Hier ist der Verordnungsentwurf des neuen Instruments Cassa Depositi e Prestiti "Patrimonio Rilancio", mit dem auch Direktinvestitionen in strategische Unternehmen von erheblichem nationalem Interesse getätigt werden können.
Patrimonio Relaunch (von Cdp verwaltete Mef-Ressourcen) kann auch direkt in strategische Unternehmen von erheblichem nationalem Interesse investieren.
Dies geht aus dem Verordnungsentwurf des neuen Instruments Cassa Depositi e Prestiti hervor, das Transaktionen dieser Art ermöglicht, wenn Unternehmen angefordert werden, deren "kumulierte" Aktien an der italienischen Börse mit einer Kapitalisierung von über 250 Millionen notiert sind und deren Streubesitz mehr als 25 beträgt %, durchschnittliches tägliches Handelsvolumen von Aktien in den 6 Monaten vor der Intervention über eine Million Euro.
CDPs DIREKTE INTERVENTIONEN
Die Interventionen können durch den Kauf von Wandelanleihen und den Kauf von Aktien auf dem Primär- und Sekundärmarkt erfolgen und müssen mit den industriepolitischen Zielen verknüpft sein.
INDIREKTE INTERVENTIONEN MIT CDPs RELAUNCH-EIGENKAPITAL
Patrimonio Rilancio kann auch indirekte Interventionen in Unternehmen durchführen, die an regulierten Märkten oder multilateralen Handelssystemen mit einer Kapitalisierung von weniger als 250 Millionen notiert sind. In diesem Fall kann es OGAW-Anteile zeichnen, die ausschließlich in in Italien tätige Unternehmen mit kleiner und mittlerer Marktkapitalisierung investieren.
KAPITALERHÖHUNGEN
Patrimonio Rilancio wird in der Lage sein, zur Unterstützung von Unternehmen einzugreifen, indem er an Kapitalerhöhungen teilnimmt, aber auch Anleihen mit Umtauschverpflichtung oder wandelbare Untergebene sowie nachrangige zeichnet. Dies ist im Verordnungsentwurf des neuen Instruments vorgesehen, das von Cassa Depositi e Prestiti verwaltet wird und im Relaunch-Dekret vorgesehen ist.
ZEITEN UND METHODEN DES ABONNEMENTS
Die Unterzeichnung der ersten drei Vertragsarten muss bis zum 30. Juni 2021 erfolgen, während für Verträge über nachrangige Schuldverschreibungen das Ablaufdatum des 31. Dezember 2020 gilt. Die Intervention wird abgelehnt, wenn nicht einmal eine der Anforderungen erfüllt ist Zugang erforderlich oder Nichteinhaltung der in der Verordnung festgelegten Bedingungen.
DOSSIER BOND
Patrimonio Rilancio wird in der Lage sein, Anleihen und andere Schuldtitel auszugeben. Er sieht den Verordnungsentwurf des neuen Instruments vor, das von Cassa Depositi e Prestiti verwaltet wird und das sich selbst finanzieren muss, um die Unternehmen zu unterstützen, die es beantragen. Zu diesem Zweck ist jedoch auch vorgesehen, dass Cdp befugt ist, Finanzierungsgeschäfte mit Patrimonio Relaunch durchzuführen, die auch durch Staatsanleihen, Verkäufe, Umtausch oder andere Geschäfte mit solchen Wertpapieren garantiert werden. Um das volle und ausschließliche Eigentum zu haben, kann Cdp die Staatsanleihen nach Verfügbarkeit von Patrimonio Relaunch aufheben und auf sein Vermögen übertragen. Die von Patrimonio Rilancio ausgegebenen Anleihen können auch von nicht qualifizierten Anlegern gezeichnet werden und werden zum Handel an regulierten Märkten oder multilateralen Handelssystemen zugelassen.
BEGÜNSTIGTE
Die Begünstigten von Patrimonio Rilancio sind ebenfalls börsennotierte Unternehmen, darunter Genossenschaften, Versicherungsunternehmen und Zahlungsinstitute mit Hauptsitz in Italien und einem Umsatz von mehr als 50 Millionen. Dies ist im Verordnungsentwurf des neuen Instruments vorgesehen, das von Cassa Depositi e Prestiti verwaltet wird und im Relaunch-Dekret vorgesehen ist. Die Begünstigten müssen unter den Bedingungen der Steuer- und Beitragsregelmäßigkeit stehen und dürfen keine von der Europäischen Kommission als illegal oder unvereinbar eingestuften Beihilfen erhalten und nicht zurückgezahlt oder hinterlegt haben. Ausschlussgrund ist auch ein möglicher Verstoß gegen die Anti-Mafia-Gesetzgebung und andere Verwaltungsverstöße sowie die Verurteilung von Aktionären und Direktoren in den letzten fünf Jahren wegen Steuerhinterziehung und anderer Straftaten, die im Interesse oder zum Vorteil des Unternehmens begangen wurden. Für den Fall, dass das begünstigte Unternehmen einer Gruppe angehört, wird bei der Berechnung des Umsatzes auf konsolidierter Basis auf den Wert der Umsatzerlöse bei höchstem Konsolidierungsgrad Bezug genommen, ohne die innerhalb der Gruppe erzielten Umsatzerlöse zu berücksichtigen. Die Verordnung sieht vor, dass die Anforderungen bis zur vollständigen Erstattung der Intervention beibehalten werden müssen.
