Auf diese Weise verkleinert die Bank von Italien die Schätzungen der Regierung erheblich. Alle interessantesten Aspekte (und von den Medien und der politischen Debatte vernachlässigt) im Bulletin Via Nazionale
Das von der Bank von Italien am Freitag, dem 15. Januar, veröffentlichte Wirtschaftsbulletin stellt das erste vollständige Bild der Wirtschaftsentwicklung für das gesamte Jahr 2020 dar und bietet die aktuellsten Prognosen für das Jahr 2021. Es wurde leider vom Hintergrundgeräusch einer distanzierten politischen Debatte überwältigt von der Realität und nicht zufrieden mit den Fakten durch die Zahlen dargestellt. Versuchen wir also, eine Zusammenfassung anzubieten und die wichtigsten Tabellen und Grafiken zu kommentieren.
In dieser Grafik beobachten wir die Entwicklung des vierteljährlichen BIP, die im ersten Quartal 2011 auf 100 festgelegt wurde. Wir verstehen die Tiefe des Rückgangs im ersten und zweiten Quartal 2020, gefolgt von der Erholung im dritten Quartal und dem weiteren Rückgang im vierten Quartal, in dem das BIP vierteljährlich ist immer noch 9% niedriger als das Startniveau. Das erste Quartal 2021 wird voraussichtlich mit einem leichten Rückgang fortgesetzt, um dann 2021 auf einem noch niedrigeren Niveau von 4% zu enden. Es wird notwendig sein, bis Ende 2023 zu warten, um zum BIP-Niveau von 2019 zurückzukehren.
Der Trend der Industrieproduktion, der sich bereits in der zweiten Jahreshälfte 2019 parallel zur Verlangsamung des Handels und des internationalen Wachstums zu verlangsamen begann, zeigt eine Rückkehr auf das Niveau der Monate vor Covid. Dies bestätigt, dass der Dienstleistungssektor den Preis der Krise zahlt.
Das Ergebnis dieser Stichprobenerhebung ist sehr interessant:
Etwa 55% rechnen mit einer (leichten oder netto) Verschlechterung der wirtschaftlichen Lage Italiens im Jahr 2021. Mit dem erschwerenden Umstand, dass ihr Prozentsatz von September bis November stark anstieg.
Die asymmetrischen Auswirkungen der Krise werden bestätigt. Es gibt ein stark betroffenes Bevölkerungssegment (das mit den von den Schließungen betroffenen Sektoren verbunden ist) und ein anderes, das sich hält.
- Diejenigen, die 2020 kein Einkommen verloren haben, gehen davon aus, dass sie auch 2021 kein Einkommen verlieren werden. sind die geschützt.
- 40% derjenigen, die 2020 Einkommen verloren haben, erwarten, 2021 mehr zu verlieren; sind diejenigen, die Verschlüssen ausgesetzt sind.
Gleicher Trend in Bezug auf die Sparerwartungen: Wer das Glück hat, das Einkommen im Jahr 2021 zu steigern, kann sparen; ein Zeichen einer von Angst blockierten Wirtschaft. Es gibt aber auch eine starke Tendenz, bei denjenigen zu sparen, die das Einkommen unverändert lassen.
Die Angst vor Ansteckung ist einer der Gründe für die Kostensenkung, mit einem geringen Unterschied zwischen den Regionen in der roten, orangefarbenen oder gelben Zone. Die Eindämmungsmaßnahmen haben sicherlich Auswirkungen, und es ist merkwürdig, dass sie selbst im gelben Bereich ein signifikantes relatives Gewicht haben.
Dies bestätigt die erhebliche Unwirksamkeit des eingeführten Eindämmungssystems. Ob gelb, orange oder rot, die Leute haben ihre Ausgaben sowieso reduziert.
Das Beschäftigungsbild ist dramatisch: 
Wir müssen uns nicht so sehr mit der Arbeitslosenquote befassen – positiv beeinflusst durch die Zahl derer, die so entmutigt sind, dass sie sich nicht mehr für eine Arbeitssuche erklären -, sondern mit der Zahl der Beschäftigten und der geleisteten Arbeitsstunden. Die geleisteten Arbeitsstunden liegen immer noch weit unter dem Niveau vor Covid, ebenso wie die Beschäftigten. Im Gegenteil, es gibt eine stärkere Erholung in den Stunden als in der Anzahl der Beschäftigten. Traurige Bestätigung der Tatsache, dass Unternehmen mit der Erholung im Sommer es vorgezogen haben, die Arbeit derjenigen zu erhöhen, die bereits im Unternehmen waren (möglicherweise in Teilzeit), anstatt neue Mitarbeiter einzustellen.
Diese Stichprobenanalyse, die sich nur auf einige Regionen bezieht, zeigt uns, dass diejenigen, die den Preis der Krise bezahlt haben, junge Menschen sind, obwohl auch für Frauen eine Strafe verhängt wurde. Die Altersgruppe der 15- bis 24-Jährigen wurde im Hinblick auf die Nettoaktivierung von Arbeitsverhältnissen buchstäblich ausgelöscht.
Die Daten des Redundanzfonds sind ebenso beeindruckend: Vor Covid reisten die Menschen etwa 10/20 Millionen Stunden pro Monat. In der Frühjahrsspitze erreichten wir 700 Millionen Stunden, nur für gewöhnliches Geld. Und noch am Ende des Jahres fahren wir rund 200 Millionen Stunden pro Monat, ein Niveau, das zehnmal höher ist als das Niveau vor der Krise. Um zu bezeugen, dass die Krise gerade in Sektoren mit sehr hoher Arbeitsintensität wie Tourismus, Kultur- und Freizeitdienstleistungen schwer getroffen hat.
