Nicht nur grün. Hier sind die Unterschiede zwischen der EZB und der Fed. Die Analyse von Giuseppe Liturri
Am Montag wurden wir in Stockholm Zeugen einer verbalen Auseinandersetzung zwischen den beiden wichtigsten Notenbankern der Welt. Zwei diametral entgegengesetzte Vorstellungen über die Rolle der Zentralbank und ihre Unabhängigkeit wurden konfrontiert. Themen, die aus der alltäglichen Erfahrung der Bürger fern erscheinen, die aber entscheidende Auswirkungen auf unseren Lebensstandard, unsere Arbeitslosigkeit, unsere Einkommen und Löhne haben. In der Zentrale der schwedischen Zentralbank – wo sich zahlreiche und hochrangige Vertreter der Zentralbanken der G20-Staaten zu einem Symposium versammelt hatten – erlebten wir einerseits das „grüne“ Delirium von Isabel Schnabel von der EZB und andererseits Andererseits unterstrich Fed- Präsident Jerome Powell, was ein Notenbanker tun kann und vor allem nicht kann, und erteilte seinem deutschen Kollegen mit „ Wir sind und werden niemals verantwortlich für politische Entscheidungen zum Klima“ eine Lektion.
Die Unabhängigkeit der Zentralbanken wurde diskutiert, und das Ergebnis war die Feststellung, dass die schlimmsten Bedenken hinsichtlich der Auswirkungen der Entscheidungen, die die EZB zu treffen vorbereitet, leider berechtigt sind. Als hätte sie nicht genug Mühe, das alleinige Ziel der Preisstabilität zu erreichen, erfuhren wir von EZB-Vorstandsmitglied Schnabel, dass der ideologische Rausch der ökologischen Wende selbst die Mauern des Eurotowers vollständig durchdrungen hat. Die Inflationsbekämpfung diene dazu, den ökologischen Wandel, der Preisstabilität erfordere, nicht zu gefährden, und daher werde man aus Frankfurt die Zinserhöhungspolitik „mit anhaltendem Tempo“ ohne Zögern fortsetzen. Das Wichtigste ist, gemeinsam zu den großartigen und fortschrittlichen Erfolgen des Kampfes gegen den Klimawandel und für die Dekarbonisierung zu marschieren. Egal, wenn die Löhne nicht steigen, werden ein paar Millionen Arbeitslose mehr vor Ort bleiben und wir werden eine weitere Rezession verzeichnen, wenn auch eine leichte, wie wir hoffen.
Es fiel Powell zu, an den begrenzten Aktionsradius einer Institution mit genauen Mandatsbeschränkungen zu erinnern. Im Gegenteil, gerade die Unabhängigkeit in geldpolitischen Entscheidungen muss den Notenbanker dazu bringen, nicht aus der Bahn zu geraten und nicht die Ziele und Kämpfe demokratisch gewählter Gremien zu verfolgen. In diesem Fall würde gerade die Unabhängigkeit geschwächt.
Dafür haben sie in Frankfurt keine Angst. Ausgehend von der Annahme, dass Preisstabilität ein absoluter Wert ist, den es zu verteidigen gilt, argumentierte Schnabel, dass der Anstieg der Zinssätze die Nachfrage dämpfen und zur Eindämmung der Inflation führen werde, auch indem auf die Erwartungen von Verbrauchern und Unternehmen reagiert werde. Angenommen und nicht vorausgesetzt, dass diese Ursache-Wirkungs-Beziehung gut und in angemessener Zeit funktioniert, hätte die Argumentation hier aufhören können.
Stattdessen hat eine unglaubliche Lobrede auf Ziele begonnen, die in die strikte Zuständigkeit demokratisch gewählter Institutionen fallen sollten. Höhere Tarife würden laut Schnabel Investitionen in Erneuerbare Energien in der Ökowende weniger rentabel machen, dies könne aber kein „Sündenbock“ sein, um solche Investitionen hinauszuzögern. Tatsächlich kann der Übergang nur erfolgreich sein, wenn die Inflation eingedämmt wird. Tatsächlich ist Preisstabilität „eine Voraussetzung für eine nachhaltige Transformation unserer Wirtschaft“. Darüber hinaus „wird die Inflation nicht von alleine sinken“, und wenn wir jetzt nicht handeln, könnten wir in Zukunft zu noch härterem Handeln zwingen, mit noch schlimmeren Auswirkungen auf die Investitionen.
Es zahlt sich nicht aus, betonten die „Roten“ die Bedeutung der staatlichen Haushaltspolitik bei der Lenkung des grünen Übergangs. Aber es ging wieder nach hinten los, als es so weit ging zu sagen, dass Regierungen „die Abhängigkeit von fossilen Brennstoffen beenden müssen“. Serviceaufträge treffen jetzt aus Frankfurt ein.
Das Dramatische ist, dass Schnabel sich der Begrenztheit ihres Mandats durchaus bewusst ist, aber versucht hat, mit dem Nebenziel „Unterstützung der EU-Wirtschaftspolitik“ eine rechtliche Absicherung zu finden. Aber wenn sie es zehn Jahre lang konsequent verfehlt haben, das Hauptziel zu erreichen, wäre es dann nicht klug, weniger ehrgeizig zu sein und weniger und besser zu machen?
Um den grünen Übergang zu fördern, ist die EZB bereit, stark in die Zusammensetzung der Unternehmensanleihen einzugreifen, die sie in ihrem Portfolio hält, und bevorzugt die Emittenten, die am sensibelsten für „grüne“ Anleihen sind. Schade, dass seit einiger Zeit die Gefahr des sogenannten „Greenwashing“ geäußert wird, ein klassischer grüner Anstrich, um Anleger aufzumuntern. Dasselbe gilt für die heiklere Front der Staatsanleihen, bei denen eine gefährliche Neuausrichtung zugunsten der Staatsanleihen von Ländern befürchtet wird, die eher zur Dekarbonisierung neigen.
Powell kam Stunden nach diesem gefährlichen Traum mit einem Vortrag über Demokratie und die begrenzte, aber wichtige Rolle der Zentralbanken. Deren Unabhängigkeit durch die Notwendigkeit gerechtfertigt ist, geldpolitische Entscheidungen von kurzfristigen politischen Bequemlichkeiten zu isolieren. Dies muss jedoch eine Ausnahme bleiben, da wichtige politische Entscheidungen in der Verantwortung demokratisch gewählter Gremien liegen und die Fed auf andere gesellschaftlich wichtige Themen verzichten muss. Umso mehr, als das Problem des Klimawandels aus Verteilungssicht so relevant ist, dass nur ein gewähltes Gremium damit umgehen kann. Es wäre daher „unangemessen“, hierfür geldpolitische Instrumente einzusetzen.
Von der Unabhängigkeit der EZB zur Abhängigkeit von Regierungen ist ein Moment und am Montag hatten wir eine besorgniserregende Demonstration. Und weitere könnten bald folgen.
Dies ist eine Übersetzung eines Artikels, der am Sat, 14 Jan 2023 08:40:34 +0000 im italienischen Blog Start Magazine unter der URL https://www.startmag.it/economia/la-bce-adottera-lo-statuto-di-greenpeace/ veröffentlicht wurde.