Das deutsche Rheinmetall hat ein unverbindliches Angebot für eine Minderheitsbeteiligung an Leonardos Oto Melara formalisiert. Fakten, Zahlen und Kommentare
Rheinmetall zur Eroberung von Oto Melara, der von Leonardo zusammen mit der anderen Wass-Einheit zum Verkauf gestellten Landrüstungstochter.
Der deutsche Rüstungskonzern hat ein unverbindliches Angebot für eine Minderheitsbeteiligung an Oto Melara abgegeben. Mit dem Angebot strebt Rheinmetall an, bis zu 49 % des Unternehmens zu übernehmen, ein Anteil im Wert von 190 bis 210 Millionen Euro. Das teilte die Agentur Reuters mit und präzisierte, dass Rheinmetall Ende Mai das Angebot an Leonardo vorgelegt habe. Die Gesamtbewertung für das Unternehmen könnte somit fast 430 Millionen erreichen.
Damit wird das Risiko für den Verkauf der ehemaligen Tochtergesellschaften Oto Melara und Wass, jetzt Leonardos Geschäftseinheit Verteidigungssysteme, belebt.
Laut Reuters hatte Leonardo im März (vorerst ) den Verkauf von Oto Melara und Wass aufgrund der Ukraine-Krise verschoben.
Aber jetzt öffnet dieses Angebot das Spiel wieder. Sowohl das deutsch-französische Konsortium Knds als auch die italienische Fincantieri haben Interesse an den beiden Sparten bekundet.
Das letzte Wort liegt jedoch bei der Regierung, die angesichts der strategischen Natur des Vermögenswertes goldene Macht ausüben kann. Die Zukunft der Töchter Oto Melara und Wass, die Leonardo verkaufen will, ist eng mit dem Einstieg des italienischen Konzerns in das MGCS-Programm verknüpft.
Leonardos + 2,25 % auf 10,46 Euro sticht derweil nach Rheinmetalls Indiskretion auf der Mailänder Preisliste hervor. „Die Leonardo-Aktie erreicht an der Piazza Affari ihren höchsten Kurs seit Februar 2020“, berichtet MF .
Alle Details.
DAS ANGEBOT DER DEUTSCHEN RHEINMETALL
Gerüchten von Reuters zufolge hat Rheinmetall einen Wert von 190 bis 210 Millionen Euro als Richtpreis für den 49-Prozent-Anteil an Oto Melara festgelegt. Damit ergäbe sich für die gesamte Einheit ein Gesamtwert von fast 430 Millionen Euro.
WAS OTO MELARA MACHT
Oto Melara und Wass, die Marinegeschütze bzw. Torpedos herstellen, beschäftigen mehr als 1.500 Arbeiter in vier italienischen Fabriken (La Spezia, Brescia, Livorno und Pozzuoli). Seit 2016 gehören beide zum Geschäftsbereich Verteidigungssysteme von Leonardo. Der Umsatz des Geschäftsbereichs liegt bei rund 550 Millionen Euro.
Insbesondere produziert Oto Melara die am weitesten verbreitete Kanone auf Kriegsschiffen auf der ganzen Welt: die 76/62, die von den Flotten von 53 Ländern, einschließlich der französischen und deutschen, gekauft wird. Darüber hinaus hat das Unternehmen die „Volcano“-Technologie entwickelt, die Artilleriegeschosse sehr ähnlich zu Raketen macht, mit autonomer Führung auf der endgültigen Flugbahn und einer erhöhten Reichweite.
1985 wurde das Unternehmen aus La Spezia Teil eines gleichberechtigten Konsortiums mit Iveco und bildete den derzeitigen Cio Iveco-Oto Melara, den Marktführer der Landrüstungsindustrie.
DER WERT DER EHEMALIGEN LEONARDO-TOCHTERGESELLSCHAFT
Der Konzern stellt keine Wirtschaftsdaten zu Tochterunternehmen zur Verfügung. Die jüngsten, erklärt Akros, „weisen darauf hin, dass Oto Melara 2015 einen Umsatz von 356 Millionen Euro bei einem EBIT von 38 Millionen (EBIT-Marge von 10,7 %) verzeichnete“. „2014 betrug der Umsatz 390 Millionen bei einem EBIT von 46 Millionen (EBIT-Marge von 11,8 %)“, berichtet MF .
