Ein sekundäres, aber nicht gleichgültiges Phänomen trat in der Umverteilung der Zentralbankvergütungen aufgrund der neuen Geldpolitik auf. Die jüngsten Zinserhöhungen haben wichtige Auswirkungen auf die Gewinne und Verluste der Zentralbanken: Die großen Zentralbanken zahlen Zinsen auf die Reserven der Geschäftsbankbanken (die bei der Zentralbank gehalten werden), Zinserhöhungen führen auch zu höheren Zinszahlungen der Zentralbanken an diese Geschäftsbanken.
Beispiel Eurosystem: Die Bankguthaben der Kreditinstitute bei den nationalen Zentralbanken und der EZB beliefen sich Ende 2022 auf 4,6 Billionen Euro. Im Dezember 2022 wurde der Zinssatz für Bankguthaben von Geschäftsbanken auf 2 % angehoben. Das bedeutet, dass das Eurosystem im Jahr 2023 92 Milliarden Euro Zinsen an die Kreditgeber zahlen wird, während es diesen Kreditgebern zuvor mit Negativzinsen sogar die Mittel entzogen hat. Diese Zinszahlungen dürften noch größer ausfallen, da die EZB weitere Zinserhöhungen ankündigt.
Eine Möglichkeit, einen Hinweis auf die Höhe dieser Zinszahlungen zu geben, ist wie folgt. Die an die Banken gezahlten zusätzlichen Zinsen in Höhe von 92 Mrd. € bedeuten, dass das Eurosystem seine Gewinntransfers an die nationalen Regierungen über die nationalen Zentralbanken um 92 Mrd. € reduzieren muss. Dieser Verlust an Staatseinnahmen beläuft sich auf 0,75 % des BIP des Euroraums und wird zu einem Anstieg des Haushaltsdefizits führen, was in Zukunft weitere Sparmaßnahmen erforderlich macht. Da die kurzfristigen Zinsen wahrscheinlich weiter angehoben werden, dürfte die fiskalische Straffung 2023 1 % des BIP des Euroraums erreichen. Und dies wird wahrscheinlich geschehen, wenn der Euroraum in eine Rezession eintritt .
In Wirklichkeit sind die Zinszahlungen der Zentralbanken an die Nationalbanken in gewisser Weise ein Überbleibsel aus der Vergangenheit, als die Zentralbanken nichts anderes als vom Staat ausgewählte Geschäftsbanken waren, um Treasury-Funktionen zu erfüllen, und sich daher weiterhin so verhielten Kreditinstitute. Die Zahlung von Zinsen an Geschäftsbanken verstärkt jedoch die Wirkung der Geldpolitik auf verzerrende Weise, da die den Nationalstaaten zur Verfügung stehenden Ressourcen verringert werden. Vielleicht wäre es angebracht, das Vergütungssystem der Geschäftsbanken und allgemein das System der hinterlegten Reserven selbst zu überdenken, um die Folgen der Geldpolitik nicht übermäßig oder gar erwünscht zu machen.
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Der Artikel Mit der Erhöhung der EZB-Zinsen geht Vermögen von Staaten zu Geschäftsbanken über von Scenari Economics .
Dies ist eine Übersetzung eines Artikels, der am Fri, 20 Jan 2023 09:00:01 +0000 im italienischen Blog Scenari Economici unter der URL https://scenarieconomici.it/con-laumento-dei-tassi-bce-la-ricchezza-passa-dagli-stati-alle-banche-commerciali/ veröffentlicht wurde.