Der Kommentar zu den Finanzmärkten von Giuseppe Sersale, Stratege von Anthilia Capital Partners Sgr.
Am Freitagabend schloss die Wall Street wie erwartet mit einem neuen Rekord für den S&P 500 (+ 0,33%), obwohl der Nasdaq 100 (-0,14%) diesen nur knapp verfehlte.
Heute ist das Klima jedoch etwas undurchsichtiger. Der Eindruck ist, dass der Grund dafür die Verbreitung der Delta-Variante von Covid ist, die sicherlich nicht als Überraschung angesehen werden kann, aber am Wochenende viel Medienaufmerksamkeit und Anführer gefunden hat.
Tatsächlich:
- Südafrika hat neue Eindämmungsmaßnahmen beschlossen (Schulschließung für 2 Wochen und Veranstaltungsverbot). Leider sind weniger als 5% geimpft.
- In Japan, 3 Wochen nach der Eröffnung der Olympischen Spiele, nehmen die Fälle zu und die Regierung wird alarmiert.
- In Israel, wo die Fälle wieder ansteigen, wird derzeit gegen neue Maßnahmen entschieden.
- Schottland hat die höchste Fallzahl seit Beginn der Pandemie (3.285) verzeichnet, und die Krankenhauseinweisungen nehmen etwas zu.
- In Russland und Indonesien, wo das Delta vorherrscht und niedrige Impfungen (Russland 11% mit 2 Dosen, Indonesien 10% mit einer Dosis, aber Beschleunigung auf fast 1 Million pro Tag) steigt die Sterblichkeit.
- Portugal hat eine Quarantänepflicht für ungeimpfte britische Besucher verhängt (Spanien trat am selben Tag bei), während Merkel eine europäische Quarantäne für Touristen vorschlägt, die aus Großbritannien anreisen.
Und wir könnten noch eine Weile weitermachen.
Die asiatische Sitzung hatte einen unsicheren Ton, machte aber kein Drama. Abgesehen von Jakarta (-1,38 % dagegen ist Indonesien das betroffene Land) sehen die Hauptindizes die Wertentwicklungen zwischen -0,29 % in Mumbai und + 0,5 % in Taiwan. An der Makrofront gibt es wenige, aber anständige Neuigkeiten. Südkorea hat seine Wachstumsprognosen für das laufende Jahr um einen vollen Punkt angehoben und dabei mehr Exporte berücksichtigt. Besser als erwartete Exporte auch für Hongkong im Mai. Die People Bank of China sagte, die Wirtschaft zeige eine größere Stabilität und Verbesserung, auch wenn der Kontext komplex bleibt. Die Zentralbank wird die Koordinierung mit der globalen Politik verstärken. Die Geldpolitik bleibt flexibel, zielorientiert und angemessen, die Liquidität „angemessen“ und der Schuldenstand relativ zum BIP stabil.
Die europäische Öffnung sah jedoch nach dem Versuch des Aufstiegs die allmähliche Etablierung einer undurchsichtigen Stimmung, die in den allgemeinen Indizes zunächst latent blieb, sich jedoch in der fortschreitenden Bestrafung des Reise- und Freizeitsektors, der Zykliker und der Banken sowie der Bevorzugung von Defensiv-, Pharma- und Bleib-Zuhause-Geschäft (für die Kleinen in Europa). Das Klima schlug auch auf die Zinsen nieder, was die Unzufriedenheit der Banken verstärkte. Die x-te Überraschung beim Anstieg der deutschen Importpreise hat nicht einmal den Bund umgehauen. Auch nicht die Aussagen von Weidmann
* WEIDMANN: DEUTSCHER INFLATIONSSPIKE MIT TEMPORÄREN FAKTOREN VERBUNDEN
* WEIDMANN: DEUTSCHER INFLATIONSSPIKE MIT TEMPORÄREN FAKTOREN VERBUNDEN
* WEIDMANN: MONETÄRE, STEUERLICHE HILFEN MÜSSEN BEI BEENDIGUNG DES NOTFALLS RÜCKZUGEHEN
* WEIDMANN: EZB ÜBERBLICKT KURZFRISTIGEN INFLATIONSSTEIGERUNG
* WEIDMANN: KANN DEN PEPP-EXIT NICHT ZU WEIT VORHER ENTSCHEIDEN
Ganz isoliert von den Einflüssen ist der Devisenmarkt, der den ganzen Tag unberechenbar mit reduzierter Aktivität bleiben wird.
In Ermangelung besonderer Ideen zog sich der Morgen mit einer nachlassenden Stimmung bis kurz vor dem Mittagessen hin, als ebenfalls ohne besondere Faktoren, wenn nicht sogar die beträchtliche Stabilität der US-Futures, eine leichte Erholung zu verzeichnen war. Es war ein Moment, und mit der Ankunft der Amerikaner am frühen Nachmittag wurde der Verkauf mit größerer Überzeugung wieder aufgenommen. Auch, weil mit der Fülle an verfügbaren Vorschlägen der Wall Street der Bleib zu Hause definitiv an Stärke gewonnen hat, wobei der Nasdaq 100 zeitweise den Prozentpunkt des Gewinns überstieg.
