Unicredit, Mps und Banco Bpm nach dem Sostegni-Dekret (nach Intesa und Mediobanca)

Unicredit, Mps und Banco Bpm nach dem Sostegni-Dekret (nach Intesa und Mediobanca)

Was geschah mit den Banken an der Börse – hauptsächlich Unicredit, Mps und Banco Bpm – nach dem Sostegni-Dekret, das keine steuerlichen Anreize für Unternehmenszusammenschlüsse vorsieht? Hier sind die Details mit den Analystenberichten auch von Intesa Sanpaolo und Mediobanca

Was ist mit den Banken an der Börse nach dem Sostegni-Dekret passiert, das keine steuerlichen Anreize für Unternehmenszusammenschlüsse vorsieht? Hier sind die Details.

WIRKUNG DER UNTERSTÜTZUNGSERKLÄRUNG DES AKTIENWECHSELS FÜR BANKEN

Die Stärkung der Anreize für Unternehmenszusammenschlüsse, einschließlich Bankfusionen, und die Ausweitung des Prozentsatzes des DBA, der in eine Steuergutschrift umgewandelt werden soll, werden übersprungen.

"Die Obergrenze von 2% der Dta bleibt bestehen", erklärte der Wirtschaftsminister Daniele Franco während der Pressekonferenz mit dem Ministerpräsidenten Mario Draghi am Ende des Rates der Minister, die das Dekret von Sostegni bis verabschiedet haben.

Mediobanca ist der Ansicht, dass die Mindeständerungen des Dekrets hauptsächlich Unicredit und Banco Bpm betreffen, da Unicredit bei jeder Fusion mit weniger DTA als erwartet rechnen sollte und Banco Bpm angesichts der engen Fristen weniger wahrscheinlich das Ziel eines feindlichen Übernahmeangebots ist, ohne die auszuschließen Möglichkeit, ein Ziel vor Gericht zu sein.

UNICREDIT DOSSIER

Für UniCredit, die schlechteste Aktie der Ftse Mib, rote Zahlen schreiben, wo sie heute um über 2% gefallen ist und am Morgen um 1,3% gefallen ist.

Die Sitzung war für viele Banken von einer Schwäche geprägt, von Intesa Sanpaolo (-0,6%) bis Bper (+ 0,1%), wobei der Euro Stoxx-Index des Sektors um 0,3% fiel.

Die von Andrea Orcel geführte Bank, die die Frage möglicher außerordentlicher Transaktionen beseitigt hat, muss sich auch mit der gestern eingetroffenen Entscheidung des Europäischen Kartellrechts befassen, gegen einige Institute – einschließlich UniCredit – eine Geldbuße in Höhe von 371 Millionen Euro zu verhängen Teilnahme an einem Kartell auf dem Rentenmarkt (die anderen sind Nomura und Ubs).

Die italienische Bank hat eine Geldbuße von 69,4 Millionen erhalten und bereits erklärt, dass "sie bei den europäischen Gerichten Berufung einlegen wird", da sie "die Entscheidung der Kommission nachdrücklich in Frage stellt und behauptet, dass sie kein Fehlverhalten nachweist". In der Zwischenzeit kommt jedoch die Marktreaktion: „Obwohl die Höhe der Geldbuße für die Gruppe nicht relevant ist – schreiben Sie den Analysten von Banca Akros -, sind dies negative Nachrichten. Wir glauben, dass die Ergebnisse für das erste Quartal 2021 nicht nachhaltig sind und dass die Aktie nach der jüngsten Neubewertung überbewertet ist. ' Daher die Entscheidung, die Empfehlung von „neutral“ auf „reduzieren“ mit einem unveränderten Kursziel von 8,9 € herabzustufen.

In der Zwischenzeit wurde auch der Coupon für die Cashes von UniCredit verfehlt, obwohl Analysten erklären, dass es keine Auswirkungen auf die Dividende 2021 und den angekündigten Rückkauf geben sollte. Die Treuhandbank der Kassen oder Mitsubishi UFJ Investor Services & Banking hat den Anlegern tatsächlich eine Mitteilung übermittelt – erklärt UniCredit selbst – und erklärt, dass für die Coupons der Kassen, die sich auf 2020 beziehen, die Bestimmungen, die klarstellen, wann die obligatorischen Zahlungen erfolgen wurden nicht erfüllt, da das Institut auf der Piazza Gae Aulenti im vergangenen Jahr einen Nettoverlust verzeichnete. Diese Nachricht "mag für den Inhaber von Cashes-Anleihen eine negative Überraschung sein – erklären die Citi-Analysten – sollte jedoch weder die Fähigkeit der Bank beeinträchtigen, die Dividende auf die Gewinne von 2021 zu zahlen, noch" Auswirkungen auf den Rückkauf haben ".

