Alle möglichen wirtschaftspolitischen Neuigkeiten in den USA mit dem neuen Präsidenten Joe Biden. Die Analyse von Andrea Delitala, Leiterin Euro Multi Asset bei Pictet Asset Management
Mit Bidens Sieg könnten die ersten Interventionen der neuen Präsidentschaft höchstwahrscheinlich genau auf den Gesundheitsbereich abzielen, und eine zweite Priorität könnte nur die Arbeit sein. In naher Zukunft ist es notwendig, Maßnahmen zu ergreifen, um die gewaltsame Welle der Arbeitslosigkeit so schnell wie möglich zurückzubringen und auf diese Weise auch den treibenden Verbrauch der Stars and Stripes-Wirtschaft wieder in Schwung zu bringen. Tatsächlich stehen die Bundestransfers, die das persönliche Einkommen der US-Bürger in den letzten Monaten gestützt haben, kurz vor dem Ende und kompensieren mehr als den Einkommensrückgang, der durch den Höhepunkt der Arbeitslosigkeit verursacht wurde. Um die fiskalische Klippe zu vermeiden, die das Ende der Übertragungen verursachen würde, werden kurzfristig, vor oder unmittelbar nach den Wahlen, zusätzliche Unterstützungsmaßnahmen in Höhe von mindestens 440 Mrd. USD erforderlich sein.
Auf diese erste Sofortmaßnahme würden in den kommenden Jahren strukturell höhere Haushaltsausgaben folgen: Das im Wahlkampf vorgeschlagene Paket beläuft sich auf rund 8% des BIP, könnte aber aller Wahrscheinlichkeit nach bei 4 bis 5% liegen. ein Niveau, das auf jeden Fall Impulse für die wirtschaftliche Erholung des Landes geben kann. Wir konnten einen neuen Sozialpakt wie Lyndon Johnsons Great Society (1964) sehen, mit einem massiveren Eingreifen des Staates in die Wirtschaft zur Unterstützung der von der Pandemie schwer betroffenen unteren Mittelschicht in einem Klima, das von staatlicher Zusammenarbeit geprägt ist. eine Umschulung der Arbeitnehmer und eine Verringerung der wirtschaftlichen Ungleichheit zu fördern. Um diesen Haushaltsausgaben in Form von Transfers und Investitionen in Infrastrukturen (insbesondere umweltfreundliche ) entgegenzuwirken, sollten die Steuern auf Unternehmensgewinne und höhere Einkommen mit Umverteilungseffekten steigen, dies würde jedoch kaum vor 2022 geschehen. Dasselbe gilt Die Wall Street scheint in den letzten Wochen mit einer gewissen Gelassenheit einen klaren Sieg der Demokraten zu akzeptieren, auch weil dies ein Ergebnis wäre, das durch eine Strategie bestätigt wird, die Stimmen der Gemäßigten zu gewinnen.
Das demokratische ist ein äußerst ehrgeiziges Programm, das ohne die Zusammenarbeit zwischen Staat und Federal Reserve nicht durchgeführt werden kann. Eine weitere Kursänderung, die ein möglicher Biden-Sieg begünstigen könnte: Die Haltung gegenüber den Zentralbanken, die in den letzten Jahren wiederholt von Trump beschuldigt wurde, könnte wieder kooperativer werden. Das Ergebnis wäre ein Weg der wirtschaftlichen Erholung, der durch schuldenfinanzierte Staatsausgaben befeuert wird, die wiederum dank unterstützender Geldpolitiken wie der quantitativen Lockerung oder ihrer Varianten (Twist, Yield Curve Control), die alle das Niveau von enthalten sollen, leicht nachhaltig werden Zinssätze (und damit die Servicegebühr) der Staatsverschuldung.
