Obtorto Nacken musste sich Brüssel den Gründen der Märkte und des systemischen Risikos beugen. Die EU-Kommission hat EU-Banken und Finanzintermediären erlaubt, weiterhin die Infrastruktur der City of London für die Abwicklung und Abwicklung von auf Euro lautenden Derivatekontrakten zu nutzen. Euroclearing ist ein Geschäft von 563 Billionen Pfund Sterling pro Jahr. Am Tag des Brexits hatte die Rue de la Loi seine Repatriierung angekündigt: Die Aufsicht und Überwachung von Transaktionen in Euro musste nach Ansicht der Eurobürokraten in die Eurozone unter der Gerichtsbarkeit der EZB verlagert werden, um europäische Banken und Finanzintermediäre "vor" zu schützen exogenes Risiko". Aber die angeblichen Kunden haben die Barrikaden gemacht. Marktagenten zeigten sich nicht bereit, London zu verlassen. In London konzentrieren sie ihr Risikoportfolio und ihre Nettopositionen, um Schulden und Kredite in mehreren Währungen auszugleichen und täglich Milliarden an Margen und Versicherungen zu sparen, die für den Abschluss von Marktgeschäften erforderlich sind.
Vor zwei Wochen sagte der Vorstandsvorsitzende der London Stock Exchange Group , er erwarte, dass die EU Finanzintermediären der Eurozone die Liquidation von auf Euro lautenden Derivatebörsen über die Infrastruktur der Stadt erwarte. "Meine Erwartung – sagte David Schwimmer gegenüber Bloomberg – ist, dass die EU-Kommission europäischen Finanzintermediären weiterhin den Zugang zu LCH gestatten wird." Als Reaktion darauf bekam die EU-Kommissarin für Finanzdienstleistungen Mairead McGuinness ihre Hände und sagte der Financial Times, dass Brüssel zugestimmt habe, Marktinstabilität und die Klippe zu vermeiden, und räumte ein , dass die EU "mittelfristig" kein Fachwissen und keine Infrastruktur aufbauen könne.
Auch der Druck der Wall Street lastet auf der EU. Die US-Finanzindustrie lehnt die Aufteilung des Londoner Liquiditätspools und die erhöhten systemischen Kosten ab, die durch den Verlust des von der Square Mile angebotenen Multi-Currency- Nettings entstehen . Darüber hinaus sehen die USA keine Notwendigkeit, die Währung von Verträgen an die Kontrolle der nationalen Regulierungsbehörde anzupassen, da auf Dollar lautende Börsen sowohl im Vereinigten Königreich als auch in der EU liquidiert werden, ohne dass Probleme beim Risikomanagement entstehen. Andererseits hätten die Märkte reagiert, wenn dies notwendig gewesen wäre. Im Gegenteil, der Brexit hat bisher keine nennenswerte Verlagerung des Clearings hin zu europäischen Finanzplätzen bewirkt. Nach Angaben von Osttra liquidiert LCH immer noch 90 Prozent aller auf Euro lautenden Derivate mit einem durchschnittlichen Wert von 563 Milliarden pro Tag, mit Spitzenwerten von 950 Milliarden pro Tag.
Clearing- und Garantiefonds wirken als Barrieren gegen ausgefallene Derivatehändler , indem sie Sicherheiten halten und Risiken überwachen. Eine immer grundlegender werdende Funktion im globalen Finanzwesen und Gegenstand aufsichtsrechtlicher Regulierungen, die als Reaktion auf die Finanzkrise von 2008 erlassen wurden. Die erste Runde dieses Kampfes war bereits vor dem Brexit mit negativen Ergebnissen für Europa ausgetragen worden. Im März 2015 entschied der EU-Gerichtshof zugunsten des Vereinigten Königreichs, dass die Europäische Zentralbank den Abwicklungsplatz für auf Euro lautende Transaktionen nicht durchsetzen könne. Nach dem Brexit hoffte die EU, das Spiel wieder zu eröffnen und das Äquivalenzabkommen mit Großbritannien zu umgehen.
Aber der Umzug wäre eine Gefahrenquelle. Zunächst eine Zersplitterung der Euro-Clearing-Aktivitäten, die die Kapitalkosten für auf Euro lautende Vermögenswerte erhöht und damit ihre Rolle als Währungsreserve und Gegengewicht zum Übergewicht des US-Dollars verringert hätte.
