Vierteljährlich: Rückkehr zur Normalität, aber im Vergleich zu den letzten 5 Quartalen weniger positive Überraschungen erwarten. Die Analyse von Michele Morganti, Senior Equity Strategist von Generali Investments
Analysten gehen davon aus, dass die Berichtssaison des dritten Quartals in den Vereinigten Staaten ein Wachstum von + 29 % gegenüber dem Vorjahr aufweisen wird, was ihre Solidität nach + 96 % im zweiten Quartal bestätigt.
Sie erwarten auch ein negatives sequentielles Wachstum von rund 5 % gegenüber dem Vorquartal (in Übereinstimmung mit der Vergangenheit) oder sogar noch negativer, wenn man die am stärksten von der Pandemie, den Auswirkungen von Hurrikanen und den größten Kreditrisikovorsorgen betroffenen Personen einbezieht.
Tatsächlich sind die Revisionen, die ab dem 1. 5 Staffeln der Berichterstattung waren positiv, gleich +1,2%.
Angesichts der immer noch hohen (wenn auch sinkenden) Vertrauensindikatoren könnte dieser Pessimismus im historischen Durchschnitt Raum für Überraschungen lassen, oder + 5 %, was im Vergleich zum Durchschnitt von 15-20 % in den Berichtssaisons der letztes Jahr. . Diese kleine positive Überraschung im dritten Quartal dürfte auf die bereits weit fortgeschrittene Phase der Ertragserholung, Unterbrechungen der Lieferketten, Arbeitskräftemangel und die daraus resultierenden Auswirkungen auf das Wirtschaftswachstum zurückzuführen sein.
Positiv betrachtet ist die Prognose der Unternehmen für die kommenden Monate nach unten gerichtet, aber das Niveau der positiven Erwartungen abzüglich negativer Erwartungen liegt immer noch weit über dem Durchschnitt der letzten 10 Jahre. Wie schon im zweiten Quartal fallen auch die netto positiven Meldungen gut aus.
Nach dem Trend negativer Revisionen im September erwarten wir einige Überraschungen einer "Rückkehr zur Normalität" (fast 5 %), da die Vertrauensindikatoren derzeit im positiven Bereich bleiben, auch wenn sie rückläufig sind (und dies voraussichtlich auch weiterhin tun werden).
Darüber hinaus bleibt unser Momentum-Indikator für die Unternehmensmargen (VPI / Lohnstückkosten oder ULC) aufgrund der plötzlichen Kapazitätserhöhung der von den Unternehmen genutzten Werke weiterhin auf zyklischen Höchstständen. Wir gehen davon aus, dass diese positive Dynamik in Zukunft nachlassen wird, jedoch mit immer noch begrenzten Auswirkungen auf die Q3-Daten.
Schließlich treiben Bankprovisionen und Rohstoffpreise die Gewinndynamik von 3 wichtigen Wertsektoren (Banken, Energie, Grundstoffe) an, während Industrieunternehmen weiterhin den Vorteil der operativen Hebelwirkung genießen (Gewinnsteigerung überproportional zur Umsatzsteigerung).
Die Top 35 US-Unternehmen, die bereits Ergebnisse gemeldet haben, zeigen eine positive Überraschung beim Ergebnis von 12,5 % gegenüber einer beim Umsatz von 2 %: Die Margen überraschten daher positiv. Wir gehen jedoch davon aus, dass die positive makroökonomische Dynamik und steigende Inputkosten über die laufende, aus unserer Sicht recht gute Berichtssaison hinaus zu negativen Korrekturen führen können.
Daher bleiben wir 2022 bzw. 2023 unter den Konsensgewinnen von 4,5 % bzw.
Unsere konservative Schätzung dieser Ziele deutet auf eine Gesamtrendite von 5-6% in den nächsten 12 Monaten (US- und EU-Durchschnitt) hin. Die oben genannten Risiken halten diese Ziele potenziell volatiler als in der Vergangenheit, weshalb wir unsere Übergewichtung in Aktien kürzlich weiter reduziert haben.
Dies ist eine Übersetzung eines Artikels, der am Wed, 20 Oct 2021 05:34:16 +0000 im italienischen Blog Start Magazine unter der URL https://www.startmag.it/economia/che-cosa-ce-da-aspettarsi-dalle-trimestrali/ veröffentlicht wurde.