Eine Liquiditätsfalle ist eine negative wirtschaftliche Situation, die auftreten kann, wenn Verbraucher und Investoren finanzielle Ressourcen horten, anstatt sie auszugeben oder zu investieren, selbst wenn die Zinssätze niedrig sind, was die Bemühungen der politischen Entscheidungsträger zur Ankurbelung des Wirtschaftswachstums behindert.
Der Begriff wurde erstmals vom Ökonomen John Maynard Keynes verwendet, der die Liquiditätsfalle als einen Zustand definierte, der auftreten kann, wenn die Zinssätze so niedrig sind, dass die meisten Menschen lieber Bargeld zurücklassen, als in Anleihen und andere Schuldtitel zu investieren.
Laut Keynes führt dies dazu, dass die geldpolitischen Entscheidungsträger nicht in der Lage sind, das Wachstum durch eine Erhöhung der Geldmenge oder eine weitere Senkung des Zinssatzes anzukurbeln.
John Maynard Keynes
Eine Liquiditätsfalle kann entstehen, wenn Verbraucher und Anleger ihr Bargeld auf Giro- und Sparkonten aufbewahren, weil sie glauben, dass die Zinsen bald steigen werden oder befürchten, dass Investitionen unbekannte Risiken bergen. Dies würde die Anleihepreise senken und sie zu einer weniger attraktiven Option machen.
Seit Keynes‘ Zeiten wird der Begriff allgemeiner verwendet, um einen Zustand langsamen Wirtschaftswachstums zu beschreiben, der durch eine weit verbreitete Anhäufung von Liquidität aufgrund von Befürchtungen, dass ein negatives Ereignis bevorstehen könnte, verursacht wird.
Warum die „Liquiditätsfalle“ ein wirtschaftspolitisches Problem darstellt
Zentralbanken wie die Federal Reserve senken die Zinssätze, um Ausgaben anzuregen und die Wirtschaftstätigkeit anzukurbeln.
Eine Liquiditätsfalle entsteht, wenn die Zinssätze sehr niedrig sind, Verbraucher aber lieber Bargeld anhäufen oder Guthaben auf Girokonten anhäufen, anstatt ihr Geld in Anleihen oder andere ertragsstärkere Anlagen auszugeben oder zu investieren.
In diesen Fällen ist das Hauptinstrument der Zentralbank nicht wirksam.
Eine der Hauptursachen für dieses Syndrom ist die Angst vor zukünftigen wirtschaftlichen Problemen, sowohl persönlicher als auch allgemeiner Natur.
Die Auswirkungen einer Liquiditätsfalle beschränken sich nicht nur auf den Anleihenmarkt; Verbraucher geben möglicherweise auch weniger für Waren und Dienstleistungen aus.
Die Liquiditätsfalle verstehen
Hohe Ersparnisse der Verbraucher, oft ausgelöst durch die Annahme, dass sich ein negatives wirtschaftliches Ereignis abzeichnet, können dazu führen, dass die Geldpolitik im Allgemeinen wirkungslos bleibt.
Wenn die Zinsen bereits nahe oder bei Null liegen, kann die Zentralbank die Zinsen nicht senken. Eine Erhöhung der Geldmenge wäre wirkungslos, da die Menschen bereits jetzt ihr Geld sparen. Selbst eine Erhöhung der Kredite an Verbraucher würde nicht helfen, da diese diese nicht in Anspruch nehmen würden.
Der Glaube an ein zukünftiges negatives Ereignis ist entscheidend für das Verständnis von Liquiditätsfallen. Wenn Verbraucher Bargeld horten und Anleihen verkaufen, sinken die Anleihepreise und die Renditen steigen. Trotz steigender Renditen haben Verbraucher kein Interesse am Kauf von Anleihen, da die Anleihekurse fallen. Stattdessen halten sie Bargeld lieber zu einer niedrigeren Rendite.
