Weil die Zentralbanken die Zinsen sehr niedrig halten werden

Weil die Zentralbanken die Zinsen sehr niedrig halten werden

Wirtschaftsanalyse Ref

Eine niedrige Inflation führte auch zu einer Verringerung der Inflationserwartungen. Selbst die Zentralbanken heben in ihren Prognosen einen Preistrend hervor, der sich nicht schnell wieder an die Ziele anpasst. Beispielsweise gab die Fed im letzten im September formulierten Szenario eine Preisdynamik von 1,2 Prozent Ende 2020 an, die Ende 2021 auf 1,7 Prozent und erst Ende 2023 auf 2 Prozent anstieg. Die EZB erwartet a Die durchschnittliche Inflationsrate lag in diesem Jahr bei 0,3 Prozent, 2021 bei 1 Prozent und 2022 bei 1,3 Prozent. Darüber hinaus ist zu berücksichtigen, dass sich die Zentralbanken der Tatsache bewusst sind, dass Prognosefehler aufgetreten sind fast immer im Übermaß (wie natürlich, was für die anderen Prognostiker passiert ist).

Dies hat einerseits Konsequenzen für den analytischen Bezugsrahmen (zum Beispiel in Bezug auf die geringere Betonung, die die Fed auf Indikatoren für die Unterauslastung des Arbeitsfaktors legen wird), aber auch in Bezug auf die Bedeutung einiger Risikoszenarien, die in eine begrenzte Wahrscheinlichkeit wurde zugewiesen. Vor allem das Bewusstsein beginnt zu reifen, dass die großen Volkswirtschaften langsam in eine Phase der Deflation abrutschen könnten. Dies stellt die Zentralbanken vor große Herausforderungen. In der Tat wäre es notwendig, die geldpolitischen Rahmenbedingungen erneut zu ändern, um dies zu erreichen, insbesondere in einer Wirtschaft, die sich angesichts der Unsicherheit über den Zeitpunkt der Überwindung der Epidemie noch in Schwierigkeiten befindet sehr unsichere Straße, auf der es nur einige erste Erfahrungen gibt.

Mit den Worten der Fed: „Der Ausschuss ist der Ansicht, dass die Höhe des Bundesmittelsatzes im Einklang mit der maximalen Beschäftigung und der Preisstabilität auf längere Sicht im Vergleich zu seinem historischen Durchschnitt gesunken ist. Daher dürfte der Leitzins des Bundes häufiger als in der Vergangenheit durch seine effektive Untergrenze eingeschränkt werden. Zum Teil aufgrund der Nähe der Zinssätze zur effektiven Untergrenze ist der Ausschuss der Ansicht, dass die Abwärtsrisiken für Beschäftigung und Inflation gestiegen sind. " Die Bedeutung der Bekämpfung der Deflationsrisiken ergibt sich aus den jüngsten diesbezüglichen Änderungen in der Strategie der Federal Reserve, die ausdrücklich von einem "symmetrischen" Inflationsziel sprachen, dh der Tatsache, dass ein Inflationsziel von 2 Prozent implizieren könnte dass nach einer Inflationsphase, die lange Zeit unter diesem Wert liegt, die Preisdynamik für eine bestimmte Zeit darüber bleiben kann.

In gewissem Sinne erklärt die Fed, dass sie bereit ist, ihre Hand zu erzwingen, um das Risiko eines Rückgangs in einer Deflationsphase zu verringern, auch wenn dies dann zu einem Übermaß an monetärer Expansion führen sollte, was zu einer Preisdynamik führt. für eine Zeit über dem Ziel.

Diese Änderung ändert die Geldpolitik auf zwei Arten: Erstens durch Vermeidung einer präventiven Straffung der Geldpolitik in Bezug auf die Preisdynamik, wenn die Arbeitslosigkeit unter das Niveau fällt, das einst als Beschleunigung der Löhne angesehen wurde; zweitens, indem in die Bildung von Inflationserwartungen die Möglichkeit eingefügt wird, dass die Preisdynamik für lange Zeit über 2 Prozent bleibt, ohne dass monetäre Beschränkungen entgegenstehen. Es ist reines Experimentieren, auch auf kommunikativer Ebene, mit offensichtlichen Meinungsverschiedenheiten und Versuchen, die Inflationserwartungen weder nach unten noch nach oben zu entkoppeln.

Der schwierige Kontext, in dem die Zentralbanken tätig sind, lässt uns glauben, dass die Zinssätze tatsächlich viele Jahre lang nahe Null bleiben werden. Infolge dieser Erwartungen sanken die langfristigen Zinssätze. Bei den zehnjährigen Laufzeiten befanden sich die deutschen lange Zeit im negativen Bereich, während die US-amerikanischen deutlich unter 1 Prozent lagen. Durch Maßnahmen der Zentralbank wurden auch die Aktienmärkte während der Krise unterstützt. Die Börsen profitierten vom Einbruch der langfristigen Zinssätze, fanden aber auch Unterstützung bei den positiven Erwartungen an Technologiewerte, was teilweise durch die Beschleunigung der durch die Epidemie selbst ausgelösten Transformation der Produktionsstruktur, beispielsweise nach der Beschleunigung von, erklärt wurde Phänomene wie die Verbreitung von Smartworking oder Online-Verkauf.

In den letzten Monaten haben sich auch die Erwartungen an die Gewinnentwicklung entsprechend den Anzeichen einer Erholung von der wirtschaftlichen Situation im Vergleich zu den Tiefstständen der Wochen der Sperrung verbessert. Nach der bis Anfang September beobachteten Rallye verloren die Aktienmärkte aufgrund der Befürchtungen, die durch die neue Phase des Anstiegs der Infektionen und die mit dem bevorstehenden US-Wahlen verbundene Unsicherheit ausgelöst wurden, einen Teil ihres Glanzes, abwechselnd negative und positive Phasen. Die Änderung der Fed-Strategie hat auch dazu geführt, dass der Dollar gegenüber dem Euro geschwächt wurde. Andere Faktoren belasteten auch die US-Währung, wie die politische Unsicherheit im Zusammenhang mit den bevorstehenden Präsidentschaftswahlen. Andererseits ist die Abschwächung des Dollars insbesondere für die Schwellenländer ein positiver Aspekt. Tatsächlich erreicht die von den wichtigsten Zentralbanken in die Märkte eingebrachte Liquidität auch diese Länder, die in der ersten Phase der Pandemie von großen Abflüssen betroffen waren.


Dies ist eine Übersetzung eines Artikels, der am Sun, 18 Oct 2020 06:05:29 +0000 im italienischen Blog Start Magazine unter der URL https://www.startmag.it/economia/perche-le-banche-centrali-manterranno-tassi-bassissimi/ veröffentlicht wurde.