Heute Abend aß ich mit einem wichtigen Beamten zu Abend. Wir haben über dies und das gesprochen, Neuigkeiten und Geschichte, Taktik und Strategie. Der allgemeine Tonfall war: „Wir müssen den Schaden begrenzen, denn aus dieser Geschichte kommen wir sowieso nicht heraus.“ Ich nickte pflichtbewusst: „Klar, das ist es.“ Und in der Zwischenzeit dachte ich, dass ich Ihnen, wenn ich nach Hause komme, zwei oder drei Grafiken zeigen würde, die ich heute Morgen für mich selbst gezeichnet hatte, während ich gelangweilt den donnernden Schimpftiraden unserer erbitterten Gegner lauschte.
Die Prämisse dieser Grafiken ist, dass, wie Sie meiner Meinung nach wissen und wie Ihnen jeder Ökonom sagen wird, die Beständigkeit einer Währungsunion direkt mit ihrer Fähigkeit zusammenhängt, das Verhalten der Mitgliedstaaten zu harmonisieren (die sogenannte endogene OCA- Theorie). mit dem Sie von Anfang an unterhalten haben). Der Grund ist einfach: Nur wenn sich alle Mitgliedstaaten gleichzeitig in einer Rezession befinden oder gleichzeitig expandieren und perfekt aufeinander abgestimmte und konvergierende Inflationsraten aufweisen, wird eine einheitliche Geldpolitik wirksam sein und zumindest einigen Mitgliedstaaten nicht schaden. Andernfalls kann es zu Problemen kommen: Die Geldpolitik läuft Gefahr, in manchen Ländern prozyklisch zu sein, vielleicht inflationären Trends nachzugeben, oder zur falschen Zeit antizyklisch zu sein und eine wirtschaftliche Erholung zu unterbrechen (was derzeit der Fall ist).
Das lässt sich auch negativ sagen: Das selbstverschuldete Übel der Aufrechterhaltung einer Währungsunion zwischen verschiedenen Ländern ist direkt proportional zum Grad der Divergenz zwischen diesen Ländern. Es ist keine Politik, es ist Wirtschaft, es ist keine Meinung, es ist eine Tatsache, es ist keine Fantasie, es ist Realität: Diese Realität zu leugnen bedeutet unweigerlich, den Herausforderungen nicht gewachsen zu sein, die ein solch ehrgeiziges Projekt zwangsläufig mit sich bringt.
Es ist daher kein Zufall, dass sich die wissenschaftliche Literatur zu Währungsbereichen hauptsächlich auf das Thema Konvergenz konzentriert, das unterschiedlich verstanden wird:
- Konvergenz des Wirtschaftszyklus, das heißt: Gibt es eine spontane Tendenz der Mitgliedsländer, ihren Zyklus so zu synchronisieren, dass sie sich alle in derselben Expansions- oder Rezessionsphase befinden? Auch unsere Freundin Brigitte hat sich in einem Artikel mit dem Titel „Zyklen der Eurozone: Eine Analyse der Phasensynchronisation“ mit diesem Thema beschäftigt und ihre Antwort lautet: Nein, tatsächlich verstärkt die Währungsunion den Versatz zwischen nationalen Zyklen. Natürlich ist dies nur eine der möglichen Antworten, und es gibt noch optimistischere.
- Preiskonvergenz , verstanden als Konvergenz der Preisniveaus oder Konvergenz der Inflationsraten. Ein Thema, das von Busetti, Fabiani und Harvey aufgegriffen wurde, auf deren Arbeit zu den italienischen Provinzen ich Ihnen von Anfang an hingewiesen habe , und die im Fall der Eurozone zu einer im Wesentlichen negativen Antwort kommen: Es gibt keine erkennbare Tendenz zur Konvergenz der nationalen Inflationsraten hin zu einem einheitlichen Tarif, es entstehen jedoch drei unterschiedliche „Clubs“. Dies ist auch nur eine der möglichen Antworten, und es gibt weniger pessimistische.
- Konvergenz der Einkommensniveaus , ein weiteres Thema, mit dem wir uns ausführlich befasst haben.
Unsere Artikel zum Thema Konvergenz sind hier , und heute möchte ich mit Ihnen über Preiskonvergenz sprechen, anhand einiger deskriptiver Statistiken und versuchen, gut zu erklären, was diese Statistiken uns sagen und was sie uns nicht sagen können.
Die Verbraucherpreisindizes der Eurozone von 1996 bis heute können Sie hier einsehen:
Klarstellung: Die Basis einer Indexzahl ist willkürlich. Mit anderen Worten bedeutet die Tatsache, dass diese Indizes im Jahr 1996 alle gleich 100 sind, nicht, dass in diesem Jahr jedes einzelne Gut in den verschiedenen betrachteten Ländern den gleichen Preis in Euro hatte. Indizes informieren uns über die Dynamik eines Phänomens. In dieser Grafik wird beispielsweise deutlich, dass die Preise in Griechenland (grün) deutlich stärker gestiegen sind als in Deutschland (gelb). Wir können auch erkennen, wann für Griechenland die Zeit für eine Korrektur gekommen ist. Dies allein sagt uns nichts über eine hypothetische „Konvergenz“ in dem Sinne, dass, wenn hypothetisch die griechischen Preise unter und die deutschen Preise über dem Gleichgewicht gelegen hätten, das schnellere Wachstum des ersteren und das langsamere des letzteren der Fall gewesen wäre führte dazu, dass sich beide diesem hypothetischen Gleichgewicht „annäherten“. Obwohl dieser Bereich, der sich im Laufe der Zeit erweitert, suggestiv ist, ist sein Aussagewert nicht sehr hoch, und das Gleiche gilt auch, wenn wir den letzten Zeitraum näher betrachten:
Die Sache ändert sich, wenn wir statt der (willkürlichen) Preisniveaus die Inflationsraten darstellen:
Hier haben wir nicht das Problem der Willkür der Bemessungsgrundlage, sondern können daraus schließen, inwieweit die einzelnen Tarife die Tendenz aufweisen, sich einander anzunähern oder voneinander abzuweichen. Die Grafik ist etwas verwirrend: Um die Informationen zusammenzufassen, können statistische „Streuungsmaße“ nützlich sein, d. h. Indizes, die uns sagen, wie stark die Beobachtungen eines Phänomens dazu neigen, sich zu gruppieren oder zu zerstreuen.