Dies sind die Zahlen, die die Arbeit der EZB veranschaulichen: Das vorherige APP-Programm ist auf 411 Milliarden Käufe gestiegen, plus 118 Milliarden aus dem neuen PEPP-Programm . Bis zu 165 Milliarden mehr (von denen 150 direkt von der Bank von Italien gehalten werden), die praktisch den gesamten Nettoemissionsbedarf des Finanzministeriums decken.
Die Auswirkungen auf die Spreads sind beeindruckend: Ab dem 18. März (dem Tag des Starts des PEPP-Kaufprogramms) hat sich der Spread über den Zehnjahreszeitraum um rund 150 Basispunkte verringert. Beweis dafür, dass der Markt feiert und sicherlich nicht in die entgegengesetzte Richtung drängt, wenn die EZB beschließt, ihre Arbeit zu erledigen. Und auch eine Lehre für die Befürworter des ESM: Eine bescheidene Zinsersparnis ist im Vergleich zu einer Verschuldung ohne Bedingungen mit einem Markt voller Liquidität und Durst nach guten Renditen irrelevant.
Es ist interessant festzustellen, dass die durchschnittliche Restlaufzeit der Schulden in den letzten Monaten des Jahres 2020 gestiegen ist und die durchschnittlichen Kosten kontinuierlich gesunken sind, heute sehr nahe bei 2%. Das 10-jährige BTP hat auch die 1% -Schwelle nach unten überschritten.
Diese Grafik macht uns verständlich, was hinter dem Spread steckt, der seit März 2020 erheblich gesunken ist. Tatsächlich der Unterschied zwischen dem CDS (Vertrag, der dem Anleger im Falle des Ausfalls des Emittenten Schutz bietet), der vor dem Risiko der Umbenennung und des Ausfalls schützt und was nur vor Zahlungsverzug schützt, ist im wesentlichen stabil geblieben. Ein Zeichen dafür, dass der gesamte Rückgang des Spreads vernünftigerweise auf die Wahrnehmung eines geringeren Ausfallrisikos durch den Markt zurückzuführen ist, während das Umstellungsrisiko im Hintergrund geblieben ist und einen bescheidenen Preis aufweist.
Wenn es die EZB gibt, gibt es wieder alles.
Diese Tabelle gibt uns Hinweise auf ein neues, aber nicht überraschendes Phänomen: Haushalte und Unternehmen erhöhen ihre Bankeinlagen und horten lieber als auszugeben. Es gibt auch eine Zunahme der Bankdarlehen an Unternehmen (11 Milliarden mehr, sicherlich nicht die im April 2020 angekündigten Milliarden Feuerkraft).
Diese Tabelle ist das wichtigste Dokument der Bank von Italien. Es zeigt uns die Aussichten für ein "Wachstum" für die nächsten drei Jahre: Die Zahl von + 3,5% im Jahr 2021 sticht gegenüber den noch von der Regierung prognostizierten 6% heraus, die wahrscheinlich bald ihre zu optimistische Prognose anpassen müssen. Investitionen und Exporte werden die Hauptkomponenten sein, die das Wachstum antreiben.
Das könnten gute Nachrichten für Italien sein. Eine Grafik zeigt eine Verschlechterung der Exportwettbewerbsfähigkeit Italiens, die hauptsächlich auf die Neubewertung des realen effektiven Wechselkurses des Euro zurückzuführen ist. Zu beachten ist die relative Verschlechterung Deutschlands (wahrscheinlich aufgrund einer höheren Inlandsinflation im Vergleich zu anderen Ländern, die sich fast in einer Deflation befinden). Mit anderen Worten, wir verlieren an Wettbewerbsfähigkeit, aber Deutschland noch mehr. Und dies könnte uns relative Hilfe im Wettbewerb auf internationalen Märkten geben.
Zum Abschluss eine sehr relevante Tatsache. Die Nettoauslandskreditposition, d. H. Die Differenz zwischen finanziellen Vermögenswerten von im Ausland ansässigen Personen und finanziellen Vermögenswerten von nicht in Italien ansässigen Personen, wurde bereits Ende des dritten Quartals 2020 positiv.
Es ist eine Tatsache, die die fehlende Abhängigkeit ausländischer Kreditgeber bestätigt, die immer hastig fliehen konnten und das Land in Schwierigkeiten brachten. Es ist auch die Bestätigung der Masse der von Italienern im Ausland aufgebauten finanziellen Vermögenswerte dank der Liquidität, die mit Mario Draghis Public Bond Purchase Program (QE) generiert wurde, und ist auch das Ergebnis der Anhäufung eines bedeutenden Handelsüberschusses gegenüber dem Ausland . Phänomen seit 2012.
Abschließend:
- Die Wachstumsprognosen der Regierung sollen zurückgefahren werden.
- Die EZB dominiert mit ihren Käufen das Schicksal der italienischen Staatsverschuldung;
- Die Blockade der wirtschaftlichen Aktivitäten für Covid hat die Beschäftigung in Dienstleistungen zerstört, die nicht leicht wiederhergestellt werden können.
- Die Industrie hält und hält am Export fest.
Dies ist eine Übersetzung eines Artikels, der am Tue, 19 Jan 2021 09:06:40 +0000 im italienischen Blog Start Magazine unter der URL https://www.startmag.it/economia/i-danni-della-crisi-e-dove-andra-italia-nel-2021-report-bankitalia/ veröffentlicht wurde.