Dieser äußerst expansive Policy-Mix, der sich aus der neo-keynesianischen Ausgabenpolitik im Zusammenhang mit der akkommodierenden Geldpolitik ergibt, könnte das BIP-Wachstum der USA im Jahr 2021 sogar um 2-3% über unsere aktuellen Basisprognosen drücken (5%, einschließlich des Mini) -Budget von etwa 500 Milliarden US-Dollar, aber nicht das Paket, das mit einem hypothetischen "Blue Sweep" verbunden ist) und eine Chance auf Erfolg haben würde, wenn die Geldpolitik allein gescheitert ist oder vielmehr eine Inflation wieder auftauchen könnte, die wiederum erodieren könnte der reale Wert der Staatsverschuldung. Eine Inflationssteuer, die weit weniger traumatisch erscheint als die Alternative: Sparmaßnahmen oder Zahlungsausfälle.
Die versöhnlichere Haltung würde auch in außenpolitischen Fragen eingenommen. Die Opposition mit China würde nicht aufgegeben werden: Der asiatische Riese ist auf jeden Fall dazu bestimmt, der strategische Rivale zu bleiben, da die antichinesische Stimmung weit verbreitet ist (und überparteilich ist). In diesem Zusammenhang ist eine Wiederaufnahme des Multilateralismus durch eine Annäherung an die NATO und die Europäische Union denkbar, mit der die Demokraten auch ihre Aufmerksamkeit auf Umweltfragen teilen, um keine Energie zu verschwenden und nicht das Risiko einzugehen, politisch isoliert zu bleiben.
Gesundheit und Arbeit, Steuer- und Außenpolitik, Beziehungen zu internationalen Organisationen und Zentralbanken, Umweltpolitik, die politische und wirtschaftliche Struktur der USA und eine Kaskade eines großen Teils des Planeten könnten sich plötzlich ändern umkehren. Immer wenn diesmal die Umfragen stimmen.
MÄRKTE UND AUSWIRKUNGEN AUF DAS PORTFOLIO
Aus Sicht der Marktstrategien sind nach der Verbesserung der Aussichten für die US-Nachwahl, die am 12. Oktober im Vergleich zu den Aktienindizes am höchsten war, Unsicherheiten hinsichtlich der raschen Genehmigung selbst eines minimalen Pakets von US-Maßnahmen aufgetreten (knappes Budget), das noch diskutiert wird, insbesondere im Hinblick auf die Wirksamkeit der Pandemie-Eindämmungspolitik, insbesondere auf dem alten Kontinent. Es ist klar, dass der letztere Faktor alle anderen Überlegungen bei der Bestimmung des Schicksals der Märkte dominiert, wie aus der Underperformance der europäischen Indizes hervorgeht. Es ist daher wichtig, die Szenarien hinsichtlich der Verfügbarkeit und Wirksamkeit eines Anti-Covid-Impfstoffs zu bewerten.
In diesem Zusammenhang ist anzumerken, dass die Prognosen von Fachleuten1 besagen, dass 70% bis Mitte des Frühjahrs 2021 einen Impfstoff in großem Umfang erhalten werden. Ein potenziell langer Horizont für Wirtschaft und Märkte, insbesondere wenn wir zu restriktiven Maßnahmen wie in Europa zurückkehren, angesichts der geringen Wirksamkeit der verabschiedeten Strategie. Die Möglichkeit, Therapien und Impfstoffe erhalten zu können, wirkt sich daher auf den Markt aus (leichte Verschlechterung im Oktober aufgrund der Rückschläge von Astra Zeneca und Johnson & Johnson ): Wenn wir davon ausgehen, dass der Markt die möglichen Szenarien korrekt berücksichtigt und diese sich gut in der Branche widerspiegeln Schätzungen zufolge ist es klar, dass Aktienindizes unter möglichen Lockdowns leiden könnten, sich aber auch nach der vorzeitigen Genehmigung eines Impfstoffs (oder Arzneimittels) auf stentorianische Weise erholen könnten.
Dies ist eine Übersetzung eines Artikels, der am Sun, 08 Nov 2020 17:07:27 +0000 im italienischen Blog Start Magazine unter der URL https://www.startmag.it/mondo/come-cambiera-la-politica-economica-usa-con-biden/ veröffentlicht wurde.