Wenn Trump die Steuern 2018 um 1 Billion US-Dollar senkt, wird Biden die Steuern um 4 Billionen US-Dollar erhöhen, indem er Unternehmen und hohe Einkommen trifft. Auf der anderen Seite plant Biden noch größere zusätzliche Ausgaben von 8 Billionen. Die Analyse von Alessandro Fugnoli, Chefstratege der Kairos-Fonds
Institutionelle Anleger haben in den Wochen unmittelbar nach der Abstimmung viel Schutz gekauft. Dies zeigt sich an der Anzahl offener Positionen zu Optionen und dem besonders hohen Preis der November-Laufzeiten. Viele befürchten einen starken Anstieg der Volatilität, der vor allem mit Unsicherheiten in Bezug auf die Umfrage verbunden ist. In diesem Jahr wird viel per Post abgestimmt, und jeder Staat hat unterschiedliche Regeln für die Zählung der eingegangenen Stimmzettel, die in einigen Fällen bis zu zwei Wochen nach dem 3. November gezählt werden. Die Briefwahl erhöht die Möglichkeit von Betrug und Streitigkeiten, Berufungen und Nachzählungen sind absehbar. Versuche, den Gewinner zu delegitimieren, werden wahrscheinlich zu Straßendemonstrationen in einem feurigen Klima führen.
Die amerikanische Demokratie ist in schwierigen Konfrontationssituationen nichts Neues. Bei den Wahlen von 1876, die durch auffälligen Betrug und dreimonatige Proteste und Staatsstreiche gekennzeichnet waren, wurde erst Ende Januar ein Kompromiss erzielt, und zwar nicht auf der Grundlage einer Nachzählung der Stimmen, sondern im Rahmen eines politischen Austauschs (das Weiße Haus an die Anti-Sklaverei-Republikaner im Austausch) die Möglichkeit für Süddemokraten, neu emanzipierten Schwarzen die politischen Rechte zu nehmen).
Das Risiko unmittelbar nach der Abstimmung ist jedoch nicht so groß, wie man vielleicht genau denkt, weil es sich um bekannte Unbekannte handelt, für die jeder Zeit gehabt hat, sich zu organisieren. Tatsächlich tritt eine große Volatilität auf, wenn ein Ereignis unerwartet ist und niemand Zeit hatte, sich vorzubereiten. Die Unsicherheit über das Ergebnis der Abstimmungen nach der Abstimmung wird keine andere Unsicherheit sein als die, die wir heute haben und mit der wir leben.
Wenn die mit der Phase unmittelbar nach der Abstimmung verbundenen Risiken daher überbewertet werden, unterschätzen die Märkte tendenziell das Ausmaß der Veränderungen, die wir in den nächsten vier Jahren sehen könnten.
Wenn Trump und der Republikanische Kongress 2018 die Steuern um eine Billion Dollar senken (eine Zahl, die von vielen als abnormal angesehen wird), wird Biden die Steuern um 4 Billionen erhöhen (dies sind Zahlen aus der Biden-Kampagne, die nicht von Gegnern aufgeblasen werden) Unternehmen und hohe Einkommen. Auf der anderen Seite plant Biden noch größere zusätzliche Ausgaben von 8 Billionen mit einem Nettoexpansionseffekt von 4 Billionen, viermal so viel wie Trump.
Für diejenigen, die investieren, werden die Konsequenzen an vier Fronten liegen.
Der erste wird ein schwächerer Dollar sein, aufgrund des größeren Leistungsbilanzdefizits, das durch das öffentliche Defizit verursacht wird, und der noch expansiveren Politik der Fed. Für die Wirtschaft und für die europäischen Börsen ist der Expansionseffekt von Amerika getrieben Dies wird durch den Verlust der Wettbewerbsfähigkeit mehr als ausgeglichen, sofern Europa nicht beschließt, zusätzlich zu den bereits genehmigten weitere Expansionsmaßnahmen einzuleiten.
Der zweite Effekt wird eine Steigerung der Einnahmen vieler Unternehmen sein, die von öffentlichen Ausgaben profitieren, die durch eine Verringerung der Gewinnmargen ausgeglichen werden (mehr Steuern, Regulierung, Anstieg der Arbeitskosten aufgrund der von Biden zugesagten Wiedervereinigung). Viel Arbeit für Analysten, die jedes einzelne Unternehmen im Lichte des neuen Szenarios bewerten müssen.
Der dritte Effekt wird eine Erhöhung der Steuerbelastung des Marktes selbst sein, mit einer möglichen Einführung einer Steuer auf Finanztransaktionen und einer Erhöhung der Steuer auf Kapitalgewinne, was zu Verkäufen führen wird, bevor diejenigen mit großen Kapitalgewinnen heute überprüft werden.
Der vierte Effekt wird eine Rotation von Sektoren sein, die von den neuen Steuern und neuen Regeln betroffen sind, hin zu Sektoren, die umfangreiche öffentliche Subventionen und Finanzmittel erhalten, insbesondere erneuerbare Energien.
Diese Veränderungen werden sehr schwer zu metabolisieren sein. Es sollte jedoch nie vergessen werden, dass alles im Hintergrund mit einer extrem expansiven Geldpolitik stattfinden wird, die Nullzinsen bis 2023 verspricht, und aller Wahrscheinlichkeit nach zusätzlich zu den 120 Milliarden pro Monat, die die Fed bereits heute kauft, andere Dosen quantitativer Lockerung.
Dies ist eine Übersetzung eines Artikels, der am Sat, 07 Nov 2020 17:15:59 +0000 im italienischen Blog Start Magazine unter der URL https://www.startmag.it/mondo/biden-fisco-wall-street/ veröffentlicht wurde.