Der Kommentar "Welche Auswirkungen haben die Impfstoffnachrichten auf europäische Aktien?" herausgegeben von Giacomo Tilotta, Leiter European Equity von AcomeA Sgr
Die Verbreitung von Nachrichten über die Wirksamkeit der von Pfizer-Biontech und Moderna entwickelten Impfstoffe wirkte sich störend auf die Börsen aus und verstärkte die Streuung der Renditen, die insbesondere im letzten Jahr bereits die Entwicklung der Märkte geprägt hatte. Im Gegensatz zu dem, was wir bisher gesehen haben, hat diese Streuung jedoch diejenigen Sektoren begünstigt, die im Universum des "Wertes" kategorisiert sind und vom Markt etwas verdrängt wurden, zum Nachteil der Sektoren "Wachstum" und "Dynamik" Stattdessen waren sie trotz der teuren Bewertungen die Favoriten der Anleger.
Sektorleistungstabelle – ytd vs. letzte Woche für europäische Indizes
Aufführung bis 5. November 2020
Aufführung vom 5. bis 16. November
Aus der Tabelle geht hervor, dass wir in der vergangenen Woche eine wichtige Sektorrotation erlebt haben. Die Auslöser waren folgende: Einstimmige Marktpositionierung und Konsens über die Themen / Sektoren, die am meisten von den durch die Verbreitung des Virus verursachten Transformationen profitiert haben. Eine solche Einstimmigkeit im Konsens wird sehr gefährlich, wenn Diskontinuitäten entstehen, in die der Markt nicht eingepreist hat.
Sichtbarkeit des Konjunkturzyklus. Es ist offensichtlich, dass der Impfstoff der einzige wirkliche Ausweg aus einer Situation objektiver Schwierigkeiten darstellt und dazu beiträgt, die Aussichten für den Konjunkturzyklus zu verbessern. Aufgrund dieser größeren Sichtbarkeit der wirtschaftlichen Erholung werden die oben beschriebenen Phänomene ausgelöst, die die traditionell stärker mit dem Zyklus verbundenen Sektoren begünstigen, aus denen das „Wert“ -Universum größtenteils besteht.
Auswirkungen auf die Preise. Gleichzeitig mit der Verbreitung des Impfstoffs verzeichneten wir auch Gewinnmitnahmen im Rentensektor, was zu einer Steigerung der Renditen führte, insbesondere bei den als sicherer Hafen definierten Vermögenswerten. Eine solche Bewegung schuf die Bedingungen für eine Rotation, die die Sektoren benachteiligte, die negativ mit der Entwicklung der Zinssätze korrelierten, wie z. B. Versorger, da sie als Sektoren wahrgenommen wurden, die nicht mit dem Trend des Konjunkturzyklus zusammenhängen, zum Nutzen der zyklischen Sektoren Sie zeichnen sich durch eine positive Beziehung zur Zinsentwicklung aus.
Bewertungen. Es muss auch berücksichtigt werden, wie die Bewertungslücke zwischen den verschiedenen Anlagestilen, die den Wertstil benachteiligte, sehr extreme Werte erreicht hat. Wenn jedoch einerseits die durch Covid-19 ausgelösten Chancen nicht vorübergehend sind, können wir andererseits Bewertungen, die allmählich sehr hoch geworden sind, mit einem für uns nicht attraktiven Risiko-Rendite-Verhältnis nicht ignorieren.
Erholung von überschüssiger und kurzer Abdeckung. Wie so oft ist die erste Phase einer Umkehrbewegung durch die Deckung der vom Markt eingerichteten Leerverkaufspositionen und derjenigen gekennzeichnet, die weiterhin auf einen weiteren Rückgang des Konjunkturzyklus gesetzt hatten.
An dieser Stelle ist die wichtige Frage zu verstehen, welche Faktoren die Konsolidierung des aktuellen Trends begünstigen können oder ob diese Rotation stattdessen nur ein vorübergehendes Phänomen ist, wie wir es in der Vergangenheit gesehen haben. Unserer Meinung nach gibt es drei Faktoren, die zur Kontinuität dieses Trends beitragen können: die Fähigkeit, die aktuelle Phase durch Begrenzung des Schadens zu verlassen. Die Eindämmung der möglichen negativen Auswirkungen, die durch weitere Einschränkungen bei der Bewältigung der aktuellen Phase der Koexistenz mit dem Virus verursacht werden, scheint wichtig zu sein, um das Vertrauen der Anleger nicht zu untergraben.
Nachrichtenstrom an der Impfstofffront. Unter der Voraussetzung, dass die Zulassung des Impfstoffs selbstverständlich ist, ist die Fähigkeit, seine Verbreitung und Vermarktung effektiv zu steuern, von entscheidender Bedeutung, um einen endgültigen Ausweg aus der gesundheitlichen Notsituation zu finden und so zur wirtschaftlichen Erholung beizutragen.
Zentralität von Fiskal- und Geldpolitik. An diesem Punkt wird die Wirksamkeit der Fiskalpolitik das Tempo für einen Paradigmenwechsel markieren, der die Performance der Aktienmärkte zunehmend an die des Wirtschaftswachstums bindet, das von einer aggressiveren Wirtschaftspolitik profitiert als bisher. Nur so kann ein Übergang von einem Markt, der von der von den Zentralbanken eingespritzten Liquidität geleitet wird, die zur Bewältigung der akutesten Phasen der Krise erforderlich ist, zu einem Markt gesehen werden, der von den tatsächlichen Aussichten auf eine Erholung des Konjunkturzyklus geleitet wird, wodurch diese Sektoren begünstigt werden. im Zusammenhang mit dem bisher bestraften Konjunkturzyklus.
Dies ist eine Übersetzung eines Artikels, der am Tue, 17 Nov 2020 09:40:33 +0000 im italienischen Blog Start Magazine unter der URL https://www.startmag.it/mondo/i-vaccini-renderanno-virali-le-azioni-europee/ veröffentlicht wurde.