Übergang von Trump, Yellen zum US-Finanzministerium und Impfstoffen initiiert. Der tägliche Kommentar zu den Finanzmärkten von Giuseppe Sersale, Stratege von Anthilia Capital Partners Sgr.
Die gestrige Sitzung an der Wall Street erhielt einen letzten Schwung von der Nachricht, dass Yellen Biden als Finanzminister ausgewählt hat. Wie gestern erwähnt, macht es Sinn. Janet hat die Fed-Präsidentschaft vor knapp drei Jahren verlassen, sodass ihre Koordination mit der US-Zentralbank nahezu perfekt sein wird. Jeder, der "Too big to fail", die Verfilmung von Andrew Ross Sorkins Roman über die große Krise, gesehen hat, wird die sehr enge Zusammenarbeit zwischen Bernanke, Geithner und Hank Paulson zur Sicherung des Systems beobachtet haben. Kontraste wie in den letzten Tagen über nicht verwendete Mittel in den Einrichtungen werden mit Yellen anstelle von Mnuchin unmöglich sein.
Darüber hinaus ist Yellen notorisch eine Taube, und während ihrer Zeit als Managerin der US-Geldpolitik zeigte sie ihre Aufmerksamkeit auf den Zustand der Weltwirtschaft. Schließlich ist er ein Ökonom der Tiefe, was ihm einen konstruktiveren und sensibleren Ansatz für den globalen Handel ermöglichen wird. Eine Wahl, die offenbar darauf abzielte, die Tränen und Reibereien des Welthandels der vorherigen Regierung zu heilen. Es muss gesagt werden, dass bekannt war, dass er um die Position wetteiferte, und daher ist die Ernennung keine große Überraschung.
Nach dem Schließen eine weitere, in diesem Fall unerwartete Wendung. Trump sagte, er habe der General Services Administration (GSA) befohlen, mit der Übergabe mit der neuen Verwaltung zu beginnen. Der Präsident hat erklärt, dass er seine Forderungen überhaupt nicht aufgibt, hält es jedoch für richtig, Sekretär Murphy freizulassen, da er Gegenstand von Druck und Drohungen ist. Natürlich nahm das System den Schritt als stillschweigende Konzession und reduzierte die mit diesem Übergang verbundene Restrisikoprämie stark (die Chancen der Buchmacher, die Trump immer noch eine Gewinnwahrscheinlichkeit von 15% zuschrieben, wurden halbiert).
Mit diesen Räumlichkeiten begann die Sitzung erneut mit einem guten Ton in Asien, wobei Tokio nach einem Urlaub wiedereröffnet wurde und um mehr als 2% zulegte. Übrigens erholten sich die japanischen Einzelhandelsumsätze im Oktober von -33,6% im September auf -1,7% im Jahresvergleich, und Gouverneur BOJ Kuroda sagte, wenn sich die Situation in Covid verschlechtert, würden sie mehr Impulse geben.
Es ist schwer zu sagen, was den China-Komplex störte und sich mit Ausnahme von Hongkong einheitlich dem Trend widersetzte. Aber es gibt diese WSJ-Geschichte, dass die Trump-Regierung entschlossen ist, ihren Fußabdruck zu hinterlassen und die Sanktionen gegen China weiter zu verschärfen. Mit der gegenwärtigen Stimmung gegenüber dem Drachen wird Biden nicht eilen, um sie auszuziehen.
An der Covid-Front verschlechtert sich die Situation in den USA weiter, wobei die Verpflichtung zu Masken und Maßnahmen bis zum 11. Dezember in North Carolina verlängert wurde, in Oregon der dritte Rekord in Folge mit 1.500 Fällen, und in Kentucky erklärte der Gouverneur dies weiter Wenn Sie nach Thanksgiving schneller werden, werden die Krankenhäuser in die Knie gezwungen. Los Angeles County, das über 6.000 Fälle registriert hat, sagte, es stehe kurz vor einer neuen Sperrung. Die University of Wisconsin hat einen von ihren 2.000 Mitarbeitern unterzeichneten offenen Brief verschickt, in dem sie den Alarm für die Situation auslöst.
