Europa befindet sich in einer besseren Position als erwartet, aber es ist noch zu früh, um den Sieg im Energiekrieg zu erklären. Analyse von Justin Thomson, Chief Investment Officer, International Equity bei T. Rowe Price
Im Sommer stiegen die Großhandelspreise für Gas in die Höhe, was zu Prognosen über Stromausfälle und Rationierungen sowie zu Ängsten vor extremer Kälte in Privathaushalten führte. Seitdem sind die Preise zurückgegangen, da die meisten europäischen Länder in der Lage waren, Gasreserven für den Winter anzuhäufen.
DER ENERGIEKRIEG ZWISCHEN EUROPA UND RUSSLAND
Es wäre jedoch ein Fehler zu glauben, dass die Energiekrise vorbei ist, sie steht in vielerlei Hinsicht erst am Anfang. Nach dem Einmarsch in die Ukraine versuchte der russische Präsident Wladimir Putin, die riesigen Öl- und Gasreserven Russlands als Instrument zu nutzen, um die Opposition in den westlichen Ländern zu schwächen. Da Deutschland, Italien und andere europäische Länder seit jeher auf billige russische Energie angewiesen sind, gab es Befürchtungen, dass Russland enormen wirtschaftlichen und sozialen Schaden anrichten könnte, mehr als der Kontinent verkraften könnte.
Das Abdrehen der Gashähne ist eine Waffe, die nur einmal verwendet werden kann. Als die Bedrohung offensichtlich wurde, begannen die Länder, nach alternativen Energiequellen zu suchen. Seit der Invasion der Ukraine sind die Gasimporte aus Russland in die Länder der Europäischen Union (EU) erheblich zurückgegangen, was weitgehend durch einen starken Anstieg der Importe von verflüssigtem Erdgas (LNG) aus den Vereinigten Staaten und Katar ausgeglichen wurde. Zu einem bestimmten Zeitpunkt standen so viele LNG-Schiffe in europäischen Häfen an, dass die Spot-Gaspreise für kurze Zeit negativ wurden.
Gleichzeitig haben die europäischen Länder Energiepreisobergrenzen angekündigt, um Menschen und Unternehmen vor den Folgen der Energiekrise zu schützen. Diese kostspieligen Programme schürten die Staatsverschuldung, trugen aber dazu bei, soziale Instabilität und einen starken wirtschaftlichen Abschwung zu verhindern. Auch der Gasverbrauch ist aufgrund der steigenden Preise, des wärmeren Wetters und des Rückgangs der Nachfrage im Industriesektor deutlich zurückgegangen.
WEIL ES ZU FRÜH IST, SIEG ZU SINGEN
Die Gasspeicher in Europa sind im Vergleich zu den Vorjahren gut gefüllt, und basierend auf der aktuellen Nachfragerate wird der Kontinent voraussichtlich im Frühjahr 2023 mit 30 Milliarden Kubikmetern (bcm) – 50 Mrd hätte man sich noch vor wenigen Monaten vorstellen können. Daher ist es unwahrscheinlich, dass Europa im nächsten Winter mit einer schweren Energiekrise konfrontiert wird, es sei denn, es kommt zu einem Anstieg der Nachfrage aufgrund von kaltem Wetter oder einer Umkehrung der Nachfragevernichtung.
Es ist jedoch noch zu früh, den Sieg im Energiekrieg zu erklären. Obwohl Putins Versuch, Europas Abhängigkeit von russischem Gas als Erpressungsinstrument zu nutzen, gescheitert ist, steht Europa immer noch vor einer großen Herausforderung, um sicherzustellen, dass sein Energiebedarf im Winter 2023-2024 und darüber hinaus gedeckt wird. Die Ära Russlands als Hauptlieferant für den europäischen Energiebedarf ist vorbei: Eine Rückkehr zum Status quo vor dem Krieg in der Ukraine ist nicht mehr möglich. Russland hätte seine Nord-Stream-Pipelines in der Nähe von Deutschland nicht sabotiert, wenn es erwogen hätte, Gas zurück nach Europa zu schicken. An der europäischen Front besteht zudem kein Wunsch, sich wieder auf russische Energie zu verlassen.
