Die Tyrannei des Status Quo: Sind wir zu niedrigen Zinsen und hohen Staatsausgaben verdammt?

Der Begriff "status quo ante bellum" wurde von den alten Römern nach einer Schlacht oder einem Krieg verwendet, als territoriale Bedingungen für den Fall definiert werden mussten, dass keine Seite einen klaren Sieg errungen hatte. Im 18. Jahrhundert beginnen wir, den Begriff "Status quo" auf andere Bereiche zu beziehen, zum Beispiel auf die Politik. In den frühen 1980er Jahren, zu Beginn des Sieges von Ronald Reagan im Weißen Haus, begann Milton Friedman einen Dokumentarfilm mit dem Titel „The Tyranny of the Status Quo“ .

In der Dokumentation erklärt Friedman gelassen, mit welchen Problemen der neue republikanische Präsident konfrontiert sein wird und warum er seiner Meinung nach viele Wahlversprechen, insbesondere die Kürzung der Staatsausgaben, nicht einhalten wird. Die amerikanischen Staatsausgaben waren während der Lyndon-Johnson-Jahre erheblich gestiegen, und ein Großteil der Ausgaben war jetzt zum "Status quo" geworden, ein Vorteil, der von der amerikanischen Bevölkerung als selbstverständlich angesehen wird. Die Abschaffung bestimmter Leistungen erwies sich daher selbst für Reagan nach zwei Amtszeiten und einer sehr liberalen Politik als unmöglich. Noch im politischen Feld bleibend, haben wir gesehen, wie auch Donald Trump zu Beginn seiner Amtszeit versucht hat, die Struktur von ObamaCare zu ändern, ohne Ergebnisse zu erzielen .

Heute ist die politische Lage etwas weniger volatil. Das heißt, wir haben gut verstanden, dass die öffentlichen Ausgaben sowohl bei den Demokraten oder Republikanern in Amerika als auch bei der Mitte-Links oder Mitte-Rechts in Europa nicht sinken, sondern im Gegenteil stabil bleiben oder steigen werden.

Heute zählt vor allem die Geldpolitik, die zunehmend mit der Fiskalpolitik der Länder verknüpft wird. Die Zentralbanken sind von einem liberalen Modell der einfachen Inflationskontrolle durch die Bereitstellung von Liquidität zu einer viel umfassenderen Kontrolle über die Wirtschaft übergegangen: Nachfrage, Finanzmärkte, Klimawandel. Niedrige Zinsen und Anleihekäufe dienen nicht nur der Inflationssteigerung, sondern auch der Stützung der Nachfrage, der Vermeidung von Insolvenzen in der Anleihenwelt und der Unterstützung der Energiewende.

Jetzt fragt man sich, ob es jemals möglich sein wird, zu einer normalen Situation zurückzukehren, dh mit einer Fed, der US-Notenbank, die beginnt, die Zinsen zu erhöhen, wenn sie eine Inflation von 2,5 bis 3 Prozent und ein stabiles Wirtschaftswachstum sieht.

Jede Krise hat die Staatsverschuldung erhöht, und nur dank historisch niedriger Zinsen zahlen Länder wie die Vereinigten Staaten und das Vereinigte Königreich (aber auch Italien!) niedrigere Schuldenkosten als vor zwanzig Jahren, selbst wenn die Der Schuldenstand im Verhältnis zum BIP ist in den Vereinigten Staaten von 56 Prozent im Jahr 2000 auf heute 125 Prozent gestiegen. Das letzte Mal, als der aktuelle Fed-Gouverneur Jerome Powell 2018 versuchte, die Zinsen anzuheben, führte dies dazu, dass der S&P500- Index im letzten Quartal um 14 Prozent fiel, was ihn im letzten Quartal zu einer Kursänderung zwang erneut von 2,5 auf 1,75 Prozent. Dann kam Covid mit neuen Schuldenständen, Zinsen auf Null und neuen Staatsausgaben.

Kurz gesagt, wir sind jetzt in diesem Strudel der öffentlichen Ausgaben gefangen, der theoretisch von MMT ( Modern Monetary Theory ) und von Zentralbanken unterstützt wird, die zunehmend verpflichtet sind, den Schuldenbedarf der Regierungen zu decken.