Ein bemerkenswertes Problem bei einer Liquiditätsfalle besteht darin, dass Banken Schwierigkeiten haben, qualifizierte Kreditnehmer für Kredite zu gewinnen. Erschwerend kommt hinzu, dass angesichts der bereits nahe Null liegenden Zinssätze wenig Spielraum für zusätzliche Anreize zur Gewinnung gut qualifizierter Kandidaten besteht.
Dieses mangelnde Interesse an der Kreditvergabe kann sich in der gesamten Wirtschaft bemerkbar machen, von Unternehmenskrediten bis hin zu Hypotheken und Autokrediten.
Anzeichen einer Liquiditätsfalle
Ein Indikator für eine Liquiditätsfalle sind niedrige Zinsen. Niedrige Zinsen beeinflussen das Verhalten der Anleihegläubiger, insbesondere wenn sie mit Sorgen über die aktuelle Finanzlage des Landes einhergehen. Das Endergebnis sind Anleiheverkäufe in einem Ausmaß, das der Wirtschaft schadet.
Mittlerweile tendieren Verbraucher dazu, ihr Geld auf risikoarmen Sparkonten anzulegen. Wenn eine Zentralbank die Geldmenge erhöht, pumpt sie mehr Geld in die Wirtschaft mit der begründeten Erwartung, dass ein Teil dieses Geldes in höher verzinsliche Vermögenswerte wie Anleihen fließen wird.
Aber in einer Liquiditätsfalle wird es einfach auf Girokonten zurückgelegt.
Niedrige Zinsen allein stellen keine Liquiditätsfalle dar. Voraussetzung dafür ist, dass es auch einen Mangel an Anleihegläubigern gibt, die ihre Anleihen behalten wollen, und ein begrenztes Angebot an Investoren, die sie kaufen möchten. Stattdessen geben Anleger der strikten Schonung ihrer Liquidität Vorrang vor Anleihekäufen.
Wenn Anleger auch in Zeiten niedriger Zinsen, selbst wenn sie nahe Null Prozent liegen, weiterhin daran interessiert sind, Anleihen zu halten oder zu kaufen, handelt es sich nicht um eine Liquiditätsfalle.
Eine etwas andere, aber neuere Form der Liquiditätsfalle liegt vor, wenn finanzielle Ressourcen möglicherweise nicht liquide bleiben, sondern in rein spekulative Güter umgewandelt werden, die weder Konsum noch Investition darstellen, wie es bei Kryptowährungen oder Meme-Aktionen geschehen ist. Selbst in diesem Fall ist der monetäre Anreiz nicht in der Lage, ein reales Wirtschaftswachstum zu erzeugen, außer indirekt über den Vermögenseffekt.
Merkmale einer Liquiditätsfalle
Eine Liquiditätsfalle entsteht, wenn Verbraucher, Investoren und Unternehmen ihr Bargeld horten und die gesamte Wirtschaft dadurch resistent gegen politische Maßnahmen zur Ankurbelung der Wirtschaftstätigkeit wird.
Nachfolgend sind die Hauptmerkmale einer Liquiditätsfalle aufgeführt:
- Sehr niedrige Zinssätze, bei oder nahe 0 %.
- Rezession
- Hohe persönliche Ersparnisse
- Niedrige Inflation oder Deflation
- Ineffektive expansive Geldpolitik
Warum es zu Liquiditätsfallen kommt
Liquiditätsfallen kommen nicht häufig vor. Ökonomen haben mehrere Gründe oder Vorläufer vorgeschlagen, die zu einem dieser Gründe führen könnten.
Deflation: Bei einer Deflationserwartung, also einem Preisverfall, besteht kein Anreiz zum Konsum oder gar zur Investition.
Eine Deflation kann beginnen, wenn Menschen sich dafür entscheiden, ihr Geld zu behalten, anstatt es auszugeben oder zu investieren, weil sie glauben, dass die Preise weiter fallen werden. Warum heute einen preiswerten Artikel kaufen, wenn er in einem oder sogar zwei Monaten billiger sein wird?
