Was wird über die Märkte nach Bidens Sieg gesagt? Die Analyse von Richard Flax, Chief Investment Officer von Moneyfarm
Nach einem aufregenden Marathon voller Wendungen traf die offizielle Ankündigung am Wochenende ein. Joe Biden gewann die Wahl , aber die Demokraten konnten den Kongress nicht gewinnen. Dieses Szenario, das bereits in der zweiten Hälfte der vergangenen Woche für die Märkte klar umrissen war, wurde von den Börsen mit einer Rallye begrüßt, die angesichts des unberechenbaren Weges, der die Auszählung der Stimmen kennzeichnete, irgendwie überraschen könnte.
US-Aktien (rote und blaue Linien in der Grafik unten) stiegen letzte Woche um 7,36%, was hauptsächlich durch Wachstumsaktien begünstigt wurde, d. H. Solche mit hohen Multiplikatoren, die zu den meisten der marktführenden Technologieunternehmen gehören Die Rallye erstreckte sich auch auf Europa (+ 7,52%) und Schwellenländer (+ 6,62% in USD). Selbst in den dramatischsten Phasen, in denen es den Anschein hatte, als hätten die Wahlen keinen Gewinner geliefert, war die Reaktion der Märkte positiv und konzentrierte sich auf die mittelfristigen Aussichten, was beweist, dass die Betreiber die Rhetorik nicht zu ernst nahmen und die Beschwerden von Trump, der wochenlang das angebliche Betrugsrisiko befürchtete. Der Vix (grüne Linie in der Grafik unten), der bekannteste Risikoindex, fiel um 13 Punkte (35%), fiel unter das Niveau vor den Wahlen und nicht einmal Trumps Betrugsvorwurf unbegründet, hat es geschafft, den Trend umzukehren.
Wir dürfen nicht vergessen, dass die US-Wahlen in den letzten Wochen ein wichtiger Risikofaktor waren und die Rückresorption der Risikoprämie sicherlich dazu beigetragen hat. Die Bewegung der Zinskurve war vielleicht die unerwartetste mit einem Rückgang von mehr als 20 Basispunkten bei langen Laufzeiten (gelbe und weiße Linien in der Grafik unten), der durch eine Verkleinerung der Inflationserwartungen katalysiert wurde. Wir erinnern uns, wie ein Zinsregime im Kontext einer wachsenden Wirtschaft ein entscheidender Faktor für die Unternehmensbewertung ist.
DIE "RISIKO" -BLAUE WELLE ENTFERNT
Die Republikaner erzielten trotz der Niederlage bei den Wahlen ein besseres Ergebnis als von den Umfragen vorhergesagt, nicht nur im Präsidentenrennen – wo eine Niederlage von Trump vorhergesagt wurde – sondern vor allem bei den Stimmen für den Senat. Der totale Sieg der Demokraten, der die Angst vor einer Haushaltsstraffung der Unternehmen ausgelöst hätte, ist nicht eingetreten. Jetzt, da die Unsicherheit im Zusammenhang mit dem Wahlkampf hinter uns liegt, werden sich die Märkte bald auf die Frage der wirtschaftlichen Erholung konzentrieren. Während wir das Risiko nicht ausschließen, dass die Debatte um Bidens Steuerreformvorschlag die Volatilität wieder in Gang bringen könnte, wird die Tatsache, dass Demokraten keine Mehrheit im Senat haben, als Garantie für ein besseres Gleichgewicht zwischen Investitionen und Steuern angesehen, und dies könnte einen Teil des Weges nehmen. 'Druck von Aktien.
JETZT STEUERSTIMULUS
Andererseits könnte ein geteilter Kongress den politischen Prozess hin zu einem neuen Konjunkturpaket behindern (daher die Underperformance von zyklischen Sektoren und mittelständischen Unternehmen, die mehr staatliche Unterstützung benötigen). Es ist jedoch unwahrscheinlich, dass Parteidiatribes den Umfang und das Ausmaß politischer Maßnahmen erheblich einschränken werden. Es gibt historisch gesehen keine Beweise dafür, dass ein geteilter Kongress die Marktleistung negativ beeinflusst. Wir können jedoch nicht ignorieren, dass bei den Konjunkturanreizen und den Verhandlungen über wirtschaftliche Manöver rasche Fortschritte erforderlich sind, um die aktuellen Aktienbewertungen zu rechtfertigen, die in umgekehrter Reihenfolge erneut beginnen müssen und daher genau verfolgt werden müssen.
BONDS-SEKTOR
Wie bereits erwähnt, war die Reaktion der Zinsstrukturkurve auf Anleihen eine Abflachung, wahrscheinlich weil der klare Sieg der Demokraten, der die Inflationsaussichten positiv beeinflusst hätte, nicht in Sicht zu sein scheint. Dies schließt nicht aus, dass mittelfristig, wenn die Bedingungen des demokratischen Plans klarer sind, die Angst vor einem Preisanstieg wieder aufflammen und die Kurve in dem Teil, der sich auf lange Zinssätze bezieht, ansteigen könnte. Schwellenländer und europäische Aktien dürften von einer verbesserten Handelsstimmung profitieren.
EIN WENIGER RISIKOFAKTOR FÜR 2021
Kurz gesagt, die Märkte befürchteten anscheinend am meisten die Unsicherheit selbst. Alles in allem glauben wir, dass makroökonomische Faktoren die politische Frage übernehmen werden, wenn wir uns 2021 nähern. Dies könnte für riskante Vermögenswerte von Vorteil sein, solange Covid-19 nicht wieder außer Kontrolle gerät und das Wachstum im ersten Quartal an Fahrt gewinnt. Natürlich gibt es den unbekannten Faktor der Berufungen, bei denen die Anwälte bereits vor Bestätigung des Ergebnisses tätig waren, um etwaige Unregelmäßigkeiten hervorzuheben. Trump bestritt die Regelmäßigkeit der Abstimmungen und erregte vorerst mehr Verwirrung als die tatsächliche Angst um das demokratische Siegel. Ein langer Schwanz der Kontroversen (im Stil des nach Bushs Sieg im Jahr 2000) würde sicherlich Unsicherheit auf den Märkten schaffen. Wenn jemand weiterhin Anwaltskosten zahlen möchte, werden die Rechtsmittel fortgesetzt. Im Moment scheint es jedoch keine Grundlage zu geben, um ein glaubwürdiges Gerichtsverfahren gegen einen Wahlprozess einzuleiten, der zwar langsam voranschreitet, aber geordnet verläuft.
Dies ist eine Übersetzung eines Artikels, der am Sun, 15 Nov 2020 15:14:25 +0000 im italienischen Blog Start Magazine unter der URL https://www.startmag.it/mondo/perche-wall-street-teme-un-congresso-usa-diviso/ veröffentlicht wurde.