Was passiert auf den Märkten, im Gleichgewicht zwischen den Wahlen in Covid und den USA?

Was passiert auf den Märkten, im Gleichgewicht zwischen den Wahlen in Covid und den USA?

Die Analyse von Roberto Rossignoli, Portfoliomanager von Moneyfarm

Der Herbst ist da, in vielen europäischen Staaten besteht die Angst vor einem Déjà Vu, wobei die täglichen Fälle von Covid-19 zunehmen und die Bulletins der Gesundheitsbehörden wieder die Titelseiten der Zeitungen erreichen. Ohne auf schlüpfrige Prognosen einzugehen, müssen aus finanzieller und wirtschaftlicher Sicht einige wichtige Überlegungen angestellt werden:

1) Die Ankunft einer zweiten Welle im Herbst wurde allgemein erwartet. Bereits im März hatten Wissenschaftler gewarnt, dass mit dem Herannahen des Winters ein erneuter Anstieg der Infektionen zu verzeichnen sein würde, und diejenigen, die an Investitionen beteiligt sind, haben bei der Formulierung wirtschaftlicher Szenarien mögliche neue lokalisierte Distanzierungsmaßnahmen berücksichtigt und zeitweise, aber ohne eine neue vollständige Quarantäne zu erreichen. Eine totale Blockade der Wirtschaftstätigkeit ist jedoch leider noch nicht vollständig auszuschließen, und es muss geprüft werden, ob der Druck auf die nationalen Gesundheitssysteme begrenzt bleibt oder ob die Schwere der Epidemie einige Überraschungen vorsieht.

2) Zweitens ist es wichtig, die Zahlen, die von den Medien oft ohne die Anstrengung kommuniziert werden – sicherlich nicht trivial und offensichtlich – etwas genauer zu analysieren, um zu verstehen, was sie uns sagen: Im Moment scheint es uns, dass die Beziehung zwischen der Zunahme der Fälle und Die Überfüllung der Krankenhäuser ist nicht linear. Dies erklärt sich aus mehreren Gründen: Im März wurden die tatsächlichen Fälle sicherlich unterschätzt, und es gab auch weniger Möglichkeiten, die positiven Ergebnisse schnell zu identifizieren und ihnen angemessene Behandlungen anzubieten. Menschen, insbesondere die am stärksten gefährdeten, treffen weiterhin zusätzliche Vorsichtsmaßnahmen, und Abstriche und Kontaktanalysen haben wichtige Fortschritte erzielt. Kurz gesagt, wir können nicht sagen, dass dies ausreichen wird, um die Menge der Krankenhäuser unter der Alarmstufe zu halten, aber all dies sind Elemente, die ein wichtiges Gewicht bei der Bestimmung der wirtschaftlichen Kosten der Pandemie haben und auch weiterhin haben werden.

Ein weiterer Faktor, der berücksichtigt werden muss, ist, dass Volkswirtschaften und Unternehmen bis heute besser gerüstet sind, um den wirtschaftlichen Aktivitäten auch bei strengen Quarantänemaßnahmen Kontinuität zu verleihen.

Die Grafik zeigt oben einen Indikator für Rückhaltemaßnahmen und oben einen Indikator für wirtschaftliche Mobilität und Beteiligung in den Vereinigten Staaten. Der Trend zeigt, dass sich die Menschen trotz der nur geringfügigen Änderung der Vorsichtsmaßnahmen häufiger an wirtschaftlichen Aktivitäten beteiligen, was als Signal für eine bessere Fähigkeit zum Leben mit dem Virus zu verstehen ist.

Gegenwärtig sind neue wirtschaftliche Konsequenzen möglich, aber wir glauben, dass die derzeitige fiskal- und gesundheitspolitische Haltung den Schaden wirksam eindämmen könnte, sofern die Krankheit nicht schlimmer als erwartet wieder auftritt.

AMERIKANISCHE WAHLEN: WAS IST los?

Es ist noch ungefähr ein Monat bis zu den US-Wahlen, und der Wahlkampf wurde mit einer Fernsehdebatte angeheizt, die sehr schwer und auch eher trivial war. Die Umfragen verschaffen Biden einen fairen Vorteil (die Demokraten haben bei allen Wahlen seit 1992 mit Ausnahme von 2004 bei der Volksabstimmung gesiegt), aber um zu verstehen, wer das Weiße Haus besetzen wird, muss die Situation von Staat zu Staat und von Staat zu Staat bewertet werden Wenn man sich diese Zahl ansieht, scheint das Spiel offener zu sein (selbst vor vier Jahren hat Trump keine absolute Mehrheit erhalten). Es gibt immer noch viele Staaten im Gleichgewicht, aber Biden scheint auch vor Ort einen Vorteil zu haben. Um sich erneut zu bestätigen, sollte Trump nicht nur mindestens alle noch im Gleichgewicht befindlichen Hauptstaaten nach Hause bringen, sondern auch den Sieg in Michigan oder Pennsylvania bestätigen, in Wahlbezirken, in denen er 2016 durch den Bruch der Kopfhörer gewann und in denen die Demokraten nun zu genießen scheinen von einem komfortablen Vorteil.

