Hier erfahren Sie, wie und warum die Börsen den Anti-Covid-Impfstoff von Pfizer feiern

Hier erfahren Sie, wie und warum die Börsen den Anti-Covid-Impfstoff von Pfizer feiern

Was an der Wall Street passiert ist und nicht erst nachdem Pfizer den Covid-Impfstoff angekündigt hat. Der Kommentar von Giuseppe Sersale, Stratege von Anthilia Capital Partners Sgr

Ruhen Sie sich keinen Moment aus.

Die Märkte wollten Bidens Ernennung zum Präsidenten bewerten, die am Wochenende stattfand – ohne Trumps Zugeständnis -, als die Schlagzeile erschien, auf die alle warteten. Vorläufige Ergebnisse aus Pfizers Impfstoffstudie 3 zeigen, dass eine Wirksamkeitsrate von über 90% erreicht wurde.

Erneut gestörtes Szenario und Rekord-Euphorie auf den Märkten. Sentimentrader.com stellte fest, dass die heutige Eröffnungslücke des S & P 500 (rund 3%) ab 1982 einen historischen Rekord darstellt, wenn man die Bedingung hinzufügt, dass er nach einem Jahr neue Höchststände erreichen wird. Das Beste der vorherigen 17 (beabsichtigt als Lücken von mehr als 1% mit einem Höchststand nach 52 Wochen) war am 2. Februar 1998 fast die Hälfte (+ 1,6%). Für den Rekord zeigt der Backtest eine gute Leistung nach 3 Monaten (+ 4,6% Durchschnitt mit 94% Gewinnquote), aber schlecht bis zu 2 Wochen (-0,9% Durchschnitt, mit 29% Gewinnquote).

Legen Sie den Almanach beiseite, lassen Sie uns sehen, wie der Tag verlaufen ist. Wie bereits erwähnt, verlief die asiatische Sitzung gut, wobei die Hauptindizes positiv waren und Fortschritte deutlich über 1% (2% im Fall des Nikkei) zeigten und US- und Euro-Futures ähnliche Gewinne erzielten. Bidens Aussage als gewählter Präsident (abgesehen von einem unwahrscheinlichen – aber nicht unmöglichen – Erfolg von Trumps Behauptungen) hat sicherlich etwas mehr Unsicherheit aus der Preisaktion entfernt. Eine weitere Unterstützung könnte von der chinesischen Handelsbilanz im Oktober kommen, die starke und über den Erwartungen liegende Exporte aufwies (+ 11,4% gegenüber dem Vorjahr von + 9,9% gegenüber Schätzungen von + 9,2%), was eine Erholung der globalen Nachfrage für das Land zeigt weniger in den USA und Asien. Auf der anderen Seite waren die Importe schwach (+ 4,7% gegenüber den vorherigen + 13,2% und gegenüber Schätzungen für + 8,6%), was jedoch teilweise auf die Anhäufung von Chip-Importen durch Huawei im September zurückzuführen ist.

Der europäische Morgen begann mit demselben positiven Ton, der auf alle Vermögenswerte verteilt war. Die Aktien stiegen, wobei der Eurostoxx 50 letzte Woche 2 zu 8 Punkten hinzufügte. Die Anleihen stiegen, und die Zinsen fielen überall. Der Euro stieg, Rohstoffe und Edelmetalle stiegen.

Dieses positive Szenario wurde um 12.45 Uhr italienischer Zeit durch das Erscheinen dieser Überschrift verärgert: * PFIZER-IMPFSTOFF VERHINDERT 90% DER COVID-INFEKTIONEN IN GROSSEN STUDIEN, kurze Zusammenfassung der Pressemitteilung .

Kurz gesagt, Pfizer hat angekündigt, dass die vorläufigen Ergebnisse der Phase 3 zeigen, dass die Wirksamkeit des Impfstoffs 90% überschreiten würde: Die 94 Infektionen in der Versuchspopulation (44.000 Personen) sind fast alle in der Hälfte, die nicht erhalten wurden der Impfstoff. Ein Wirkungsgrad, der – sollte bestätigt werden – viel, viel höher als erwartet wäre (ich erinnere mich, dass die FDA die Zulassungsgrenze auf 50% gesenkt hatte, um den Prozess zu beschleunigen). Eine solche Wirksamkeit würde es ermöglichen, eine Immunisierung ziemlich leicht zu erreichen. Eine Studie der DB zeigt, dass es unter der Annahme eines R0 von 2,5 und einer Wirksamkeit von 90% ausreichen würde, 60% der Bevölkerung zu impfen, um eine Immunisierung zu erhalten.

Die Studie wird voraussichtlich in der zweiten Novemberhälfte zu endgültigen Ergebnissen führen. Danach kann Pfizer eine Notfallfreigabe bei der FDA beantragen. Das Unternehmen erwartet, im Jahr 2020 50 Millionen Dosen und im Jahr 2021 1,3 Milliarden Dosen zu produzieren.

