Mehrere große Kryptowährungs-Hedgefonds und traditionelle Hedgefonds mit Kryptowährungsengagement brachen 2022 zusammen oder konnten sich kaum retten. Sinkende Kryptowährungspreise haben die Risikotoleranz dieser Unternehmen auf die Probe gestellt, und der Druck auf gehebelte Wetten hat zugenommen.
Hedgefonds bündeln das Geld der Anleger, um mithilfe fortschrittlicher Anlagestrategien erhebliche Renditen zu erzielen. Laut der Securities and Exchange Commission (SEC) muss ein Hedgefonds weder spezifische Regeln zum Schutz der Anleger befolgen, noch muss er bei der SEC einen Antrag stellen.
Die Risiken der finanziellen Hebelwirkung
Aufgrund der riskanten Natur von Hedgefonds-Anlagestrategien akzeptieren Fonds oft nur akkreditierte Anleger. Ein Teil dieser Strategien umfasst Leveraged Investing, bei dem Geld geliehen wird, um die potenzielle Rendite Ihrer Investition zu erhöhen.
Der Kreditgeber, beispielsweise ein Prime Brokerage, verlangt jedoch häufig von einem Investor, dass er einen Mindestbetrag für die Kreditaufnahme bereitstellt, der als Marge bezeichnet wird. Der Kreditnehmer ist dafür verantwortlich, dass ein bestimmtes Verhältnis zwischen dem geliehenen Betrag und seiner Marge eingehalten wird. Wenn der Kreditnehmer dieses Verhältnis nicht einhält, liquidiert der Kreditgeber seine Position und der Kreditnehmer verliert seine Anlagemarge.
Ein Hedgefonds kann Wertpapiere über einen bevorzugten Makler ausleihen, um die Renditen für die Anleger durch ein angemessenes Risikomanagement zu maximieren.
Wenn ein Hedgefonds liquidiert wird, kann dies auf große Wertverluste von Vermögenswerten zurückzuführen sein, die als Margin für gehebelte Anlagen oder auf Missmanagement von Risiken erfasst werden. Der anhaltende Kryptowährungswinter hat einen beträchtlichen Anteil an Wertverlusten bei digitalen Assets mit sich gebracht, von denen einige zum Zusammenbruch von Hedgefonds und Kryptowährungen geführt haben.
Der Hedgefonds 3AC fiel zuerst
Der erste Dominostein, der fiel, war das in Singapur ansässige Unternehmen Three Arrows Capital, dessen Mitbegründer Kyle Davies eine Reihe von gehebelten Wetten auf steigende Kryptowährungspreise auf der Grundlage der sogenannten Superzyklus-These abschloss, die von Mitbegründer Su Zhu vertreten wurde.
Die Superzyklus-These geht davon aus, dass die Preise von Kryptowährungen mit zunehmender Akzeptanz steigen werden, ohne dass das Risiko eines kurzfristigen Abwärtsschwenks besteht.
Unglücklicherweise für Zhu und Davies hielt der Fall nicht stand, da Bitcoin im Juni 2022 um mehr als 50 % von seinem Allzeithoch von 69.000 $ am 10. November 2021 fiel. Der Preisrückgang erfolgte vor dem Hintergrund des TerraUSD der Stablecoin Absturz im Mai 2022. Der Absturz erschütterte das Vertrauen in die Kryptowährungsbranche und veranlasste viele Investoren, in die Berge zu fliehen.
Einer der ersten Kryptowährungs-Hedgefonds, Pantera Capital, hat sich aus einer Investition in das Ökosystem Erde/Mond ausgezahlt und innerhalb von 12 Monaten etwa 80 % seiner Beteiligungen verkauft, bevor das Ökosystem im Mai 2022 zusammenbrach. Das Unternehmen verdiente etwa das Zehnfache seiner 17 Millionen US-Dollar Investition in Luna.
