Alex Thorn, Forschungsleiter bei Galaxy Digital, lieferte kürzlich eine Analyse zu Solana-Spot-ETP-Anmeldungen der Investmentfirmen VanEck und 21Shares. Diese am 28. Juni bei der US-Börsenaufsicht SEC (Securities and Exchange Commission) eingereichten Dokumente stellen einen aggressiven Schritt dar, Solana (SOL) in den strukturierten Rahmen regulierter Finanzmärkte zu integrieren, ähnlich denen, die für Bitcoin und Ethereum eingerichtet wurden.
Der im S-1-Dokument dargelegte Vorschlag von VanEck zielt darauf ab, einen rohstoffbasierten Trust zu gründen, der Solana direkt hält und es dem ETP so ermöglicht, den Marktpreis des Vermögenswerts genau zu verfolgen. Im Gegensatz zu einigen Krypto-ETPs werden bei diesem Produkt keine gehaltenen Vermögenswerte abgesteckt.
Nach der Ankündigung reagierte der Markt positiv und der Preis von SOL stieg um etwa 8 %. Allerdings befindet sich die Dokumentation noch in einem frühen Stadium und es fehlen detaillierte Betriebsstrukturen wie Depotbank, Bargeldverwahrer und autorisierte Teilnehmer. Diese Aspekte werden im Allgemeinen in späteren Änderungen berücksichtigt, wenn das Produkt zur endgültigen Zulassung reift.
Denn die Chancen für einen Solana Spot ETF sind gering
Den neuesten Aktualisierungen zufolge hat VanEck das erforderliche Formular 19b-4 noch nicht eingereicht, womit der formelle Überprüfungsprozess der SEC beginnt. Laut Bloomberg-Analyst James Seyffart beträgt der typische Überprüfungszeitraum nach seiner Einleitung bis zu 240 Tage. Wenn VanEck daher bald einen Antrag stellt, kann mit einer endgültigen Entscheidung um den 15. März 2025 gerechnet werden. Dieser Prozess umfasst mehrere behördliche Überprüfungen und öffentliche Kommentierungsfristen, die für den Genehmigungsworkflow für neue Finanzprodukte Standard sind.
Die SEC betrachtet Solana derzeit als nicht registriertes Wertpapier, was vor allem auf den laufenden Rechtsstreit mit der großen Kryptowährungsbörse Coinbase zurückzuführen ist. Diese Klassifizierung erschwert den Genehmigungsprozess für ein Solana-basiertes ETP. Angesichts der Tatsache, dass die Securities & Exchange Commission derzeit in ihrer Klage gegen Coinbase argumentiert, dass Solana ein nicht registriertes Wertpapier sei, ist es wahrscheinlich, dass diese Behauptung zurückgewiesen wird, sofern sich die Position der SEC nicht wesentlich ändert“, sagte Thorn.
In der Vergangenheit hat die SEC bei Kryptowährungs-ETPs einen vorsichtigen Ansatz gewählt. Der Genehmigungsprozess folgt im Allgemeinen einem sequenziellen Weg, beginnend mit regulierten Futures-Märkten, dann mit ETPs, die auf diesen Futures basieren, und schließlich mit in den USA ansässigen Spot-ETPs. Bitcoin- und Ethereum-ETPs haben diesen Weg mit unterschiedlichem Widerstand und Erfolg beschritten.
Bezeichnenderweise beruhte die frühere Weigerung der SEC, Bitcoin-ETPs zu genehmigen, auf Bedenken hinsichtlich der Marktgröße und der Aufsicht. Der Wendepunkt kam mit einem Urteil des DC Circuit Court of Appeals im August 2023 , das die Angemessenheit der Überwachung des Terminmarktes bestätigte. Dieses Urteil erleichterte die Genehmigung von Bitcoin-Spot-ETPs, die im Januar 2024 begann, gefolgt von Ethereum-ETPs im Mai 2024.
Die Chancen könnten sich schnell ändern
Der kürzlich vom US-Repräsentantenhaus verabschiedete FIT21-Gesetzentwurf , der die regulatorischen Grenzen zwischen der SEC und der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) festlegt, könnte eine entscheidende Rolle bei der künftigen Regulierung von Kryptowährungen spielen. Diese Gesetzgebung stellt klar, welche digitalen Vermögenswerte als Waren und welche als Wertpapiere behandelt werden sollen. Eine solche rechtliche Klarheit könnte den Weg für zukünftige Genehmigungen von ETPs für digitale Währungen, einschließlich Solana, ebnen. „Diese Art von Klarheit könnte auch die Chancen einer ETP-Zulassung für zugrunde liegende digitale Währungen jenseits von Bitcoin und Ether erheblich beeinflussen oder verbessern“, bemerkte Thorn.
Insgesamt ist der weitere Weg für Solana-ETPs mit Hindernissen und regulatorischer Unsicherheit behaftet. Alex Thorn von Galaxy Digital fasst zusammen: „VanEck hat schon früh Anträge gestellt: In der letzten Bitcoin-ETP-Runde waren sie die vierten, die einen Antrag gestellt haben (einen Tag nach BlackRock eingereicht), und sie waren die ersten, die einen Spot-ETP auf Ethereum beantragt haben.“ Das ist lobenswert: Vielleicht wetten sie hier auf den Ausgang der Wahlen.“
Zum Zeitpunkt des Verfassens dieses Artikels wurde SOL bei 147,54 $ gehandelt.