In einem Monat kann sich alles ändern – der September war in diesem Sinne sehr bedeutsam, mit Änderungen im Verfassungsgericht und der Ansteckung von Covid-19 durch den Präsidenten der Vereinigten Staaten – also lassen Sie uns keine Prognosen wagen. Wir stellen nur fest, dass Bidens Vorteil, obwohl die Umfragen irreführen könnten, sehr klar erscheint. Clintons war es auch im Jahr 2016, obwohl ein Vergleich zwischen dem durchschnittlichen Unterschied zwischen den beiden Kandidaten, die von Umfrageteilnehmern bei den beiden Wahlen gemeldet wurden, darauf hindeutet, dass diesmal weniger Raum für Fehler vorhanden sein sollte.

Die Märkte haben seit mehreren Monaten begonnen, einen Anstieg der Volatilität im November zu preisen. Es gibt klare politische Unterschiede zwischen den beiden Kandidaten, die bestimmte Sektoren belohnen oder bestrafen können (insbesondere in den Bereichen Energie, Außen- und Handelspolitik, Gesundheitswesen und Finanzdienstleistungen), aber wir glauben, dass heute die politische Agenda diktiert ist Kontingenz und dass die Verpflichtung beider Präsidenten darin besteht, die Wirtschaft zu unterstützen.

Der Vergleich der Analyse der Vix-Kurve (der Indikator für die Marktvolatilität), die in den letzten sechs Monaten fotografiert wurde, zeigt, dass die Prognosen der Betreiber für einen Anstieg der Volatilität bei Annäherung an die Wahlen mit einem Spitzenwert nahe steigen des Wahldatums (seit den folgenden Kurven nähert sich das Wahldatum rechtzeitig. Die Wahlperiode befindet sich in der Juli-Kurve an der Position 5 Monate / M, in der August-Kurve an 4 Monaten / M usw.). Das Risiko bleibt jedoch auf das Datum der Wahlen konzentriert und nimmt dann in den folgenden Monaten ab, was uns daran erinnert, dass die Märkte das mit diesem Ereignis verbundene Risiko als kurzfristig begrenzt betrachten.

Wir möchten daher sagen, dass der Anleger mit einem vorausschauenderen Ansatz die Wahl möglicherweise als Quelle kurzfristiger Volatilität betrachtet, jedoch keine Bedrohung für die langfristige Rentabilität von Anlageklassen darstellt.

WIE REAKTIEREN DIE MÄRKTE?

In den letzten Wochen haben sich die Märkte weiter auf dem Weg der Unsicherheit bewegt. Tatsächlich stellen wir fest, dass die Hauptniveaus, um die sich die Indizes in letzter Zeit bewegt haben, nicht sehr weit von denen von Anfang Juli entfernt sind. Amerikanische Aktien, abzüglich der Achterbahnfahrt im Technologiesektor, verzeichneten Ende September eine vierteljährliche Performance von 4% für Anleger im Euro-Währungsgebiet und bestätigten damit ihre Position als das solide geografische Gebiet unter den Industrieländern. Tatsächlich stellen wir die flache Performance des EuroStoxx in den letzten drei Monaten sowie für den Rest der wichtigsten nicht aufkommenden Listen fest.

Wie erwartet ist es interessant festzustellen, dass der Wachstumssektor auf vierteljährlicher Ebene den Value-Sektor übertraf, aber im letzten Monat scheint sich dieser Trend umgekehrt zu haben. Trotz dieser jüngsten Entwicklung sind wir jedoch weiterhin davon überzeugt, dass Unternehmen mit starken und wachsenden Fundamentaldaten eine Prämie halten werden. Die Volatilität bleibt weiterhin deutlich über dem Warnniveau, und wie gesagt, die bevorstehenden Wahlen scheinen uns auf dieser Seite keinen Trost zu geben. Sogar verschiedene Risikoindikatoren, die nicht eng mit der Volatilität verbunden sind, befinden sich, obwohl sie von den jüngsten Höchstständen zurückgegangen sind, immer noch auf einem vorkoviden Niveau.

Der Fluss makroökonomischer Daten hat sich zweifellos verlangsamt. Wir sehen dies insbesondere in den PMI-Indizes und wirtschaftlichen Überraschungsindikatoren, die von den jüngsten Höchstständen zurückgegangen sind, sowie in der Verlangsamung der Erholung des US-Arbeitsmarktes. Kurz gesagt, nach einer Performance, die die Finanzmärkte dazu veranlasste, einen Großteil ihrer Verluste im März wiederzuerlangen, war in den kommenden Monaten noch ein holpriger Weg zu erwarten.


Dies ist eine Übersetzung eines Artikels, der am Sun, 11 Oct 2020 13:59:54 +0000 im italienischen Blog Start Magazine unter der URL https://www.startmag.it/economia/cosa-sta-succedendo-sui-mercati-in-bilico-tra-covid-ed-elezioni-usa/ veröffentlicht wurde.