Oto Melara wird derzeit mit 500 bis 600 Millionen Euro bewertet. Hinzu kommt mit den Zuwächsen, die Leonardo in letzter Zeit an der Börse verbucht hat , auch die Aufwertung der beiden Assets Oto Melara und Wass.
Darüber hinaus wird erwartet, dass sein Wert steigt, wenn und wenn er an dem neuen Kampfraupen arbeitet, für den unser Heer bereits erhebliche Investitionen geplant hat.
KOMMENTAR VON BESTINVER
„Basierend auf den jüngsten Umsätzen der beiden Geschäftsbereiche Oto Melara und Wass in Höhe von etwa 500 Millionen Euro schätzen wir, dass Oto Melara allein etwa 70 % dieser Zahl, etwa 350 Millionen Euro, darstellen kann. Die implizite Bandbreite des in den hypothetischen Preis einfließenden ev / sales-Multiplikators liegt zwischen dem 1,1- und 1,2-fachen und einem impliziten ev / ebit von ungefähr dem 10,0 / 11,0-fachen mit einer EBIT-Marge von ungefähr 10,7 %, was im Wesentlichen dem Median vergleichbarer Multiplikatoren entspricht , also keine Überraschung an der Bewertungsfront “, errechnete Bestinver Securities.
DIE ANALYSE VON BANCA AKROS
„Wenn wir davon ausgehen, dass Oto Melara einen Umsatz von 430 Millionen hat, würde das Angebot des Unternehmens einmal seinen Umsatz bewerten, ein Vielfaches, das mit dem Durchschnitt von etwa dem 1,3-fachen von Bae und Rheinmetall zu vergleichen ist“, präzisierte Banca Akros.
DER PLAN DES DEUTSCHEN KOLOSSES
Darüber hinaus hat Rheinmetall laut Reuters Pläne, in Zukunft in Oto Melara um 2 % oder mehr zu steigen. Ein Schritt, der ihm die Mehrheit und Kontrolle über das Unternehmen verschaffen würde.
Armin Papperger, Vorstandsvorsitzender von Rheinmetall, betonte im vergangenen März auf der Sole 24 Ore : „Es wäre gut, wenn Rheinmetall seine Investitionen in Italien erhöhen könnte. Sie können nur investieren, wenn Sie einen Partner haben. Wir konnten eine Zusammenarbeit mit Oto Melara finden. Ich kaufe gerne auch nur eine Minderheit“.
Außerdem wirft der deutsche Manager ein: „Italien könnte in Europa eine Rolle spielen. Müssen die Army leichte Panzer aufrüsten, wäre mit dem Ifv unsere Lynx-Familie geeignet. Das geistige Eigentum würde in Italien verbleiben. Ich arbeite nicht, um an einem Programm teilzunehmen, das nach 5 Jahren vorbei ist, sondern um eine langfristige Beziehung aufzubauen“.
Über Rheinmetall Italien betreibt das deutsche Unternehmen bereits sechs Fabriken im Land und beschäftigt 2.500 Mitarbeiter.
Die deutsche Gruppe hatte gegenüber der Regierung bereits informell ihr Interesse an Oto Melara für eine industrielle Zusammenarbeit bekundet, mit dem Ziel, an den Programmen der neuen Panzer (dem neuen leichten Panzer für die AIFV- und MGCS-Armee) teilzunehmen.
Im Defence Dpp 2021-2023 hat die Regierung 2,141 Milliarden bis 2035 für das neue Kettenfahrzeug der Armee veranschlagt. Das neue Fahrzeug wird die alten italienischen Dardo-Fahrzeuge ersetzen.
IN RICHTUNG PARFUMFESTIGKEIT?
Leonardo-Chef Alessandro Profumo hatte sich jedoch bereits mit Rheinmetalls Interesse zurückgehalten.
Leonardo würde Oto Melara Knds als Partner bei Rheinmetall bevorzugen, da er den Wettbewerb in der Elektronik befürchtet, einem Geschäft, in dem die Gruppe Piazza Monte Grappa die Führung anstrebt .
Bei der Anhörung vor der Kammer Ende Dezember hatte Profumo betont, dass die Gruppe eine Entscheidung über den Verkauf von Oto unter Berücksichtigung verschiedener Aspekte treffen werde: nicht nur der angebotene Preis, sondern auch die Möglichkeit einer internationalen Zusammenarbeit.