DER VOLLSTÄNDIGE TEXT DES ENTWURFS
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WAS MINISTER GUALTIERI ZULETZT BEI DER ANHÖRUNG ÜBER DIE RELAUNCH-VERMÖGENSWERTE GESAGT HAT:
Ich hatte bereits einige Gelegenheiten, im Parlament die Ziele dieser Maßnahme vorzustellen, die Teil eines größeren Mosaiks von Interventionen ist, die darauf abzielen, die Rekapitalisierung zu fördern, den Neustart zu erleichtern und den Schutz der Unternehmen zu gewährleisten – in diesem Fall speziell für diese Maßnahme mittlerer und großer Unternehmen – auch mit innovativen Maßnahmen im Rahmen des vorläufigen Rahmens der Europäischen Kommission.
Die Einrichtung des „Relaunch Capital“ in CDP wird es ermöglichen, die Rekapitalisierung von in Italien ansässigen Aktiengesellschaften (ohne Banken und Versicherungsunternehmen) mit einem Umsatz von mehr als 50 Mio. EUR zu unterstützen.
Die Entscheidung, einen beabsichtigten Vermögenswert einzurichten, wurde anderen möglichen Lösungen vorzuziehen (einschließlich beispielsweise der Einrichtung eines von CDP zu verwaltenden Fonds oder der Bereitstellung einer Garantie für die Geschäftstätigkeit von CDP), da in unserem Das Urteil kombiniert den öffentlichen Charakter der Ressourcen mit dem Fachwissen von Cassa Depositi e Prestiti und garantiert gleichzeitig die Verbesserung dieses Fachwissens im Rahmen einer öffentlichen Aufsicht über deren Verwaltung.
Die Intervention wurde mit dem Ziel ins Leben gerufen, die Kapitalisierung von Unternehmen in einem besonders heiklen Moment zu fördern und ihre Erholung zu unterstützen, ohne die Marktmechanismen zu verändern.
Es ist bekannt, dass zur Inbetriebnahme des Relaunch Assets das in Artikel 27 Absatz 5 des Gesetzesdekrets 34/2020 vorgesehene Dekret erlassen werden muss, das jetzt in Gesetz umgewandelt wird.
Die Ausarbeitung des Durchführungsdekrets wurde unmittelbar nach dem Start des Relaunch-Dekrets parallel zum vorläufigen Dialog mit der Europäischen Kommission begonnen, um eine vorherige Zustimmung zu der Notifizierung zu erhalten, die natürlich für die europäische Gesetzgebung erforderlich ist und ist auch in demselben Artikel 27 des Relaunch-Dekrets vorgesehen.
Dieser Dialog erforderte eine besondere Verpflichtung, da die Instrumentierung der beabsichtigten Vermögenswerte in Bezug auf die Definition des temporären Rahmens besser kalibriert werden musste.
Dies liegt daran, dass der temporäre Rahmen , wie ich bereits erwähnte, den Umfang dieser Maßnahmen festlegt und jedoch sehr komplexe und in gewissem Sinne eher starre Mechanismen definiert; Mechanismen, die, wenn wir uns darauf beschränkt hätten, sie in das Dekret umzusetzen, wahrscheinlich kürzere Zeiten ermöglicht hätten, aber auf diese Weise hätten wir auch Wege zur Umsetzung des beabsichtigten Erbes gefunden, die riskiert hätten, unwirksam und unpraktisch zu sein.
Wir haben also das getan, was fast alle Länder getan haben, außer einem: Das heißt, wir haben beschlossen, die Artikel der TF , die sehr strenge Bedingungen definieren, nicht einfach umzusetzen, aber wir haben einen Dialog begonnen, und wir sind fast fertig. parallel zu den anderen Ländern den Text der TF anzupassen und daher Umsetzungsmethoden zu ermitteln, die nicht nur vorgesehen waren, sondern die auf der Grundlage dieser Angaben dieses Instrument an die Bedürfnisse unseres Landes und allgemein an die Funktionsweise anpassten der Wirtschaft, um es nützlich und nutzbar zu machen.
