Wie und warum der IWF (endlich) die Sparmaßnahmen abschafft

Wie und warum der IWF (endlich) die Sparmaßnahmen abschafft

Was empfiehlt der IWF? Der Kommentar von Pasquale Diana, leitender Makroökonom von AcomeA Sgr

Der Währungsfonds hat Kapitel 2 seines Haushaltsausblicks veröffentlicht. Es gibt wichtige Überlegungen zu öffentlichen Investitionen, die meiner Meinung nach potenzielle Auswirkungen auf die Politik gegenüber Schwellenländern haben können.

Was sagt der Fonds? Weit davon entfernt, eine Rückkehr zu Sparmaßnahmen zu predigen, fordert der Währungsfonds die Regierungen fortgeschrittener Länder ausdrücklich auf, die öffentlichen Investitionen zu erhöhen, niedrige Zinssätze zu verwenden und den Moment zu nutzen, um sich auf den Übergang zur digitalen / grünen Wirtschaft vorzubereiten. Für diejenigen, die sich an den Schwerpunkt des Fonds auf die Schuldenkonsolidierung erinnern, ist dies eine grundlegende Veränderung. Es ist klar, dass es im Laufe der Jahre allmählich passiert ist, aber heute hat es neue Höhen erreicht. Hier weil.

Welche Analyse steckt hinter dieser These? Der Fonds argumentiert, dass in Situationen der Unsicherheit wie der gegenwärtigen die fiskalischen Multiplikatoren öffentlicher Investitionen viel höher als normal sind. Dies liegt daran, dass ein staatlicher Eingriff in die Wirtschaft in einer Zeit großer Unsicherheit und mit reichlich ungenutzten Ressourcen besonders einschneidend sein kann. Nachfolgend finden Sie eine Tabelle, wie sich die Schätzungen der "Steuermultiplikatoren" ändern. Ein BIP von 1% der öffentlichen Investitionen kann in Zeiten hoher Unsicherheit zu Wachstumspunkten des BIP von bis zu 2,7% führen. In Bezug auf die geschaffenen Arbeitsplätze können öffentliche Investitionen zwischen 2 und 8 Arbeitsplätze pro 1 Million US-Dollar schaffen, die für die Infrastruktur ausgegeben werden, was sich besonders deutlich auf die Bereiche Forschung und grüne Wirtschaft auswirkt. Es ist anzumerken, dass die in den Schwellenländern geschaffenen Arbeitsplätze im Allgemeinen höher sind, da die Löhne niedriger sind und einer der Produktionsfaktoren in den Schwellenländern stärker auf Arbeit als auf Kapital ausgerichtet ist.

Was bedeutet das alles für aufstrebende Unternehmen? Einige persönliche Überlegungen. Dem Fonds ist sehr klar, dass öffentliche Investitionen kein Allheilmittel sind. In Schwellenländern können sie zu Zinserhöhungen, Bedenken hinsichtlich der Schuldenresilienz und ineffizienter Ressourcennutzung führen. Es besteht auch das Risiko (allen Ländern gemeinsam), Arbeitsplätze von "geringer Qualität" zu schaffen. Meiner Meinung nach ist jedoch klar, dass die reichen Länder (mithilfe der QE der Zentralbank) Zugang zu einer Hebelwirkung hatten, die die Schwellenländer nicht hatten. Dies ist Teil des außerordentlichen Privilegs von Ländern, die Reservewährungen ausgeben (USA, Euroraum, Japan, Großbritannien). Aufstrebende Menschen können natürlich indirekt von diesem Anreiz profitieren. Aber sie haben nicht den gleichen Platz.

Dies ändert sich nicht über Nacht. Es ist jedoch undenkbar, dass der Währungsfonds die Linie der öffentlichen Ausgaben für Investitionen in Ländern, die es sich leisten können, so offen unterstützt und die strenge Linie gegenüber Schwellenländern einhält. Es wäre nicht nur nicht fair, es wäre auch eine nicht darstellbare Linie. Es erscheint mir daher mehr als vernünftig, dass sich der IWF nicht nur weiterhin für die Aussetzung der Schulden für die ärmsten Länder einsetzt, sondern vor allem bei der Aushandlung neuer Programme äußerst flexible Kriterien anwendet. Das Optimum wäre die Erteilung neuer Sonderziehungsrechte (Special Drawing Rights, SDRs), die eine Biden-Wahl in das Weiße Haus plausibler machen würde, wenn das US-Veto fallen würde. Aber wir müssen warten. Derzeit setzt der Fonds seine langsame, unaufhaltsame Transformation hin zu einer weicheren und weniger fokussierten Linie der schnellen Schuldenkonsolidierung um jeden Preis fort.


Dies ist eine Übersetzung eines Artikels, der am Sat, 10 Oct 2020 06:40:02 +0000 im italienischen Blog Start Magazine unter der URL https://www.startmag.it/economia/come-e-perche-il-fmi-rottama-finalmente-lausterita/ veröffentlicht wurde.