Da die US-Wirtschaft einer Wahrscheinlichkeit von 3 zu 5 kaum entgeht, befindet sie sich in einer prekären Lage am Rande einer möglichen Rezession bis Juli 2024.
Ein steiler Rückgang dieser Wahrscheinlichkeiten von unglaublichen 64 % im März 2023 unterstreicht die wachsende Besorgnis und Unsicherheit unter Ökonomen. Diese Rezession hängt wie eine Sturmwolke über der Wirtschaftslandschaft und wartet darauf, ihren Sturm zu entfesseln.
Steigende Zinsen und Rezessionsrisiken
Die aggressive Strategie der Federal Reserve scheint, ähnlich wie bei Wetterstürmen, ein unvermeidlicher Teil des Konjunkturzyklus zu sein. Die Zinssätze sind auf ein Niveau gestiegen, wie es seit 2007 nicht mehr gegeben wurde, und entsprechen damit dem Ansturm an Zinserhöhungen in den 1980er Jahren.
Historisch gesehen hat eine derart schnelle und steile Eskalation immer zu einem Abschwung im Konjunkturzyklus geführt. Der Chefökonom von Fact and Opinion Economics, Robert Brusca, weist darauf hin, dass normalerweise ein realer Leitzins von 3 % oder mehr erforderlich ist, um eine Rezession auszulösen.
Bislang konnte die Inflation noch nie eingedämmt werden, ohne dass die Wirtschaft darunter litt. Eine interessante Anomalie im US-Wirtschaftsnarrativ ist jedoch das Fehlen eines erwarteten Abschwungs.
Die Wirtschaft hat sich seit der expansiven Wiedereröffnung nach pandemiebedingten Lockdowns effektiv abgekühlt, und eine Reihe von Bankpleiten zu Beginn dieses Jahres hat zu strengeren Kreditvergabestandards geführt. Allerdings sind die Konsumausgaben ungebrochen und der Arbeitsmarkt ist weiterhin in vollem Gange.
Die Wahrscheinlichkeit einer Rezession ist auf den niedrigsten Stand seit einem Jahr gesunken, seit Experten zwischen Juni 2022 und Dezember 2023 eine 52-prozentige Wahrscheinlichkeit einer wirtschaftlichen Rezession vorhergesagt hatten.
Diese Prognose stand in krassem Gegensatz zum ersten Quartal 2022, als Ökonomen die Wahrscheinlichkeit einer Rezession von März 2022 bis Oktober 2023 auf bescheidene 31 % schätzten.
In ihrer Umfrage für das erste Quartal 2022 hatten US-Notenbankbeamte mit einem Anstieg der Zinssätze auf einen maximalen Zielbereich von 2,75-3 % gerechnet. Entgegen diesen Erwartungen sind die Zinssätze sprunghaft auf einen Zielbereich von 5-5,25 % gestiegen. Aktualisierten Prognosen zufolge sind weitere Zinserhöhungen in Sicht.
Bernard Markstein, Vorsitzender und Chefökonom von Markstein Advisors, weist darauf hin, dass die Nachwirkungen dieser Zinserhöhungen immer noch in der Wirtschaft spürbar sind.
Er prognostiziert eine wahrscheinliche leichte Rezession ab Ende 2023 oder Anfang 2024. Die aktuellen Probleme im Finanzsektor, eine Folge höherer Zinssätze, bestärken Markstein in seiner Überzeugung, dass die US-Wirtschaft auf eine Rezession zusteuert.
Tanzt die US-Wirtschaft auf einem Drahtseil?
Trotz der aktuellen Arbeitsmarktsituation prognostizieren Ökonomen eine Rezession. Mehrere Faktoren verzögerten die erwartete Rezession, darunter die Anpassung der Lebenshaltungskosten durch die Sozialversicherung im Januar, die Wiedereröffnung der Wirtschaft in China, die Lockerung der finanziellen Bedingungen nach der Bankenkrise im März und die anhaltende Widerstandsfähigkeit des Arbeitsmarktes. Diese Faktoren verlieren jedoch allmählich an Stärke.
Da die Straffung der Geldpolitik im Fokus steht, wird für das Jahresende mit einem leichten Konjunkturabschwung gerechnet. Die US-Wirtschaft scheint noch nicht über den Berg zu sein.
Stattdessen befindet sie sich in einem Wettlauf mit der Zeit und versucht, mit der anhaltenden Straffung der Geldpolitik und ihren Folgewirkungen Schritt zu halten. Wie bei jedem Sturm wird nur die Zeit zeigen, ob die US-Wirtschaft diesen übersteht oder sich in einer Rezession befindet.