Gerade die Strenge des Clearings erklärt den Verkauf der Borsa Italiana an die Franzosen von Euronext . Borsa Italiana besitzt Monte Titoli Spa , den Ausgleichs – und Garantiefonds Spa und Mts Spa . Diese Unternehmen bieten Abwicklungs-, Abwicklungs-, Verwahrungs- und Sicherheitenverwaltungsdienste für in- und ausländische Wertpapiere mit einem Nominalwert von 3,3 Billionen Euro an. Monte Titoli betreibt den Triparty Collateral Management Service, der wiederum durch den Entschädigungs- und Garantiefonds garantiert wird. Mit der Übernahme beabsichtigt Euronext , eine europäische Clearing- Infrastruktur zu schaffen, die ungeachtet des Kampfes um Londons Euroclearing in der Lage ist, dem Bankensystem Liquidität und eine kritische Masse zur Unterstützung der europäischen Staatsschulden bereitzustellen.
Die Prominenz der City of London steht jedoch nicht in Frage. Drei Worte sind nötig, um den Erfolg der City of London zu erklären. Der erste ist Bezirk . Ein Exzellenzcluster ist seit 1275 in der Square Mile of London erstellt. Unternehmer, Finanziers, Fachleute und Forscher stehen sich in einem Ökosystem gegenüber, in dem sich Fähigkeiten überschneiden und Wissen wuchert. Die physische Kontiguität ist zu einem strategischen Organisationskriterium geworden, das einen Wettbewerbsvorteil für das gesamte Ökosystem schafft.
Der zweite ist geöffnet . In der Londoner Square Mile werden Wirtschaftsakteure befähigt, ihr volles Potenzial auszuschöpfen. Unternehmen agieren in einem wettbewerbsorientierten und gut regulierten Markt; während dem Einzelnen in seiner beruflichen Entwicklung keine Grenzen gesetzt sind. Wirtschaftliche Initiative wird gefördert, Ungleichheit kaum vorhanden, soziale Mobilität eine Tatsache.
Der dritte ist international . Ein internationales Finanzzentrum zieht internationale Arbeitskräfte an, perfektioniert und hält sie. Dies dient dazu, eine reductio ad unum diversifizierter Fähigkeiten zu erzeugen, Beziehungsnetze aufzubauen und eine supranationale Kultur ohne nationale Besonderheiten zu entwickeln. In einem internationalen Finanzzentrum werden Best Practices sofort ausgetauscht und Ineffizienzen schnell beseitigt.
Um den Brexit zu verstehen, sind in ähnlicher Weise drei Referenzen erforderlich. Die erste ist das Römische Reich. Der Erfolg des Römischen Reiches beruht auf seiner Fähigkeit zur Synthese, die sich in den beiden Eckpfeilern des Reiches manifestiert: Römisches Recht und römisches Bürgerrecht. Das Römische Reich fand seine Legitimität in der Teilung von Regeln, die vom Zentrum bis zur Peripherie des Reiches einheitlich angewandt wurden, und in der Gleichheit von Rechten und Pflichten, kodifiziert im individuellen Status der Reichsbürger, civis romanus sum . Zwischen seinem Höhepunkt und seinem Tiefpunkt wurde das Römische Reich von nichtrömischen Kaisern (Diokletian, Dalmatiner; Trajan, Andalusier; Maximin Bulgarisch) regiert, was seine universelle Identität bezeugt.
Die zweite ist lex mercatoria . Mit der Geburt der Nationalstaaten entwickelten die Kaufleute bereits im Spätmittelalter einen supranationalen normativen Korpus , der auf die Wirtschaft anwendbar war und auf der gegenseitigen Anerkennung handelsrechtlicher Konventionen außerhalb des Rechts staatlicher Natur beruhte. Instrumente wie Schuldscheine, Bankschecks, Akkreditive sind Produkte der lex mercatoria . Zur gleichen Zeit wurde in Siena Monte dei Paschi geboren, die älteste Bank der Welt, die die Entstehung eines europäischen Marktes und die Bildung eines internationalen Standards für die kommenden Jahrhunderte förderte, der von allen Betreibern an Handelsbörsen akzeptiert wurde. Der Niedergang von MPS ist ein Denkmal für das Versagen eines Systems.
Das dritte ist Identität. Identität, die als Territorium, Nation oder Reisepass verstanden wird, ist eigentlich ein recht junges Konzept. In der Stadt definiert sich Identität in der Gemeinsamkeit von Erfahrungen. Niemand in der Square Mile wurde im selben Viertel, in derselben Stadt oder an demselben Ort geboren, aufgewachsen und gelebt.
Schließlich ergab sich Brüssel der Geschichte und der Realität.
Der Beitrag Anders als Flucht aus der City nach dem Brexit: London gewinnt auch den Kampf um Euroclearing erschien zuerst auf Atlantico Quotidiano .
Dies ist eine Übersetzung eines Artikels, der am Sat, 13 Nov 2021 03:52:00 +0000 im italienischen Blog Atlantico Quotidiano unter der URL http://www.atlanticoquotidiano.it/quotidiano/altro-che-fuga-dalla-city-dopo-brexit-londra-vince-anche-la-battaglia-sulleuroclearing/ veröffentlicht wurde.