Im Extremfall kann sich eine Deflationsspirale entwickeln, bei der das Preisniveau weiter sinkt, was zu Produktionskürzungen, Lohnkürzungen, geringerer Nachfrage und anhaltenden Preisrückgängen führt.
Freiwillige Rezession: Eine Haushaltsrezession ist ein wirtschaftlicher Abschwung, der in erster Linie dadurch verursacht wird, dass Verbraucher und Unternehmen sich dafür entscheiden, ihre Schulden abzubauen, anstatt mehr auszugeben oder zu leihen. Sie entsteht, wenn die Höhe der ausstehenden Schulden so weit ansteigt, dass sowohl Kreditnehmer als auch Kreditgeber befürchten, sie nicht vollständig zurückzahlen zu können.
Geringe Nachfrage seitens der Anleger: Unternehmen beschaffen Kapital durch die Ausgabe von Anleihen und Aktien. Wenn die Nachfrage von Anlegern, in sie zu investieren, gering ist, helfen niedrigere Zinsen nicht. Darüber hinaus können sowohl Unternehmen als auch Investoren Maßnahmen aufschieben, da sie die Investition in einer Zeit der Rezession und allgemein geringer Nachfrage als riskant erachten.
Zurückhaltung bei der Kreditvergabe, ausgelöste Kreditklemme: Banken könnten bei der Kreditvergabe zurückhaltend werden, wenn sie die gesamte Kreditlandschaft als risikoreich ansehen. Nach der Finanzkrise 2008 hatten viele Banken aufgrund massiver Ausfälle von Subprime-Kreditnehmern Liquiditätsprobleme. Die Banken reagierten mit einer deutlichen Reduzierung der Kreditvergabe im Allgemeinen.
Zu niedrige Zinsen oder Renditen: Werden die Zinsen im Verhältnis zum Risiko als unzureichend eingeschätzt, besteht kein Anreiz für eine Geldanlage.
Lösen Sie die Liquiditätsfalle
Wenn die Menschen selbst bei einer expansiven Geldpolitik weder Geld ausgeben noch investieren, muss das Heilmittel eine weniger expansive Geldpolitik sein, die jedoch mit einer fiskalischen Expansion einhergeht. Wenn Privatpersonen keine Investitionen tätigen, muss die Öffentlichkeit diese tätigen, möglicherweise mit überschüssiger Liquidität, damit die Zentralbank Schuldtitel aufnimmt, die die Investitionen finanzieren.
Von Mises
Kritikpunkte an der Liquiditätsfallentheorie
Anhänger von Ludwig von Mises, einem einflussreichen österreichischen Ökonomen des 20. Jahrhunderts, Befürworter des freien Marktkapitalismus und entschiedenen Gegner des Sozialismus und Interventionismus, glauben nicht an die Existenz von Liquiditätsfallen.
Sie kommen zu dem Schluss, dass entgegen der landläufigen Meinung die Bedrohung für die großen Volkswirtschaften der Welt nicht in der Liquiditätsfalle liegt, sondern in der Politik der Regierungen und Zentralbanken, die darauf abzielen, ihr entgegenzuwirken.
Sie argumentieren, dass diese Maßnahmen den Pool der realen Ersparnisse nur noch weiter schwächen, wodurch die Aussichten auf eine nachhaltige wirtschaftliche Erholung untergraben und die Liquiditätsfalle aufrechterhalten werde. Sie deuten darauf hin, dass Negativzinsen die großen Volkswirtschaften wahrscheinlich nicht aus der Liquiditätsfalle befreien werden, wenn der tatsächliche Ersparnispool in Schwierigkeiten gerät.
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Der Artikel Die Liquiditätsfalle: Wenn (laut Keynes) eine monetäre Expansion nicht erforderlich ist, stammt aus Economic Scenarios .
Dies ist eine Übersetzung eines Artikels, der am Tue, 25 Jun 2024 18:04:30 +0000 im italienischen Blog Scenari Economici unter der URL https://scenarieconomici.it/la-trappola-della-liquidita-quando-secondo-keynes-fare-credito-non-serve/ veröffentlicht wurde.