Wie immer hat die Ankündigung von Pfizer die Sprache anderer Hersteller zum Schmelzen gebracht.
* RUSSLANDS SPUTNIK V-IMPFSTOFF MEHR ALS 90% WIRKSAM: GESUNDHEIT MIN.
NOVAVAX COVID-19-IMPFSTOFF GEWÄHRTE SCHNELLE SPURENBEZEICHNUNG DER US-amerikanischen FDA

Auffälliger ist der Empfang, den Fauci den Nachrichten gab und der ankündigte, dass Moderna ähnliche Ergebnisse zeigt
** FAUCI SAGT, PFIZER VACCINE CANDIDATE EFFICACY IST "AUSSERORDENTLICH" – BBG
** FAUCI SAGT, PFIZER-ARZNEIMITTEL HABEN GROSSE AUSWIRKUNGEN AUF DIE COVID-ANTWORT
** FAUCI SAGT, MODERNA KANN ÄHNLICHE ERGEBNISSE ALS PFIZER-IMPFSTOFF HABEN

Tatsächlich scheinen die vorläufigen Ergebnisse von Pfizer nicht nur sehr gut zu sein, sondern auch vor den Schätzungen zu liegen. Angesichts dessen, was Fauci über Moderna enthüllt hat, ist zu erwarten, dass andere vorläufige Ergebnisse der Phase 3 uns ebenfalls positiv überraschen könnten. Zwischen der Geschwindigkeit und dem Grad der Wirksamkeit der Produkte scheint das Ziel für die Verteilung von Impfstoffen in ausreichenden Mengen zur Immunisierung näher zu liegen als bis gestern angenommen.

Viele Länder haben bereits wichtige Lieferverträge mit großen Unternehmen abgeschlossen. Um sich ein Bild von der Situation zu machen, hilft uns die Deutsche Bank mit einer Grafik, die die Verträge der wichtigsten Industrie- und Schwellenländer mit den verschiedenen Häusern in Pro-Kopf-Dosen zeigt.

Sollte sich tatsächlich herausstellen, dass wichtige Kandidaten ähnliche Fortschritte wie Pfizer erzielen, wäre das Ziel einer Impfung im nächsten Jahr nicht mehr so ​​optimistisch. Wir wetten, dass sich der Newsflow in den kommenden Tagen / Wochen intensivieren wird: Beispielsweise sollte Astra Zeneca in kurzer Zeit vorläufige Ergebnisse seiner Studie 3 in Großbritannien veröffentlichen.

Wunderbare Neuigkeiten, die uns zum ersten Mal wirklich einen Einblick in die Möglichkeit einer Normalisierung in den nächsten 4/6 Quartalen geben. Wir müssen jedoch berücksichtigen, dass von hier bis zur Genehmigung auch Probleme, unerwünschte Nebenwirkungen oder andere auftreten können, die den Umfang dieser Nachrichten verringern können.

Und wir kommen zur Marktreaktion.

Aktien beschleunigten sich heftig nach oben und fügten insbesondere in Europa spektakuläre Fortschritte zur bereits sensationellen Performance der letzten Woche hinzu. Unter der Oberfläche ist die Sektorrotation jedoch wild. Zyklische und Value-Aktien sind buchstäblich explodiert. Banken zeigen zweistellige Fortschritte. Transport- und Freizeitdienstleistungen verdienen zehn Prozentpunkte. Die Defensiven kämpfen, während das "Stay at Home Business" nachgibt, und in einigen Fällen (Videokonferenzen, Ferndiagnose, einige soziale Netzwerke, Home Entertainment usw.) korrigieren sie stark. Aus diesem Grund übertrifft Europa, das voll von Banken und traditionellen Zyklikern ist, die USA, wo der Nasdaq zeitweise fällt, an einem Tag, an dem der S & P 500 3% und der traditionelle DOW 4,5% beträgt.

Die Zinsen steigen erheblich und kosten mehr Reflation und weniger finanzielle Repression durch die Zentralbanken. Die Inflationserwartungen steigen und in den USA auch die Realzinsen, um mehr Wachstum zu erzielen, mit der Idee, dass das Aufkommen des Impfstoffs die Auswirkungen der zweiten Welle vollständig vermeidet, da derzeit Lockdowns vorherrschen Europa.

Der Dollar folgt dieser Logik. Weniger Covid und mehr Wachstum, also eine weniger zurückhaltende Fed. Das Greenback erholt sich gegenüber den Hauptkreuzen (Yen und CHF an der Spitze), fällt jedoch gegenüber den Schwellenländern sowie den rohstoff- und ölgetriebenen Währungen.

Bei den Rohstoffen explodiert Öl, um die Nachfrage zu erhöhen, während Edelmetalle zusammenbrechen, um weniger QE und weniger geldpolitische Anreize im Allgemeinen abzuzinsen.

