Die jüngsten Worte von Powell (Fed), analysiert von Antonio Cesarano, dem globalen Chefstrategen von Intermonte
Wie eine alte Anzeige verkündete, entpuppte sich Powells Rede schließlich als „10 Floors of Softness“, was teilweise die aggressiveren Äußerungen von drei maßgeblichen Fed-Mitgliedern des Kalibers Bullard, Williams und Mester widerlegte, die besonders betonten, dass die Märkte es nicht müssen unterschätzen die aggressiven Absichten der Fed, die Inflation zu unterdrücken
Powell bestätigte tatsächlich die drei bereits bekannten Punkte, nämlich:
- wir werden das Tempo im Dezember verlangsamen
- die Spitze wird höher sein als die im Dezember gemeldete
- Nach dem Höhepunkt werden wir die Zinsen für eine Weile stabil halten
Aber was die Märkte vor allem überraschte, waren die zusätzlichen Worte, die ich versuchen werde, im wörtlichen Sinne aufzulisten:
„Wir wollen der Wirtschaft keinen großen Schaden durch Zinserhöhungen zufügen“
„Wir wollen nicht übertreiben und verlangsamen deshalb das Tempo der Zinserhöhungen“
Mit anderen Worten, ein Redetenor, der die Märkte über die nicht kriegerischen Absichten der Fed beruhigte, die mit der Landung am 1. Februar (dem ersten Fed-Treffen des Jahres 2023) bei rund 5 % begannen, bevor sie die Zinsen für eine gewisse Zeit pausierten.
Powell selbst erinnerte an die „magische Zahl von 5 %“, indem er ankündigte, dass die von der Fed überwachte Inflationszahl (die Kern-PCE) für Oktober (heute fällig) bei 5 % erwartet wird:
Wahrscheinlich wird auch die Gehaltsdynamik (veröffentlicht am Freitag) bei rund 5% liegen.
So viele Anhaltspunkte, die eigentlich immer sicherer beweisen, dass die Fed bei 5 % im Prozess der Zinserhöhung aufhören wird.
Ironischerweise ist 5 % eine Zahl, die gestern auch in den vorläufigen Euro-Inflationsdaten nachhallte: Die Gesamtzahl fiel von 10,6 % auf 10 %, während die Kernzahl (ohne Energie und Nahrungsmittel) auf 5 % festgenagelt blieb.
Grundsätzlich besteht auch für die EZB die Möglichkeit, angesichts der Diskussion um den Beginn der quantitativen Verschärfung die Erhöhungsrate im Dezember (basierend auf der Inflationsverlangsamung) zu drosseln (also einen Teil der Wertpapiere im Verfall des Portfolios ohne Wiederanlage) aufgrund der Notwendigkeit, die Kerninflation einzudämmen, die noch immer keine Anzeichen einer Senkung zeigt.
Den Kontext größerer Weichheit hat heute auch die chinesische Seite gefunden, mit der Ankündigung von Maßnahmen, die die Covid-Eindämmungsmaßnahmen zumindest erträglicher machen: kürzere Quarantänen und vor allem in den eigenen vier Wänden und nicht mehr an den von der Regierung beschlossenen engen Stellen.
Ein Weg, um zu versuchen, die Winteransteckung einzudämmen, die Exzesse der schlechten Laune zu besänftigen, die bei den Straßenprotesten aufkamen, und darauf zu warten, mit dem Mondneujahr ab Februar (dem Jahr des Hasen für diejenigen, die die Chinesen lieben) wieder breiter öffnen zu können Horoskop).
In dieser Phase stellt der Yuan das zuverlässigste und schnellste Thermometer für die Erwartung einer Wiedereröffnung mit dem neuen Winterjahr dar, mit einer deutlichen Aufwertung gegenüber dem Dollar in den letzten Tagen.
ZUSAMMENFASSEND
Powell eröffnete insgesamt einen möglicherweise günstigen Dezember für Aktienlisten und auch für Anleihen.
In Bezug auf den S&P500 schloss der Oktober auf Monatsbasis mit +8 %, der November mit +5 %.
Der Dezember könnte dem November zumindest teilweise nacheifern.
Es kann eine Kurve geben, es wird nicht alles rosig sein, insbesondere wenn einige Makrodaten/Ereignisse nicht den optimistischsten Erwartungen entsprechen, auch wenn man bedenkt, dass wir uns auf einem sehr niedrigen Volatilitätsniveau befinden (Bereich 20 des VIX). .
Insgesamt sollte der Dezember auf monatlicher Basis ein positives Ende geben.
An der Zinsfront könnte die günstige Phase sowohl für Staats- als auch für Unternehmenslaufzeiten innerhalb von 5 Jahren anhalten, was ein faires Risiko-Rendite-Verhältnis bieten und das Fahren sehr flacher und teilweise inverser Zinskurven ermöglichen könnte, wie z in Deutschland.
In den ersten Monaten des nächsten Jahres könnten die möglichen Wiedereröffnungen Chinas und die Rückkehr Europas zum Gasmarkt, um wieder mit der Aufstockung der Lagerbestände zu beginnen, zu einem Anstieg im Rohstoffsektor (Öl, Kupfer und Eisenerz an der Spitze) mit einem Anstieg führen Befürchtungen, dass die Zentralbanken weniger weich werden könnten, was dieses Szenario nur vorübergehend unterbrechen könnte.
Insgesamt könnten sich diese Phasen als Einstiegsmöglichkeiten im ersten Semester erweisen.
Die Zentralbanken könnten wahrscheinlich einen De-facto-Kompromiss mit Referenzzinsen deutlich unter der Inflation akzeptieren, um zu versuchen, die schwierige Gleichung auszugleichen, die zu einer Verlangsamung der Wirtschaft führen sollte, die ja, aber nicht katastrophal ist, zusammen mit dem Versuch, die Hyperinflation so schnell wie möglich einzudämmen möglich.
Dies ist eine Übersetzung eines Artikels, der am Sun, 04 Dec 2022 07:52:23 +0000 im italienischen Blog Start Magazine unter der URL https://www.startmag.it/economia/cosa-dice-e-cosa-non-dice-powell-della-fed-su-tassi-e-non-solo/ veröffentlicht wurde.