Eine Entscheidung, die die Anleger seit dem Coupon für diese Instrumente und auch für Tier-1-Emissionen überraschte, wurde in der Telefonkonferenz mit Analysten bestätigt. Citi erklärt in einem Hinweis, dass die Entscheidung "die Fähigkeit der Bank, Dividenden auf Gewinne zu zahlen, nicht beeinträchtigen sollte" voraussichtlich im Jahr 2021 oder Auswirkungen auf den angekündigten Rückkauf ".

WAS PASSIERT MIT BANKEN NACH DEM UNTERSTÜTZUNGSERKLÄRUNG?

Das gestern vom Ministerrat genehmigte Dekret von Sostegni Bis enthält keine Änderungen in Bezug auf den Schwellenwert für die Umwandlung latenter Steueransprüche (Dta) in Steuergutschriften im Falle von Aggregationen. Auch in Bezug auf die Verlängerung der Leistungsbedingungen besteht die einzige Neuheit des Dekrets darin, dass der Unternehmenszusammenschluss bis zum 31. Dezember 2021 von der zuständigen Verwaltungsbehörde genehmigt wird, verglichen mit der vorherigen Version, die den Beschluss der Hauptversammlung vorsah. .

Auf diese Weise wird der weitere Konsolidierungsschub in der Branche durch die Ausweitung des Schwellenwerts von 2% auf 3% garantiert, der von Analysten als "unterstützend" für eine Lösung für MPS angesehen wird (-0,08% auf 1,21 Euro für die Aktie) Austausch heute Morgen) und für einen Unternehmenszusammenschluss mit Banco Bpm (+ 0,41% bis 2,71 Euro), beide mit Unicredit (-1,31% bis 10,11 Euro) als Käufer.

Es ist jedoch nicht ausgeschlossen, dass die Draghi-Regierung die Regel in Zukunft überarbeiten wird. Laut La Stampa verhandelt sie insbesondere mit Brüssel über ein Regelwerk, das in ein bevorstehendes Dekret aufgenommen werden soll, das Fusionen zwischen mehreren Subjekten erleichtern und die Gründung eines Bankenzentrums um Unicredit begünstigen soll, an dem auch Mps und ein drittes beteiligt sind Partei. Institution identifiziert mit Banco Bpm. Aus diesem Grund ist das Gesetz über Dta aus dem endgültigen Text des Sostegni Bis-Dekrets verschwunden.

Das Dekret von Sostegni Bis enthält auch die Verlängerung der Regelung Ende 2021, die es Unternehmen, die NPLs verkaufen, ermöglicht, die Dta in eine Steuergutschrift umzuwandeln. Die Regel kann für die Zuweisung von nominalen Gutschriften bis zu 2 Milliarden aktiviert werden, während die Steuergutschrift 20% des überwiesenen Betrags nicht überschreiten darf.

Unter den anderen Maßnahmen des Dekrets wurde erwartungsgemäß auch die Verlängerung der Moratorien um weitere 6 Monate von der derzeitigen Frist vom 30. Juni bis zum 31. Dezember vereinbart. Die Aussetzung der Zahlungen betrifft nur den Kapitalbetrag und nicht mehr den Zinsbetrag. Die Verlängerung erfolgt nicht automatisch, sondern muss der Bank bis zum 15. Juni mitgeteilt werden. Danach gilt das bestehende Moratorium als beendet. Schließlich sieht das Sostegni-Dekret die Verlängerung der vom Staat garantierten Kredite vor, mit der Möglichkeit, eine Verlängerung der Laufzeiten von 6 auf 10 Jahre zu beantragen, ohne den garantierten Prozentsatz für bereits ausgezahlte Kredite zu verringern.

"Wir glauben, dass die endgültige Fassung des Sostegni Bis-Dekrets in Bezug auf Anreize für M & A-Operationen eher enttäuschend ist. Insbesondere glauben wir, dass sie M & A-Operationen, an denen drei Banken beteiligt sind, möglicherweise von Unicredit-Mps-Banco Bpm, abschrecken kann, was zu einer möglichen Reduzierung der M & A-Prämie für Banco Bpm “, betonte Intesa Sanpaolo heute Morgen, unterstreicht Mf . Auf der anderen Seite „können wir nicht ausschließen, dass größere Anreize für Fusionen und Übernahmen, die unserer Meinung nach für den Sektor nach wie vor von wesentlicher Bedeutung sind, in einem künftigen Dekret enthalten sein können“.

