Drei Monate nach Beginn des Jahres 2024 versuchen wir bereits, die Entwicklung der US- Inflation zu verstehen. Trotz einer Verlangsamung gegenüber den brandheißen Raten des Jahres 2022 ist der Rückgang nicht so schnell und stetig wie erhofft. Die Inflation hängt wie ein übler Geruch herum und die Erwartungen an ihren künftigen Verlauf nehmen nur zu.
Während Verbraucher sich über steigende Preise an der Kasse den Kopf zerbrechen und Hersteller angesichts steigender Großhandelspreise zusammenzucken, herrscht von der Wall Street bis zur Main Street ein allgemeines Unbehagen. Die Verwirrung herrscht nicht nur unter den Massen. Selbst die klügsten Wirtschaftsgeister haben diese Beharrlichkeit nicht erwartet.
Auch die Aktien spüren den Druck: Der Dow Jones Industrial Average stürzt ab, verliert fast 500 Punkte und macht den Großteil seiner Jahresgewinne wieder zunichte – und das alles innerhalb einer Woche.
Einst applaudierten die Anleger einer akkommodierenden Geldpolitik der US-Notenbank, die Anfang des Jahres mit umfangreichen Zinssenkungen provozierte. Allerdings zwingen sie jede neue Reihe hartnäckiger Inflationsdaten dazu, ihre Wetten zu überdenken und kaum auf ein paar Kürzungen zu hoffen. Die Aussichten für den Terminmarkt sind düster und die Wahrscheinlichkeit, dass es in diesem Jahr zu keinen Zinssenkungen kommt, liegt bei 9 %.
Überdenken Sie die Erwartungen angesichts steigender Kosten
Als ob das innenpolitische Drama nicht genug wäre, heizen globale Ereignisse das Inflationsfeuer noch weiter an. Ein Bericht deutete auf den anhaltenden Konflikt zwischen Iran und Israel hin, der die Energiepreise nur in die Höhe getrieben habe.
Es ist klar, dass weiterhin externe Schocks im Spiel sind, die die Strategie der Fed und die Reaktion des Marktes erschweren. Allein diese Woche war eine Achterbahnfahrt. Angefangen von einem Schock durch die Verbraucherumfrage der New York Fed, die einen starken Anstieg der erwarteten Mietsteigerungen ergab, bis hin zu einem düsteren Bericht über das Geschäftsklima der National Federation of Independent Business.
Dann kamen Verbraucher- und Großhandelspreisberichte, die jeweils die düsteren Erwartungen übertrafen. Die Importpreise, normalerweise eine Schlüsselgröße in Wirtschaftsanalysen, sorgten mit erheblichen Sprüngen für Schlagzeilen und markierten den größten vierteljährlichen Anstieg seit fast zwei Jahren.
Die Federal Reserve ihrerseits beobachtet diese Entwicklungen, schlägt jedoch noch nicht Alarm. Sie sind weiterhin zuversichtlich, eine ausgeglichene Wirtschaft zu erreichen und das Inflationsziel von 2 % zu erreichen, aber die Konvergenz ihrer Doppelmandatziele scheint eher ein ferner Traum zu sein.
Anhaltende Herausforderungen und Marktreaktionen
Trotz der Konzentration auf Verbraucher- und Erzeugerpreisindizes behält die Fed in der Regel den Preisindex für persönliche Konsumausgaben im Auge, der eine etwas andere Perspektive bietet, indem er Veränderungen im Verbraucherverhalten und eine geringere Gewichtung der Immobilienkosten berücksichtigt.
Die PCE-Daten vom Februar deuteten auf eine Kerninflationsrate hin, die leicht über der Komfortzone der Fed liegt, und wir warten gespannt auf die Daten für März.
Unterdessen deuten Wirtschaftsindikatoren wie zähe VPI-Preise und der gesunkene durchschnittliche PCE der Dallas Fed darauf hin, dass die Inflation an Fahrt gewinnt. Der Verbraucherpreisindex, der langfristige Güter wie Wohnen und medizinische Dienstleistungen umfasst, stieg auf 4,5 %. Unterdessen verzeichnete der flexible Verbraucherpreisindex, der volatilere Preise wie Lebensmittel und Energie anzeigt, einen starken Anstieg.
Interessant ist die Dichotomie im Wirtschaftsklima.
Einerseits ist die Wirtschaft stark genug, um hohe Zinsen zu bewältigen, und weist kaum Schwierigkeiten bei der Beschäftigung oder dem makroökonomischen Wachstum auf. Allerdings zeigt der Arbeitsmarkt erste Anzeichen von Spannungen und die Risse könnten noch größer werden, wenn diese Bedingungen anhalten.
Für Amerikaner, die Bargeld horten, ist der jüngste Inflationsbericht eine gemischte Sache. Natürlich steigen die Verbraucherpreise schneller als erwartet, aber das bedeutet auch, dass die Fed etwaige Zinssenkungen hinauszögern und die Renditen von Geldmarktfonds und Staatsanleihen auf einem attraktiven Niveau halten könnte. Die Renditen von Geldmarktfonds bleiben hoch und der Liquiditätszufluss in diese Fonds verrät Bände darüber, wie hoch das Anlegervertrauen derzeit ist.
Alles in allem ist es klar, dass die Fed und der Rest von uns immer noch versuchen, die hartnäckige Inflationsserie in den Griff zu bekommen. Mit jeder neuen Datenmenge werden die Hoffnungen auf schnelle Lösungen zunichte gemacht, sodass wir uns Sorgen um die US-Wirtschaft machen oder aktiv für ihren Untergang beten.
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