Die Krypto-Community ist voller Diskussionen über die Pläne von Genesis, rund 36 Millionen Aktien des Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) zu verkaufen, ein Schritt im Wert von rund 1,5 Milliarden US-Dollar. Diese Ankündigung schürte Ängste vor einem möglichen Marktabschwung und erinnerte an die Befürchtungen nach dem Verkauf von GBTC im Wert von mehr als 1 Milliarde US-Dollar durch die Insolvenzmasse FTX . Eine eingehendere Analyse der Situation und anschließende Aufklärungen offenbaren jedoch ein weniger schlimmes Szenario als zunächst angenommen.
Nein, es wird keinen FTX-ähnlichen Unfall geben
Die Entscheidung von Genesis, einen erheblichen Teil der GBTC-Aktien zu verkaufen, ist auf die jüngsten finanziellen Herausforderungen und rechtlichen Verstrickungen zurückzuführen. Sam Callahan, Senior Analyst bei Swan, betonte zunächst die Besorgnis über die Milliarden-GBTC – Genesis .“ Diese Aussage unterstreicht das drohende Gespenst von GBTC-Abflüssen, die sich auf den breiteren Bitcoin-Markt auswirken werden.
Der fragliche GBTC stammt hauptsächlich aus zwei Quellen: dem unterbesicherten Darlehen von Genesis an Three Arrows Capital (3AC) , das zum Erwerb von 4,7 Millionen GBTC-Aktien führte, und 30,9 Millionen GBTC-Aktien, die als Sicherheit für das Gemini Earn-Programm verwendet wurden. Die Beteiligung des Letzteren führte zu einer behördlichen Prüfung und einer anschließenden Einigung von Genesis mit der SEC in Höhe von 21 Millionen US-Dollar.
Um die Komplexität noch zu erhöhen, waren weitere 31 Millionen GBTC-Aktien im Wert von 1,3 Milliarden US-Dollar für Gemini-Kreditgeber vorgesehen, sodass insgesamt fast 67,1 Millionen Aktien im Wert von fast 3 Milliarden US-Dollar zum Verkauf bereit standen. Dieser umfangreiche Liquidationsplan hat Befürchtungen geschürt, dass sich die erhöhten GBTC-Abflüsse negativ auf den Marktwert von Bitcoin auswirken könnten.
Die Aussicht auf diese Liquidation hat Besorgnis über mögliche GBTC-Abflüsse und deren Auswirkungen auf den Marktwert von Bitcoin ausgelöst. Greg Schvey, CEO von Axoni, lieferte jedoch eine kritische Perspektive, die die Erzählung veränderte. Schvey betonte den mildernden Faktor von Sachleistungen und sagte:
Der vorgeschlagene Vergleich nach Kapitel 11 sieht vor, dass Genesis die Gläubiger in Form von Sachleistungen zurückzahlt (d. h. Bitcoin-Kreditgeber erhalten im Gegenzug Bitcoin statt USD). Ein Großteil des Verkaufsdrucks durch den Verkauf von GBTC wird durch den Kauf von Spot-BTC durch Genesis Estate absorbiert.
Rückerstattungen in Bitcoin-Sachleistungen sind von entscheidender Bedeutung
Dieser Rückzahlungsmechanismus in Form von Sachleistungen ist der Schlüssel zum Verständnis, warum die Angst vor einem Marktabschwung möglicherweise überbewertet ist. Wie Callahan später einräumte, nachdem er von Schvey erfahren hatte, wird die entscheidende Frage der Prozentsatz der Gläubiger sein, die sich nach Erhalt für den Verkauf ihrer BTC entscheiden.
Schveys Erkenntnisse verdeutlichen, dass die Sachverteilung eine strategische Entscheidung war, um zu verhindern, dass langfristige BTC-Inhaber gezwungen werden, Gewinne anzuerkennen. „Insbesondere die Verteilung von Sachleistungen war ein vorrangiges Verhandlungsthema, um zu verhindern, dass langfristige BTC-Inhaber Gewinne erzielen, wenn sie USD zurückerhalten“, sagte er und weckte damit die Annahme, dass eine erhebliche Anzahl von Kreditgebern die erhaltenen Bitcoins möglicherweise nicht sofort verkaufen wird.
Dieser detaillierte Kontext zerstreut die anfängliche Angst vor dem Verkauf von GBTC durch Genesis. Es unterstreicht eine konzertierte Anstrengung zur Abmilderung negativer Auswirkungen durch Erstattungen in Form von Sachleistungen, ein Schritt, der die Marktreaktionen stabilisieren könnte.
Zum Zeitpunkt des Verfassens dieses Artikels wurde BTC bei 49.761 $ gehandelt.
