt von 590 Basispunkten italienischer Banken, eine starke Qualität der Vermögenswerte mit einer Brutto-NPE-Quote 4,2% gegenüber dem Durchschnitt von 6,4% und einem Dividendenausschüttungstermin im November, daher nach der möglichen Aufhebung der von der EZB festgelegten Grenzen. Das zweite positive Element ist, dass die EZB bei der Überarbeitung ihrer Empfehlung den Rückgang der Unsicherheit in Bezug auf die makroökonomischen Prognosen erkannt und die Widerstandsfähigkeit des europäischen Bankensektors hervorgehoben hat, ein Element, das die positive Einschätzung der Experten von Intesa Sanpaolo insgesamt unterstützt Bankensektor.
DER KOMMENTAR DER MEDIOBANCA-WERTPAPIERE
Mediobanca Securities sieht auch in der strengen EZB-Rückstellung etwas Positives. Für Analysten bietet die Europäische Zentralbank einen Normalisierungspfad für die Kapitalrendite der Banken. Experten zufolge ist die Möglichkeit, ab Oktober nächsten Jahres wieder normal zu werden, eine "gute Nachricht" und bietet mittelfristig etwas Komfort. In Bezug auf die Erwartungen hinsichtlich der Ausschüttung der Dividende geht Mediobanca Securities von einem Szenario aus, in dem alle europäischen Banken die maximal zulässige Dividendenzahlung verlangen und die Genehmigung der EZB einholen. Selbst dieser Fall würde laut der Mediobanca Securities-Studie zu einer Rendite von nur 1% für die Anleger führen.
DIE ERWARTUNGEN DER MEDIOBANCA-WERTPAPIERE FÜR DAS NÄCHSTE QUARTAL
Mediobanca Securities erwartet, dass die Banken ihre geschätzten Dividenden anlässlich der Ergebnisse des vierten Quartals 2020 weiter reduzieren werden. Im Allgemeinen, so die Analysten weiter, sollten die nächsten Quartale noch eine bessere Sichtbarkeit auf makroökonomischer Ebene bieten und die Situation der Banken schrittweise verbessern (die Wertpapiere von Kreditinstituten werden derzeit mit einem Abschlag von 14% auf die impliziten Kapitalkosten gehandelt).
DIE AUSWIRKUNGEN FÜR MANAGED SAVINGS COMPANIES
Die Banca Akros konzentriert sich auch auf die verwalteten Sparkassen mit Banklizenzen (Banca Generali, Banca Mediolanum und FinecoBank), die trotz der soliden Kapitalposition (Cet1 im Durchschnitt über 20%) und des Risikos von die von der EZB festgelegten Grenzen einhalten sollten sehr niedrige Bilanzkredite. Unter den neuen Grenzen könnten die Prognosen der Banca Akros für die Dividende 2021 pro Aktie wesentlich nach unten korrigiert werden. Insbesondere könnten die Experten die Ausbeute der Banca Generali von 11% auf 2,4%, die der Banca Mediolanum von 10,5% auf 2,8% und die der FinecoBank von 5% auf 1,1% revidieren. . Dies sind daher negative Nachrichten für die Banca Generali (neutrale Empfehlung, Kursziel 28,5 €), die Banca Mediolanum (neutral, Kursziel 7,5 €) und die FinecoBank (neutral, Kursziel 12,5 €), auch wenn die Analysten Sie glauben, dass die drei Unternehmen den gesamten Betrag verteilen könnten, den sie im Jahr 2022 zurückstellen müssen.
INTERMONT ON ASSET GATHERER
Intermonte betont auch, dass die Entscheidung der EZB auch erhebliche Auswirkungen auf die Banca Generali, die Banca Mediolanum und die FinecoBank hat. Nach Berechnungen der Analysten ist die Ausschüttung von Dividenden auf der Grundlage der restriktiveren Beschränkung von 20 Basispunkten auf Rwa (normalerweise niedrig für verwaltete Ersparnisse) für den Sektor sehr strafbar und führt zu wirklich minimalen potenziellen Auszahlungen (ca. 7 Millionen Euro pro Bank) Generali und FinecoBank und rund 18 Millionen Euro an der Banca Mediolanum). Für Intermonte ist daher die wahrscheinlichste Hypothese, dass keine Dividenden gezahlt werden (vorausgesetzt, die EZB-Richtlinien werden auch von der örtlichen Aufsichtsbehörde der Bank of Italy bestätigt, die die drei Vermögensverwalter überwacht).
DIE MÖGLICHEN AUSWIRKUNGEN FÜR DEN VERSICHERUNGSBEREICH
Für Intermonte kann nicht ausgeschlossen werden, dass die von der EZB angekündigte restriktive Haltung gegenüber Bankdividenden auch als Referenz für diesbezügliche Entscheidungen von Eiopa und den lokalen Regulierungsbehörden Ivass für Italien herangezogen werden kann. Ein genauer Zeitpunkt für die Entscheidungen über die Ausschüttung von Dividenden durch die Versicherungsunternehmen ist noch nicht bekannt, obwohl Experten dies bald erwarten.
Dies ist eine Übersetzung eines Artikels, der am Wed, 16 Dec 2020 15:29:25 +0000 im italienischen Blog Start Magazine unter der URL https://www.startmag.it/economia/quanti-dividendi-distribuiranno-intesa-sanpaolo-unicredit-e-non-solo-con-i-limiti-bce/ veröffentlicht wurde.