Warum US-Staatsanleihen ein langsames globales Wachstum anzeigen

Warum US-Staatsanleihen ein langsames globales Wachstum anzeigen

Die solide 20-jährige US-Treasury-Auktion der letzten Tage zeigt, dass echtes Geld weiterhin auf ein schwächeres globales Wachstum setzt. Die Analyse von Althea Spinozzi, Senior Fixed Income für BG SAXO

Die 20-jährige vorweihnachtliche Auktion von US-Staatsanleihen war der jüngste Verkauf langfristiger Anleihen. Es hatte alle Elemente, um am langen Ende der Renditekurve einen Ausverkauf auszulösen, aber das war nicht der Fall. Langfristige Anleihen "retteten" sich mitten in einem arbeitsreichen Tag in der Bärenphase.

Vor dem Anleiheverkauf drehte die US-Zinsstrukturkurve nach dem Vorbild ihrer europäischen Pendants steil. Die langfristigen Renditen sind schnell gestiegen, da die Erwartungen an die britischen Zinssätze steigen, wobei die OIS-Kurve derzeit eine Zinserhöhung um 21 Basispunkte bereits im Februar prognostiziert. Eine zweite Zinserhöhung in Großbritannien wird es der Bank of England ermöglichen, ihre Bilanz zu liquidieren. Diese Bewegung impliziert höhere Renditen entlang der gesamten Renditekurve. Daher nimmt die Steilheit zu.

Die Renditen von US-Staatsanleihen stiegen jedes Jahr vor der Auktion um sieben Basispunkte. Alle deuteten auf einen schwachen Anleihenverkauf hin, da diese Stimmung normalerweise ungeliebt ist und der Markt während der Weihnachtszeit illiquide ist. Die stärker als erwartete Anlegernachfrage konnte jedoch die Verluste am langen Ende der Zinsstrukturkurve ausgleichen. Bid-to-Cover stieg auf 2,59x, den höchsten Wert seit Juni 2020, während Primärhändler mit einem Allzeittief von 14,3% verharrten. Die Auktion wurde durch den WI von 2,3 Basispunkten mit einer hohen Rendite von 1,942% gestoppt.

Dies ist eine weitere Bestätigung dafür, dass der Markt auf schwächere globale Wachstums- und Inflationserwartungen setzt, die zu einem erheblichen Risikoabbruch am Aktienmarkt führen könnten. In diesem Szenario fungieren langfristige Anleihen als "Unfallversicherung" für die Wirtschaft und echtes Geld scheut sich nicht, seine Position in diesem Teil der Kurve zu erhöhen.

Der lange Teil der Rallye der Renditekurve wird jedoch möglicherweise nicht über das erste Quartal 2022 hinausgehen wird unvermeidlich sein. Wie die nachstehende Grafik zeigt, sind die 10-jährigen Renditen während früherer Zinserhöhungszyklen immer gestiegen. Es ist ratsam vorherzusagen, dass dieses Mal dasselbe passieren wird.

Und noch etwas ist zu beachten: Inflation bleibt eine unterschätzte Bedrohung. Sollte die Zentralbank aufgrund eines Marktausverkaufs zu ihrer zurückhaltenden Haltung zurückkehren, nachdem sie einen Straffungspfad eingeschlagen hat, besteht die Möglichkeit, dass die Inflation weiter ansteigt. Dann bleibt der Fed nichts anderes übrig, als die Zinsen weiter anzuheben.


Dies ist eine Übersetzung eines Artikels, der am Sun, 02 Jan 2022 07:03:42 +0000 im italienischen Blog Start Magazine unter der URL https://www.startmag.it/economia/perche-i-titoli-del-tesoro-usa-indicano-una-crescita-globale-lenta/ veröffentlicht wurde.