Was die Fed tun wird und was nicht

Was die Fed tun wird und was nicht

Die Fed wird ihre aggressive Haltung bestätigen, wahrscheinlich eine Reduzierung des Bestands an Staatsanleihen ab dem dritten Quartal. Der Kommentar von Paolo Zanghieri, Senior Economist von Generali Investments

Seit der Sitzung im Dezember hat sich die Wirtschaft weiter verbessert, aber die Inflation hat sich als hartnäckiger und weiter verbreitet als erwartet erwiesen. Außerdem erklärte Präsident Powell Anfang dieses Monats in seiner Bestätigungsrede ausdrücklich, dass eine anhaltend hohe Inflation das Erreichen von Vollbeschäftigung behindern könnte.

Dies entspricht den Warnungen mehrerer FOMC-Mitglieder, die darauf hindeuten, dass mehr als die drei für 2022 auf der Dezember-Sitzung geplanten Erhöhungen erforderlich sein könnten. Die aktuellen Marktbewertungen liegen leicht über dem Szenario von vier Zinserhöhungen in diesem Jahr.

Ohne einen raschen Rückgang der Inflation im Frühjahr wird eine Kombination aus vier Zinserhöhungen und dem Beginn einer quantitativen Straffung – dem Abbau von Anleihenpositionen – erforderlich sein.

Infolgedessen erwarten wir, dass Powell nachdrücklich darauf hindeutet, dass die erste Zinserhöhung bereits im März stattfinden wird. Lediglich schlechte Januar-Arbeitsmarktdaten und/oder eine überraschend rasche und deutliche Verschärfung der Finanzierungsbedingungen in der nächsten Woche würden die Fed veranlassen, die erste Zinserhöhung hinauszuzögern.

Es wurde eine entschiedenere Zinsintervention angenommen, dh eine Erhöhung um 50 Basispunkte, um eine starke Entschlossenheit zur Bekämpfung der Inflation zu demonstrieren.

Wir glauben, dass dieses Szenario höchst unwahrscheinlich ist, da Zinserhöhungen in der erwarteten Höhe von 25 Basispunkten der Fed die Flexibilität geben, die sie angesichts der unsicheren Wirtschaftsaussichten benötigt. Darüber hinaus könnte ein starker Anstieg der Leitzinsen zu einer unerwünschten Verschärfung der Finanzierungsbedingungen führen.

Möglicherweise gibt es weitere Informationen darüber, wie und wie schnell die Fed ihre Bilanz reduzieren wird, aber keine vollständige Offenlegung der Details.

Im Dezember sagte Powell, dass die quantitative Verschärfung früher und schneller als in der letzten Episode beginnen würde; später wiederholten mehrere FOMC-Mitglieder dies, ohne viele zusätzliche Informationen darüber zu geben, was „immer schneller“ bedeutet. An diesem Mittwoch könnte Powell damit beginnen, mögliche Szenarien zu diskutieren, um die Erwartungen zu steigern.

Dennoch dürften viele Fragen unbeantwortet bleiben, wie beispielsweise die Begrenzung der Menge nicht reinvestierter Anleihen, die Möglichkeit, Vermögenswerte zu verkaufen sowie fällige Anleihen nicht zu reinvestieren, und wie sich die Zusammensetzung der Fed-Bilanz dabei verändern wird.

Wir gehen davon aus, dass die quantitative Straffung nach zwei Zinserhöhungen im dritten Quartal beginnen wird, und daher wird die Sitzung im Mai ein guter Zeitpunkt für die Fed sein, die Details zu konkretisieren.


Dies ist eine Übersetzung eines Artikels, der am Tue, 25 Jan 2022 08:40:50 +0000 im italienischen Blog Start Magazine unter der URL https://www.startmag.it/economia/che-cosa-fara-e-non-fara-la-fed/ veröffentlicht wurde.