Hier sehen Sie zwei: die Spanne , also die Differenz zwischen dem größten und kleinsten Wert in jedem einzelnen Jahr (rechte Skala), und die Standardabweichung, etwas komplizierter, hier erklärt (linke Skala).
Die Geschichten, die sie erzählen, sind jedoch identisch: Es zeigt sich ganz deutlich, dass die Streuung ihrer Inflationsraten zunimmt, wenn die Volkswirtschaften der Mitgliedsländer von einem Schock getroffen werden (Ende 2008 und Anfang 2020), d. h. die Preise divergieren, anstatt Konvergenz, was es derzeit besonders schwierig macht, sich für eine einheitliche Geldpolitik zu entscheiden, mit der man so viele Inflationen in den Griff bekommen soll, die glückselig ihren Geschäften nachgehen.
Auch Messungen dieser Art sind mit Vorsicht zu bewerten, da sie nicht dimensionslos sind. Tatsächlich sind sie von der durchschnittlichen Größe des Phänomens betroffen:
Grundsätzlich wird die Quadratmeterzahl höher sein, wenn der Durchschnitt des Phänomens wächst. Dies ist nicht immer der Fall: Beispielsweise sinkt die durchschnittliche Inflation Anfang 2009, ihre Streuung nimmt jedoch zu. Letztlich, also heutzutage, scheint es jedoch, dass die Dinge so laufen. Eine Möglichkeit, diesen Effekt zu eliminieren, wäre, die Standardabweichung durch den Mittelwert zu dividieren, was den Variationskoeffizienten ergibt. In diesem Fall ist dies jedoch nicht möglich, da die Inflation in der Vergangenheit oft nahe Null oder negativ war, was den Koeffizienten ergibt von Variation zu sprengen:
und mit einem ähnlichen Diagramm wird offensichtlich wenig getan (das Gleiche gilt für robustere Maße wie die Interquartildifferenz).
Auch wenn diese deskriptiven Streuungsstatistiken es uns nicht ermöglichen, ein endgültiges Urteil über einen abstrakten Konvergenzbegriff zu formulieren (die in der Literatur verwendeten Methoden sind verfeinert), stellen sie uns dennoch vor eine konkrete Regelmäßigkeit, die schwer zu vermeiden ist: Im Falle eines Schocks unterscheiden sich die Inflationsraten der einzelnen Mitgliedstaaten erheblich, und dieser Preisanstieg mit unterschiedlicher Geschwindigkeit verändert das Verhältnis zwischen den Preisen in verschiedenen Ländern. Es stellt sich daher die Frage, wie nachhaltig diese unterschiedlichen Zinssätze in das Preisniveau einfließen und die Wettbewerbsfähigkeit der beteiligten Länder nachhaltig verändern, und inwieweit eine einzelne Geldpolitik in der Lage ist, eine reductio ad unum zu erreichen oder umgekehrt zu senden bringt das System in Resonanz, was die Folgen der Erschütterungen noch verstärkt.
Alles Fragen, die abstrakt faszinierend wären, wenn wir uns nicht konkret in diesen faszinierenden Phänomenen befinden und es den Anschein hat, dass niemand eine Antwort auf diese Fragen finden kann, die vor Jahren abstrakt waren und jetzt konkret sind: Kann Funktioniert die gleiche Politik in einem Land wie Spanien mit einer Inflationsrate von 1,6 % und in einem Land wie Österreich mit einer Inflationsrate von 7,8 %? Besteht nicht die Gefahr, dass die Gerechten das Kreuz des Sünders tragen und ihn in die Rezession stürzen?
Oh je, die Antwort scheint nicht schwer zu geben.
Aber in der Zwischenzeit sollten wir im Zweifelsfall „abmildern“ und darüber schlafen. Die richtige Antwort erfahren wir natürlich von den Guten…
(… Ich aktualisiere meine EViews-Lizenz, also lassen Sie uns vielleicht etwas mehr technische Überlegungen zu diesen trockenen und müßigen Fragen anstellen …)
Dies ist eine automatische Übersetzung eines Beitrags, der von Alberto Bagnai verfasst und auf Goofynomics unter der URL https://goofynomics.blogspot.com/2023/07/la-scioccante-storia-dellinflazione.html am Thu, 06 Jul 2023 21:07:00 +0000 veröffentlicht wurde. Einige Rechte vorbehalten unter der CC BY-NC-ND 3.0 Lizenz.