In diesem Zusammenhang muss in der Bestimmung angegeben werden, welche Art von Finanzinstrumenten die Interventionen in der Praxis durchführen werden.
Das erste Element war natürlich die Unterscheidung zwischen Interventionen, die zu Marktbedingungen durchgeführt werden, für die keine Genehmigung der Europäischen Kommission erforderlich ist, und solchen der Beihilfen, die jedoch in den Geltungsbereich der von der Europäischen Kommission vorübergehend durchführbaren Maßnahmen fallen müssen Auswirkungen der Covid-19-Krise, die ansonsten unter normalen Marktbedingungen nicht zulässig wären.
In diesem zweiten Bereich mussten wir uns innerhalb dieses Bereichs bewegen, der die Bedingungen für die Stärkung des Kapitals der von der Pandemie betroffenen Unternehmen detailliert definiert. Der vorübergehende Rahmen sieht nur zwei Arten von Interventionen vor: die Zeichnung von Aktien und die Zeichnung von Hybridinstrumenten, die automatisch in Aktien umgewandelt werden, falls das begünstigte Unternehmen bei Fälligkeit die Wertpapiere noch nicht zurückgeben kann. Im Gespräch mit der Europäischen Kommission schlug Italien vor, diese beiden Arten von Instrumenten, dh die Aktien und das sogenannte Convertendo, einschließlich konvertierbarer Hybride (deren Konvertierungsoption in den Händen des Abonnenten liegt), zu ergänzen, die dies nicht sind ausdrücklich von der TF in Betracht gezogen und gleichzeitig bequemer für das Unternehmen und bieten größere Schutzmaßnahmen für den Staat.
Die zweite Frage, mit der wir konfrontiert waren und die nun gelöst wurde, war die Ermittlung der Anzahl der zugelassenen Unternehmen.
Bekanntlich sieht das temporäre Rahmenwerk ziemlich strenge Zulassungskriterien vor. Erstens ist vorgesehen, dass "die Mitgliedstaaten öffentliche Unterstützung in Form von Eigenkapitalinstrumenten und / oder hybriden Eigenkapitalinstrumenten zugunsten von Unternehmen leisten können, die sich aufgrund der Covid-19-Pandemie in finanziellen Schwierigkeiten befinden " und dass " Eine Covid-19-Rekapitalisierungsmaßnahme die folgenden Bedingungen erfüllen muss:
- Ohne staatliche Intervention würde der Begünstigte bankrott gehen oder ernsthafte Schwierigkeiten bei der Aufrechterhaltung seines Vermögens haben. Diese Schwierigkeiten können sich insbesondere in der Verschlechterung des Verschuldungsgrads des Begünstigten oder in ähnlichen Indikatoren zeigen.
- es liegt im gemeinsamen Interesse, einzugreifen. Die Intervention kann durch die Absicht motiviert sein, soziale Schwierigkeiten und ein Marktversagen aufgrund erheblicher Arbeitsplatzverluste, des Ausstiegs eines innovativen oder systemrelevanten Unternehmens aus dem Markt und des Risikos einer Störung von zu vermeiden eine wichtige Dienstleistung oder ähnliche Situationen, die vom betreffenden Mitgliedstaat ordnungsgemäß gerechtfertigt sind;
- Der Begünstigte kann keine Finanzmittel auf den Märkten zu zugänglichen Bedingungen erhalten, und die in dem betreffenden Mitgliedstaat getroffenen horizontalen Maßnahmen zur Deckung des Liquiditätsbedarfs reichen nicht aus, um seine Rentabilität sicherzustellen. ist
- Der Begünstigte ist kein Unternehmen, das sich bereits am 31. Dezember 2019 in Schwierigkeiten befand (gemäß der Allgemeinen Blockfreistellungsverordnung). "
Da die durchgeführten Analysen zeigen, dass die nichtfinanziellen Unternehmen mit einem Umsatz von mehr als 50 Millionen und ohne Schwierigkeiten Ende 2019, d. H. Diejenigen, die die grundlegenden Anforderungen von Artikel 27 des Relaunch-Dekrets erfüllen, etwa 2.900 waren, wurde vorgeschlagen, dies zu tun Dienststellen der Europäischen Kommission, eine Methodik zu identifizieren ex – ante – Universum aller Anforderungen des regulatorischen Rahmens der Lage nicht-finanzielle Unternehmen , deren Ziel der Befriedigung, um die Kontrollen von CDP zu beschleunigen, und haben deshalb eine schnellere One-Stop – Verfahren.