Für Mediobanca Securities erhöhen die minimalen Änderungen der Regierung an M & A-Anreizen für Banken die Flexibilität des Genehmigungsprozesses erheblich, wobei die Regierung letztendlich "größere Karotten" für konkretere Fusionsprojekte behält. „Wir sehen die folgenden Auswirkungen in Bezug auf die großzügigere Version des Entwurfs, der in den vergangenen Wochen in Umlauf gebracht wurde, in Bezug auf Geld und Zeit: Der engere Zeitplan, dh der 21. Dezember gegenüber dem 22. Juni und die Lieferung innerhalb eines Jahres, führt zu weniger Fusionen in drei Richtungen wahrscheinlich; Die Zustimmung des Verwaltungsrats durch beide Seiten und ein engerer Zeitplan machen feindliche Geschäfte weniger wahrscheinlich, da sie länger dauern. Die Umwandlung der Dta in 2% gegenüber 3% des Gesamtvermögens bestraft die Geschäfte, die auf beiden Seiten eine große Dta-Mitgift beinhalten. “

Zu diesem Zeitpunkt scheint „Mps unserer Meinung nach die wahrscheinlichste Ad-hoc-Lösung zu sein. Und was die Banca Popolare di Sondrio und die Bper Banca betrifft, sehen wir keine wesentlichen Änderungen, da keine von ihnen geeignete DBAs in der Bilanz oder außerhalb der Bilanz aufweist ", fügte Mediobanca hinzu und erinnerte daran, dass er den M & A-Anreiz im Dezember 2020 als einen definiert hatte Wendepunkt für eine Investition in mittelgroße italienische Banken.

„Während wir die europäischen Banken positiver beurteilten, erwarteten wir aufgrund der Fundamentaldaten Vorsicht gegenüber Südeuropa: weniger Transparenz über die Risikokosten. Wir behalten daher das Underperform-Rating für Unicredit bei, hauptsächlich aufgrund strategischer Unsicherheiten, neutral gegenüber Intesa Sanpaolo und überdurchschnittlich gegenüber Credem. Bei der Banca Popolare di Sondrio, der Bper Banca und der Banco Bpm glauben wir, dass Fusionen und Übernahmen weiterhin eine Schlüsselrolle spielen werden. Zu diesem Zeitpunkt sehen wir alle offenen Optionen. Wir haben ein Outperform-Rating für Bper Banca und ein neutrales Rating für Banco Bpm, Banca Popolare di Sondrio und Mps “, schloss Mediobanca.

BANCO BPM DOSSIER

Die Gärung vor möglichen Fusionen zwischen Kreditinstituten hält auf der Piazza Affari weiterhin an. Einerseits sind, wie bereits erwähnt, die Zugeständnisse an DBAs für Aggregationen gegenüber der endgültigen Fassung des Dl Sostegni bis verblasst, andererseits setzen die Pressegerüchte die Hypothese einer Maxi-Fusion zwischen UniCredit, Mps und Banco fort Bpm.

Und genau auf die Bank auf der Piazza Meda konzentrieren sich die UBS-Analysten und erhöhen ihr Kursziel auf 2,65 € (von 1,95 €), indem sie das Rating auf "neutral" (von "verkaufen") aktualisieren. Der Grund? Nach den "starken Ergebnissen" des ersten Quartals 2021, so schreiben Analysten, werden die Schätzungen zum Nettoergebnis der Banco Bpm aufgrund der "Verbesserung der Gewinnentwicklung nach Einnahmen aus höheren Provisionen" erhöht (18% -39%). stärker als erwartet 'und dank der Ankündigung des Verkaufs von NPLs für weitere 1,65 Milliarden, was dazu führen wird, dass die Bank eine Brutto-NPE-Quote von 6% erreicht.

Darüber hinaus wird laut UBS die Banco Bpm als „potenzielles M & A-Ziel im Bankenkonsolidierungsprozess, das die Aktie weiterhin unterstützen sollte“ bestätigt. Sie erklären, dass Bpm ein potenzielles Ziel für eine Akquisition durch eine größere Bank in Italien ist, da in diesem Fall fast 4 Milliarden an der DTA-Konvertierungsfront vorhanden wären und die geografische Konzentration ihrer Filialen in der Lombardei einem potenziellen Käufer helfen würde, sich zu stärken seine Präsenz in der reichsten Gegend Italiens.


Dies ist eine Übersetzung eines Artikels, der am Fri, 21 May 2021 13:27:24 +0000 im italienischen Blog Start Magazine unter der URL https://www.startmag.it/economia/unicredit-mps-e-banco-bpm-dopo-il-decreto-sostegni-secondo-intesa-sanpaolo-e-mediobanca/ veröffentlicht wurde.