Powell wird höchstwahrscheinlich nicht bestätigt, dass er im Februar die Fed führt. Der derzeitige Gouverneur ist ein Republikaner, der von einem republikanischen Präsidenten gewählt wurde, aber das eigentliche Problem ist, dass er nach den Maßstäben der Demokraten nicht zurückhaltend genug ist.

Der neue monetäre „Status Quo“ zeichnet sich durch niedrige Zinsen auf historischen Tiefstständen und eine Fed aus, die immer entgegenkommend und bereit ist, neue Liquiditätsströme zuzuführen, sobald die Märkte, Aktien und Kredite, Anzeichen von Schwäche zeigen. Experten nennen es die neue Normalität , aber Milton Friedman nannte es nur die "Tyrannei des Status Quo ".

Sicher, Aktien werden in dieser neuen Normalität weiter an Wert gewinnen, aber die Produktivität wird den Preis zahlen. Die klassischen Booms und Pleites früherer Generationen, die von schnellen Auf- und Abwärtsbewegungen der Zentralbankzinsen begleitet wurden, haben zwar das Vermögen verwüstet, aber die Unternehmen, die überlebt haben, waren diejenigen mit gesünderen und solideren Geschäftsmodellen. Staatliche Subventionen und Geldpolitik bergen heute das Risiko, Anreize für eine ineffiziente „Allokation“ von Kapital durch institutionelle und private Anleger zu schaffen, die in Zukunft zu einer geringeren Produktivität führt.

Die Richtung, die wir eingeschlagen haben, ist nicht so weit vom aktuellen chinesischen Modell entfernt. Wir nähern uns einem Marktparadigma, in dem die Regierungen westlicher Länder Entscheidungen zunehmend im öffentlichen, aber auch im privaten Bereich zentralisieren (denken Sie nur an den Druck auf institutionelle Anleger, in ESG ( Environmental, Social and Governance ) zu investieren.

Was ist mit Inflation? Die Inflation wird, wenn sie kommt, von Regierungen und Zentralbanken unter Kontrolle gebracht werden, indem sie Steuergelder oder neue monetarisierte Schulden verwenden. Wir können dieses Phänomen bereits in verschiedenen entwickelten Ländern beobachten, die das argentinische Modell der kontrollierten Preise nachbilden. Im Jahr 2017 hat die britische Regierung im Mai eine Obergrenze für die Stromrechnungspreise festgelegt. Da der Erdgaspreis in diesem Jahr um 57 Prozent gestiegen ist, hätten britische Haushalte ohne das Dach viel höhere Rechnungen bekommen. Alles ist gut, bis die kleinen Stromversorger in Konkurs gehen, die von der britischen Regierung umgehend durch neue Steuern und / oder neue Schulden gerettet werden. Ein ähnlicher Prozess hat in Spanien begonnen, als die Regierung Sanchez damit begann, die im Sommer um 30 Prozent gestiegenen Strompreise zu kontrollieren.

1984 veröffentlichte Friedman ein Buch als Zusammenfassung der verschiedenen Episoden seines Dokumentarfilms. In seinem Buch gibt er praktische Antworten zum Abbau des Status Quo aus Bürokratie und politischen Interessenkonflikten. Heute haben sich der Status quo und seine Tyrannei auf alle Institutionen ausgebreitet und sogar die Zentralbanken erreicht. Die Zinsen werden niedrig bleiben und die Schulden (zusammen mit dem Defizit) werden wieder steigen.

Luca Fedele ist Autor des Newsletters Il diario di un contrarian

Die Post Die Tyrannei des Status Quo: Sind wir zu niedrigen Zinsen und hohen Staatsausgaben verdammt? erschien zuerst auf Atlantico Quotidiano .


Dies ist eine Übersetzung eines Artikels, der am Wed, 13 Oct 2021 03:48:00 +0000 im italienischen Blog Atlantico Quotidiano unter der URL http://www.atlanticoquotidiano.it/quotidiano/la-tirannia-dello-status-quo-siamo-condannati-a-tassi-bassi-e-spesa-pubblica-elevata/ veröffentlicht wurde.