Dies liegt daran, dass Cdp andernfalls nacheinander diese Berechtigungsprüfung hätte durchführen müssen, was natürlich die Zeit verlängert hätte.
Der Zeitpunkt für die Bereitstellung von Beihilfemaßnahmen ist in der Tat begrenzt: Für diese Art von Interventionen gibt der vorübergehende Rahmen den 30. Juni 2021 als Frist an und erschwert daher eine Methodik – und dies stellt in Anführungszeichen eine Grenze der TF dar -, die sieht eine Ex-ante-Analyse von Fall zu Fall vor.
Aus diesem Grund gab es eine umfassende und artikulierte Diskussion mit der Europäischen Kommission, um einen spezifischen quantitativen Indikator zu ermitteln, der die Identifizierung förderfähiger Unternehmen mit einer soliden und vertretbaren und daher schnelleren Ex-ante- Methodik ermöglicht. In diesem Punkt ist die Diskussion nun positiv abgeschlossen.
Das andere Element der Diskussion und Verhandlung mit der Europäischen Kommission betraf das mögliche dritte Instrument, das mit Gerechtigkeit und Umwandlung kombiniert werden sollte. Tatsächlich wurde der Europäischen Kommission ein wandelbares Instrument vorgeschlagen, dessen Merkmale geeignet sind, um einen besseren Interessenausgleich zwischen dem begünstigten Unternehmen und dem Staat in Bezug auf das im vorläufigen Rahmen vorgesehene System für hybride Instrumente zu erreichen , mit zwei Vorteilen: Zum einen wäre die Rendite geringer als Auf der anderen Seite würde der Staat bei der Umstellung an jeder Aufwärtsbewegung teilnehmen und im Falle einer Abwärtsbewegung einen besseren Schutz genießen. Jedes Merkmal des vorgeschlagenen Instruments wurde von den Diensten der Wettbewerbsdirektion der Europäischen Kommission sorgfältig und eingehend analysiert, und dies hat einige Zeit in Anspruch genommen, aber wir sind jetzt, wie ich hoffe, auf dem richtigen Weg. Es stehen uns nur noch wenige Details offen, daher sind wir zuversichtlich, dass wir dieses Gespräch endlich abschließen und uns dann mit schneller und sicherer Akzeptanz auf eine Benachrichtigung vorbereiten können.
Ich schließe zum Thema staatliche Beihilfen mit der Erinnerung, dass das Instrument mitten im Notfall für den Einsatz in Phase "zwei" konzipiert wurde. In diesem Sinne haben wir es angesichts der Zeiten, in denen die Verhandlungen mit der Kommission stattfanden, gut gemacht, diese auszunutzen und bereits in das Relaunch-Dekret aufzunehmen, um für den Herbst und für die ersten Monate des nächsten Jahres, also für diese, bereit zu sein Dies ist realistisch gesehen der nützliche Moment für ein Instrument, das kein unmittelbares Liquiditätsinstrument mehr ist, sondern ein Kapitalisierungsinstrument. Daher muss es für den Herbst und die ersten Monate des Jahres bereit sein, und wir gehörten tatsächlich zu den Ersten, die es in den während der Pandemie ergriffenen Maßnahmen vorausgesehen haben, und wir konnten diese Verhandlungen führen, die notwendig waren, weil sonst, Bei einer starren Umsetzung hätten wir dann das Risiko eingegangen, ein Tool zu haben, das nicht sehr benutzerfreundlich und daher für Unternehmen nicht vollständig nützlich ist. An diesem Punkt hoffen wir, diese letzte Phase schnell abzuschließen. dann wird es natürlich den parlamentarischen Übergang geben, den das Parlament zu Recht beantragen wollte, der aber glücklicherweise eine begrenzte Zeit benötigt, damit dieses operative Instrument weiß, dass es bis zum 30. Juni 2021 nach dem 31. Dezember 2020 anwendbar sein wird. Ablauf, der andere Aspekte der außerordentlichen Maßnahmen betrifft, wie z. B. garantierte Kredite, während dieses Instrument, das für eine Phase nach der unmittelbaren Liquidität ausgelegt ist, tatsächlich bis zum 30. Juni 2021 gilt.
Dies ist eine Übersetzung eines Artikels, der am Wed, 18 Nov 2020 09:23:04 +0000 im italienischen Blog Start Magazine unter der URL https://www.startmag.it/economia/patrimonio-rilancio-come-funzionera-lo-scudo-di-cdp-per-le-aziende-anche-quotate/ veröffentlicht wurde.