Es folgte bald die Liquidation
Gerichtsdokumente, die auf den Britischen Jungferninseln, wo Three Arrows ansässig war, eingereicht wurden, enthüllten, dass der Hedgefonds Bitcoin und Ether von der Derivatebörse Deribit geliehen hatte. Als die Preise der wichtigsten Kryptowährungen Mitte Juni 2022 zu sinken begannen, stellte Three Arrows jedoch keine zusätzlichen Mittel bereit. Three Arrows schuldete dem kanadischen Krypto-Broker Voyager Digital über 600 Millionen US-Dollar und dem Krypto-Kreditgeber BlockFi rund 80 Millionen US-Dollar. Er war mit beiden Krediten in Verzug.
Als Three Arrows die Anforderungen von Deribit nicht erfüllen konnte, liquidierte die Börse die Positionen des Hedgefonds. Er argumentierte auch, dass sich das Unternehmen in einem Liquidationsverfahren befinde.
Liquidator Teneo übernahm daraufhin das Liquidationsverfahren auf den Britischen Jungferninseln. Three Arrows meldete kurz darauf in den USA Insolvenz nach Chapter 15 an .
Liquidatoren teilten den Gerichten am 2. Dezember 2022 mit, dass sie mehr als 35 Millionen US-Dollar von den singapurischen Bankkonten von Three Arrows und anderen Krypto-Token, einschließlich nicht fungibler Token, beschlagnahmt hätten.
Alameda ruiniert durch schlechtes Risikomanagement
Ein Fall von schlechtem Risikomanagement und fallenden Kryptowährungspreisen führten zum Untergang von Alameda Research LLC. Dieser Quasi-Krypto-Hedgefonds hat sich stark verschuldet und einen relativ illiquiden FTT-Krypto-Token als Sicherheit verwendet.
Sein Gründer , der frühere FTX-CEO Sam Bankman-Fried, soll das Risikomanagement in den frühen Tagen des Unternehmens abgelehnt haben. Dieser freizügige Ansatz führte zu einem Schneeball, der zur Schließung des Unternehmens und einem anschließenden Insolvenzverfahren führte. Der Mangel an Risikomanagement war umso bizarrer, wenn man bedenkt, dass Bankman-Fried zuvor bei der Handelsfirma Jane Street Capital tätig war, die ein umfassendes Risikomanagement einsetzte.
Laut frühen Mitarbeitern von Alameda Research hat der Hedgefonds erste Wetten auf die Preisbewegungen mehrerer Kryptowährungen abgeschlossen, von denen viele schlecht abschnitten.
Darüber hinaus hat Alameda hohe Kredite aufgenommen, um mehrere Investitionen ohne den Vorteil regulatorischer Leitplanken zu tätigen, die das Risiko begrenzen, das traditionelle Wall-Street-Unternehmen eingehen können.
Als die Kryptowährungspreise Anfang dieses Jahres zu fallen begannen, fiel auch der Preis der FTT. Dies veranlasste die Alameda-Tochter FTX, Kundengelder zur Rückzahlung riskanter Kredite einzusetzen. Beide Unternehmen gingen bald bankrott.
SkyBridge Capital Hedge Fund dem Rückgang der Kryptowährung ausgesetzt
Die Anlageverwaltungsfirma von Anthony Scaramucci, SkyBridge Capital, hat am 19. Juli 2022 die Auszahlungen aus seinem Legion Strategies Fund aufgrund sinkender Kryptowährungspreise ausgesetzt . Der Legion-Fonds hat sich über einige andere Fonds von SkyBridge in Kryptowährungen engagiert.
SkyBridge verwaltet auch einen Fonds, aus dem sich Investoren Anfang dieses Jahres zurückziehen wollten. Der Multi-Adviser Fund handelt mit den Anteilen anderer traditioneller Hedgefonds. Laut einem am 30. September 2022 veröffentlichten konsolidierten Investitionsplan waren 27 % seines Portfolios Investitionen in digitale Assets zugeteilt .
Es war auch ein herausforderndes Jahr für traditionelle Hedgefonds ohne Kryptowährungsengagement, da die makroökonomischen Bedingungen zu einem Rückgang der gehebelten Wetten führten , um das Risikoengagement zu reduzieren. Steigende Zinsen und geopolitische Spannungen haben die Kreditkosten für Hedgefonds in die Höhe getrieben.
Laut Hedge Fund Research stiegen die Liquidationen von Hedgefonds im zweiten Quartal 2022 im Vergleich zum Vorquartal um etwa 24 %.
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