Die EU-Sitzung endet, ohne dass diese Trends Anzeichen von Müdigkeit zeigen. Der Eurostoxx 50 nimmt 6,36% ein, was zu den 8,3% der letzten Woche hinzukommt und die Höchststände des Juli erreichen wird. Eurostoxx Banks steigt um 13,9%. Energie benötigt 10%. Auf der anderen Seite des Spektrums schließen die Pharmas unverändert. Bei den Anleihen steigen die Renditen für 10 Jahre in Deutschland, Frankreich und Italien um 10/11 Basispunkte. Der € schloss bei 1,182, nachdem er am frühen Nachmittag 1,1920 Punkte erzielt hatte. Öl mit + 8% und Gold mit -4% runden das Bild ab. In den USA liegt der Nasdaq 100 derzeit bei -0,40%.

Unnötig zu erwähnen, dass diese Nachrichten die Konsolidierung zunichte gemacht haben, die ich nach der spektakulären Leistung der letzten Woche erwartet hatte. Es ist unglaublich, wie ein Markt, der in den letzten Oktobertagen (in denen ich über Kapitulation sprach) angeschlagen zu sein schien, innerhalb von sechs Sitzungen zu einer Situation außergewöhnlichen Optimismus übergehen konnte. Abgesehen von der heutigen Leistung, die durch die Nachrichten gerechtfertigt ist, war die Stimmung heute Morgen bereits euphorisch, da vor einer Woche ein nicht gerade unvorhersehbares Bild vorlag: Biden gewann, der Kongress ist (vermutlich) gespalten, und Trump bestreitet das Ergebnis. Die mangelnde Auswirkung des Rechtsstreits hängt wahrscheinlich davon ab, dass diese im Gegensatz zu 2000 allgemein erwartet wurden und im Moment keine großen Zusammenstöße zu sehen sind. Tatsächlich scheint Trump selbst unter den Republikanern ziemlich isoliert zu sein. Es kann geben.

Sicher ist, dass die Aufführungen kurzfristig stratosphärisch sind. Der Eurostoxx erreicht einen Widerstand, nachdem er sich in 6 Sitzungen um 15% erholt hat, was einer Rate von 2,5% pro Tag entspricht. Gleichzeitig hat sich der S & P 500 um 10% erholt, markiert aber ein Allzeithoch. Der Vix verlor fast 40%. Solche heftigen Bewegungen führen normalerweise zum Zusammenbruch von Short-Positionen. In diesem Fall wird der Prozess durch die hektischen Vertuschungen der vom Coronavirus bestraften Sektoren beschleunigt. Der Markt wurde durch den Sonnenuntergang der „blauen Welle“ völlig verdrängt, was die Anleger dazu zwang, zyklische Aktien und Value-Aktien aufzugeben, um zur Technologie zurückzukehren und Anleihen zurückzukaufen. In diesem Sinne ist die Auswirkung der heutigen Nachrichten ein totaler Schock.

Das Ergebnis dieser wilden Preisbewegung kann eine Positionierung sein, die der vor 7/8 Tagen beobachteten Position entgegengesetzt ist und die Rallye hervorgebracht hat. Es ist schwer zu glauben, dass nach dieser Behandlung immer noch Absicherungen gegen die Volatilität nach den Wahlen bestehen.
Aus diesem Grund halte ich es für mittelfristig positiv, die üblichen Argumente, nämlich fiskalische und geldpolitische Anreize, zu denen jetzt das Licht am Ende des Tunnels über das Virus hinzugefügt wird, überhaupt nicht attraktiv zu finden, diese Niveaus zu verfolgen. Auch weil das Ziel, Impfstoffe in großen Dosen zu verteilen, noch weit entfernt ist, wie auch der derzeitige US-Gesundheitsminister und der gewählte Präsident feststellen. Und in der Zwischenzeit kann die Infektion immer noch viel Ärger verursachen.

** US HEALTH SECRETARY AZAR SAGT, dass die FDA wahrscheinlich mehrere Wochen brauchen wird, um PFIZER-DATEN IM VACCINE -FOX NEWS INTERVIEW zu erhalten und zu überprüfen
* BIDEN SAGT NOCH VIELE MONATE, BIS DER IMPFSTOFF WEITER VERFÜGBAR IST

Und sobald die Euphorie vorbei ist und angenommen wird, dass der neue Zeitplan eingehalten wird, stellt sich die kleine Frage nach der Akzeptanz des Impfstoffs durch die Bevölkerung.
Dass Regierungen und Zentralbanken den Anreiz aufgrund des Impfstoffs frühzeitig beseitigen können, beunruhigt mich jedoch kaum.


Dies ist eine Übersetzung eines Artikels, der am Tue, 10 Nov 2020 08:44:24 +0000 im italienischen Blog Start Magazine unter der URL https://www.startmag.it/economia/ecco-come-e-perche-le-borse-festeggiano-dopo-il-vaccino-di-pfizer-anti-covid/ veröffentlicht wurde.