An der Makrofront gab es in den USA nur die Produktion der Dallas Fed im Juni, die stärker zurückging als erwartet, aber mit 31,1 weiterhin auf ausgezeichnetem Niveau bleibt und die Auftragseingänge um 6 Punkte auf 26,7 erholten.
Am Nachmittag trübte sich die Stimmung weiter ein, weitere sinkende Zinsen drückten den Bankensektor und Zykliker in Schwierigkeiten. Europäische Aktien, denen die Unterstützung durch Technologie und „Stay at Home“-Geschäfte fehlten, beschleunigten daher nach unten und schlossen auf den Tiefs der Sitzung. Die Befürchtung, dass die USA nach der europäischen Schließung zusammenbrechen, wie es in Zeiten der Risikoaversion manchmal üblich ist, mag zum endgültigen Rückgang beigetragen haben. Der neue Rekord an Fällen seit Januar in Großbritannien hat sicherlich nicht geholfen.
Der S&P 500 ist derzeit leicht positiv und wird von Tech- und Mega-Caps unterstützt, von denen viele aus verschiedenen Gründen als Covid-Unternehmen gelten (der FAANG-Index liegt bei + 1,09%).
Sicherlich ist die unterschiedliche Branchenzusammensetzung (mehr Tech und weniger Banken und Industrielle) einer der Gründe, warum die US-Börse (um eine Untertreibung zu verwenden) die Wirkung der Delta-Variante besser erfasst.
Andere Faktoren sind vermutlich:
- Die US-Wirtschaft ist robuster und flexibler als die EU und daher besser gerüstet, um einen Schock zu tolerieren
- Die größere Aggressivität und Geschwindigkeit, mit der Steuerhebel in Amerika eingesetzt werden. In der Vergangenheit hätte ich geldpolitisch den größten Spielraum hinzugefügt, aber im Moment ist die Fed auch auf dem Tablett, also ist dies meiner Meinung nach ein weniger relevanter Faktor.
- Möglicherweise stellt eine geringere Neigung zur Sperrung in den USA eine geringfügige Bremse für die Wirtschaft dar.
Doch wie groß ist dieses Delta-Varianten-Risiko, das der Markt plötzlich zu spüren scheint, obwohl seit Wochen absolut klar ist, dass sich die Industrieländer früher oder später damit auseinandersetzen müssen?
Dass diese neue Welle die Wiedereröffnungen etwas verlangsamen und die Wiederaufnahme des Tourismus ein wenig behindern wird, liegt auf der Hand. Wir sehen es schon. Ich persönlich glaube nicht, dass es eine starke Wirkung haben wird. Wir befinden uns in einer guten Saison, und in vielen Industrieländern steigt die Durchimpfungsrate rasant. Und Impfstoffe verhindern, wie wir bereits mehrfach beobachtet haben, Krankenhausaufenthalte mit hoher Wirksamkeit (siehe Abbildung unten, bei fast 62 % der Erwachsenen, die mit 2 Dosen geimpft wurden, steigen die Krankenhauseinweisungen nur um 10 % bei einer Zunahme der Fälle von 70 %).
Wir werden sehen, welche Daten aus Israel kommen werden, das über 60% der Bevölkerung mit 2 Dosen hat. Inzwischen sind wir in den USA zurückgekehrt, um über 1,2 Millionen Menschen pro Tag zu impfen, ein Zeichen dafür, dass es bei Skeptikern einen Delta-Effekt gibt. Tatsächlich erhöht die größere Gefahr der Delta-Variante die Risiken für Ungeimpfte, und es ist für den Großteil der britischen Krankenhauseinweisungen angesichts der Hinweise auf Wirksamkeitstests gegen schwere Syndrome leicht, von dort zu kommen.
Zurück zu den Märkten und unter Berücksichtigung der erreichten Impfquoten in den wichtigsten Ländern der Eurozone und in den USA (unten im üblichen Schema zusammengefasst, dürften die Auswirkungen der Delta-Version überschaubar sein. Zeit hoch, bringt keinen großen Wunsch nach Liquidation.
Inzwischen bietet die Woche mehrere Veranstaltungen:
Morgen haben wir den vorläufigen CPi für Juni in Deutschland und das Consimer Confidence in den USA
Am Mittwoch haben wir die offiziellen Juni-PMIs in China und den vorläufigen Juni-CPI in Italien und der EU. In den USA haben wir den Juni ADP und den Chicago PMI.
Am Donnerstag haben wir die endgültigen PMIs für das verarbeitende Gewerbe in Asien, der EU, Großbritannien und den USA sowie den ISM für die Produktion im Juni in den USA.
Am Freitag schließen wir mit einem Höhepunkt mit dem US-Arbeitsmarktbericht vom Juni.
Dies ist eine Übersetzung eines Artikels, der am Tue, 29 Jun 2021 06:12:21 +0000 im italienischen Blog Start Magazine unter der URL https://www.startmag.it/economia/come-e-perche-la-variante-delta-intimorisce-le-borse/ veröffentlicht wurde.