DIE SCHWIERIGE LÖSUNG VON RUSSLAND ENERGIE
Der Übergang von russischer Energie wird jedoch nicht einfach sein. Trotz sinkender Importe macht russisches Gas immer noch mehr als 40 % der europäischen Reserven für diesen Winter aus. Einfach ausgedrückt: Wenn Europa etwa 50 Mrd. Kubikmeter Gas für das Frühjahr gelagert hat, muss es eine große Menge LNG neu lagern, um sicher bis zum Frühjahr 2024 anzukommen. Bei der derzeitigen Nachfrage bedeutet dies, dass Europa voraussichtlich 30 % davon anziehen wird des globalen LNG-Marktes oder 35 % des globalen Spotmarktes nach Ausschluss bereits kontrahierter Mengen.
Es könnte eine große Aufgabe sein. In diesem Jahr stiegen die LNG-Importe aus den USA nach Europa um 12 %, aber diese Wachstumsrate ist nicht nachhaltig, da die US-Produktions- und Exportkapazität derzeit am höchsten ist. Auch wenn mehr US-Exporte verfügbar sind, ist die Kapazität zur Verarbeitung von LNG in Europa derzeit begrenzt. Auch wenn es Pläne gibt, eine neue LNG-Verarbeitungsinfrastruktur in Europa aufzubauen, wird ihre Fertigstellung wahrscheinlich mehrere Jahre dauern.
Weiterhin bleibt die Tatsache bestehen, dass ein Großteil des im vergangenen Jahr nach Europa importierten LNG aus Russland stammt, was aufgrund der Sanktionen nicht möglich sein wird. Die weltweite LNG-Nachfrage dürfte im nächsten Jahr wieder anziehen, insbesondere wenn China damit beginnt, seine „Null-Covid“-Politik zu lockern. LNG ist bereits sehr teuer, und die Preise werden im Laufe des Jahres 2023 wahrscheinlich steigen, wenn die Nachfrage wächst.
ZWISCHEN FOSSILIEN UND ERNEUERBAREN STOFFEN
Langfristig werden erneuerbare Quellen russische Importe bei der Deckung des europäischen Energiebedarfs ersetzen, aber diese Aussicht ist noch in weiter Ferne. Planung, Finanzierung und Bau von Wind- und Solarparks sind die Eckpunkte eines mehrjährigen Prozesses. Die Installation von Rohren und anderer Infrastruktur, um Haushalten und Unternehmen die Nutzung von Wind- und Sonnenenergie zu ermöglichen, kann sogar noch länger dauern. Auch die Lieferungen von Windkraftanlagen und Solarmodulen sind aufgrund von Engpässen aufgrund der restriktiven Politik in China sowie Verzögerungen bei Genehmigungen und Finanzierungen begrenzt. Erneuerbare Energien sind die Zukunft, aber sie können in naher Zukunft nicht die einzige Antwort auf den Energiebedarf Europas sein.
Dies impliziert, dass fossile Energieträger noch einige Zeit eine zentrale Rolle spielen werden. Kurzfristig rechnen wir mit hohen Preisen und erhöhter Volatilität, da die Länder sich bemühen, alternative Gasquellen zu finden. Dies wird mit enormen Kosten verbunden sein, da die Regierungen mit steigenden Preisen fertig werden und gleichzeitig die steigenden Energierechnungen der Privatpersonen tragen müssen. Wenn Länder Schwierigkeiten haben, das benötigte Gas zu bekommen, kann es notwendig sein, den Verbrauch zu reduzieren, aber es wird nicht einfach sein, die Menschen davon zu überzeugen, weniger Gas und Strom zu verbrauchen.
Wir glauben, dass viele europäische Länder, aber nicht nur, dieses Jahr vor einer Rezession stehen werden, die größtenteils durch die Energiekrise verursacht wurde. Es ist daher klar, dass die russische Invasion in der Ukraine die Energiemärkte noch für längere Zeit beeinflussen wird. Das Absperren von Gasleitungen, selbst wenn es sich um eine einmalige Waffe handelte, wird volkswirtschaftliche Auswirkungen haben, die noch Jahre zu spüren sein werden.
Dies ist eine Übersetzung eines Artikels, der am Sat, 21 Jan 2023 06:12:21 +0000 im italienischen Blog Start Magazine unter der URL https://www.startmag.it/energia/europa-lunga-crisi-energia/ veröffentlicht wurde.