Der erzwungene Zahlungsausfall russischer Anleihen durch Sanktionen, die die Zahlung von Zinsen verhinderten, wird zu einem hässlichen Schlamassel, der es selbst denjenigen, die sich mit CDS (Credit Default Swaps, Wertpapierversicherungen) abgesichert hatten, schwer macht, Verluste zu mindern. Ironischerweise ist der größte Inhaber dieser Versicherungsform, wie Reuters enthüllt, die amerikanische PIMCO, einer der größten Anleihenmanager der Welt, der in Gefahr ist, einen Verlust zu erleiden.
Wie funktioniert ein CDS? Quasi wie eine Versicherung: Zunächst muss der Zahlungsverzug erklärt werden, was nicht einfach ist und subjektiven Beurteilungen unterliegt, daher kann der Inhaber des CDS eine Rückerstattung erhalten, jedoch gegen Vorlage der relativen Sicherheit. Der Emittent des CDS, praktisch derjenige, der die Versicherung nach den Regeln des Derivatemarktes gewährt hat, leistet die Zahlung nur, wenn der Gegenstand, der in sein Eigentum übergeht, die Sicherheit erhält. Der CDS-Emittent kann dann versuchen, sich mit dem Emittenten zu einigen, rechtliche Schritte einleiten oder einfach auf eine zukünftige Zahlung warten. Besitzt ein Betreiber das CDS, aber nicht den Titel, muss er es normalerweise zu Schnäppchenpreisen erwerben, um das mit dem CDS selbst verbundene Recht auszuüben.
Hier treten die Probleme auf: OFAC, die Abteilung des US-Finanzministeriums, die Investitionen in ausländische Wertpapiere amerikanischer Betreiber kontrolliert, hat den Kauf russischer Wertpapiere durch US-Betreiber ausdrücklich untersagt, sowohl auf dem Primär- als auch auf dem Sekundärmarkt. Amundi, ein weiterer Großinvestor, hat Gleichgewichtspositionen in Aktien und CDS, also scheint er das Problem nicht zu haben. PIMCO hingegen scheint nur über die CDS zu verfügen, kann aber zu diesem Zeitpunkt die zugehörigen Wertpapiere nicht kaufen und die CDS nicht ausüben. Die sind also nutzlos, Altpapier.
Derzeit versuchen die Anwälte von PIMCo und CDS-Emittenten, eine Vergleichslösung zu finden, aber wie alle diese Lösungen werden sie nicht so zufriedenstellend sein wie die CDS: Wenn "Transo" etwas hinterlassen muss, kann es nicht trocken sein, was es wäre .in Bezug auf das Gesetz. Daher wird der US-Finanzkonzern PIMCO in jedem Fall einen Schaden durch Finanzsanktionen erleiden, die eigentlich nur Russland hätten treffen sollen. Noch ein Bumerang einer nicht sehr klaren Politik.
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Der Artikel Russian Default Bonds: how this ugly chaos Brings PIMCO (USA) in problems and who have the CDS stammt von ScenariEconomici.it .
Dies ist eine Übersetzung eines Artikels, der am Fri, 08 Jul 2022 16:17:53 +0000 im italienischen Blog Scenari Economici unter der URL https://scenarieconomici.it/default-bond-russi-come-questo-pasticciaccio-brutto-mette-nei-guai-pimco-usa-e-chi-ha-i-cds/ veröffentlicht wurde.