„Knds ist möglicherweise ein interessanter Partner, weil es 75 % des Main-Kampfpanzerprogramms besitzt und in Sachen Elektronik nicht mit Leonardo konkurriert“, sagte Profumo und fügte hinzu, dass Italien davon profitieren würde, Teil des europäischen Panzerprojekts der Zukunft zu sein Kampfsystem (MGCS).
DIE EXEKUTIVE UNCOGNITA
Entscheidend ist nun aber die Zustimmung der Exekutive.
Laut Reuters wurde die italienische Regierung über das Angebot von Rheinmetall informiert, aber die deutsche Firma muss sich noch die Unterstützung der Geschäftsführung sichern.
Die italienische Regierung, die Leonardo (30 % über Mef) kontrolliert, will bei der Vereinbarung über die Zukunft von Oto Melara und Wass mitreden. Die Exekutive hat tatsächlich einen interministeriellen Tisch zwischen Mef, Mise und Defense initiiert, um den Verkaufsprozess genau zu verfolgen. Dies kündigte Verteidigungsminister Lorenzo Guerini (Pd) Ende November 2021 im Plenarsaal an.
Rom will insbesondere eine Rolle in einem Konsortium auf europäischer Ebene für landmilitärische Ausrüstung spielen, in das einige Vermögenswerte von Oto Melara und Wass gefaltet werden könnten.
Laut DefenseNews hat die Absicht von Rheinmetall, anstelle des von Knds vorgeschlagenen 100-prozentigen Kaufs eine Minderheitsbeteiligung zu erwerben, die Gunst italienischer Politiker erhalten, die besorgt sind, das Unternehmen an einen ausländischen Käufer zu übergeben, so wie es die Ukraine tut -wie von gepanzerten Fahrzeugen.
EINTRITT IN DAS MGCS-PROGRAMM
Schließlich fordert die italienische Regierung, bevor sie einen Eigentümerwechsel bei Oto Melara unterstützt, die Einbeziehung des Landes in das MGCS-Projekt.
Das von Deutschland geführte MGCS ist eine von zwei Verteidigungskooperationen zwischen Frankreich und Deutschland, die darauf abzielen, den französischen Leclerc und den deutschen Leopard 2 bis 2035 zu ersetzen. Das zweite Programm ist das von Frankreich geleitete Future Combat Air System ( FCAS ), dem auch Spanien beigetreten ist.
Sowohl Italien als auch Polen haben wiederholt darum gebeten, dem MGCS-Programm beizutreten, aber Paris und Berlin wollten das Projekt bis zur Entwicklung eines Prototyps ausschließlich bilateral halten.
Derzeit hat das Programm die ersten beiden Phasen abgeschlossen, und Frankreich und Deutschland haben bislang identische Budgets für die Erststudien bereitgestellt.
Die Einbeziehung Italiens könnte Leonardo die Möglichkeit bieten, Sensoren und elektronische Verteidigungssysteme für die neuen Panzer zu liefern, betont Reuters .
Sowohl Knds als auch Rheinmetall sind bereits Teil des MGCS-Programms.
„Das von der deutschen Krauss Maffei und der französischen Nexter gegründete Unternehmen ist der Anführer des zukünftigen „europäischen“ Panzers, an dem Rheinmetal eine Minderheitsbeteiligung hat. Wenn letzterer Anteilseigner von Oto Melara würde, indem er Italien in das Projekt einbezieht, würde er ein entscheidendes Gewicht mit – tatsächlich – einer Führung Berlins im Vergleich zu Paris erlangen “, kommentiert Repubblica .
Darüber hinaus spricht Gianni Dragoni in seinem Blog Poterdeboli „Rheinmetall über die „Wahrung der vollen Souveränität der industriellen Struktur“ von Oto Melara und sagt, dass sein aktuelles Produktportfolio internationale Produkte in Schlüsselbereichen ergänzen und sowohl Oto Melara als auch Rheinmetall gegenseitig stärken würde. Oto Melara würde ein autonomes und unabhängiges Unternehmen bleiben“.
Ein Aspekt, den es zu berücksichtigen gilt, da Politik und Gewerkschaften die Wahrung des italienischen Charakters für Oto Melara fordern.
Dies ist eine Übersetzung eines Artikels, der am Fri, 03 Jun 2022 10:49:30 +0000 im italienischen Blog Start Magazine unter der URL https://www.startmag.it/innovazione/perche-la-tedesca-rheinmetall-punta-su-oto-melara-leonardo/ veröffentlicht wurde.