Die Maßnahmen werden aber nicht nur in den USA auferlegt. In Hongkong nehmen die Fälle zu, wenn auch mit "asiatischen" Zahlen, und öffentliche Einrichtungen wurden geschlossen, und in Osaka wurde in einigen Distrikten eine Ausgangssperre verhängt.
Die Situation wird in dem üblichen DB-Schema zusammengefasst, bei dem Italien auf der Grundlage des 7-Tage-Durchschnitts der Fälle pro 10.000 Einwohner an der Spitze der Rangliste steht, jedoch mit abnehmendem Trend, während die USA ihn innerhalb der Woche überholen werden.
Die europäische Sitzung begann mit einem diskreten Ton. Tatsächlich war ein Großteil des Aufwärtstrends am Morgen das Aufholen des Aufschwungs der Wall Street in die Nacht. Auf jeden Fall war die Sektorrotation am Morgen immer noch stark, mit Autobanken, Energie und Ressourcen auf den Schilden und technischen und defensiven Nachzüglern.
Auf der Makrofront gemischte / negative Nachrichten auf dem alten Kontinent.
Das deutsche BIP für das dritte Quartal wurde dank des Verbrauchs moderat nach oben korrigiert, während die Investitionen enttäuschten. In Frankreich ging das Geschäftsvertrauen im November mit Ausnahme des verarbeitenden Gewerbes stärker als erwartet zurück. Schließlich lieferte die deutsche IFO im November weniger als erwartet, aber im Detail hält die aktuelle Situation an und die Erwartungen liefern trotz der Nachrichten über den Impfstoff mehr als Schätzungen. Es ist ein etwas kontrastierender Bericht zum gestrigen PMI, aber dieser interviewt die Einkaufsmanager von 7000 Unternehmen gegen 3/400 des PMI.
Interessant ist die Veröffentlichung des Verbrauchervertrauens im November in den USA. Der allgemeine Index enttäuschte und fiel um 5,3 Punkte auf 96,1 gegenüber den Erwartungen für 98. Auch hier, wie bei der IFO, wird eine zusammenfallende stabile Situation (105,9 gegenüber vorherigen 106,2) durch einen Zusammenbruch der US ausgeglichen Erwartungen von 8,7 Punkten auf 89,5, ein Niveau, das dem im Frühjahr verzeichneten nicht allzu unähnlich ist. Ein Bericht, der nicht gut für den Konsum in der Weihnachtszeit ist und im Gegensatz zu den Zahlen von gestern für KMU. Unter anderem spiegelte der Dienstleistungssektor der Philly Fed, der normalerweise zugunsten seines Pendants im verarbeitenden Gewerbe abgelehnt wurde, überhaupt nicht die Stärke des PMI für Flash-Dienste wider, der einen Rückgang der Aktivität und einen Rückgang der Auftragseingänge und des Umsatzes aufwies.
An dieser Stelle bin ich neugierig auf das nicht herstellende ISM. Schließlich enttäuschte die Fed von Richmond im November (15 von 29 gegenüber 25) mit einem Auftragseingang von 20 auf 12 Punkte. Das Rätsel vertieft sich.
Nicht, dass diese Zweifel einen US-Markt erfasst hätten, der stattdessen die Übergabe, Yellen und Impfstoffe gefeiert hat und während der Sitzung stetig gewachsen ist. Ich spreche von Impfstoffen, weil die sektorale Rotation heute wieder wild geworden ist. Schauen Sie sich einfach die Subindizes an, um dies zu verstehen: Auto, Banken, Energie + 4% und Pass, Gesundheitswesen, Kommunikation, Pharma, Immobilienhaushalt und Halbleiter zeigen Fortschritte von weniger als 1%. Der Nasdaq, der im Niedergang begann, wird vom Wahnsinn einiger seiner Champions (Tesla in primis) hochgezogen, aber auch die anderen FAANGs entstellen sich nicht, während "zu Hause bleiben" weiterhin leidet. Die Explosion vieler Aktien (die Liste wimmelt von + 15-20%) deutet auf eine enorme Euphorie hin, und die jüngsten Börsengänge haben sich verdoppelt. Sogar Cramer, der Marktschreier von CNBC , nannte das Bild "das spekulativste, das ich je gesehen habe".
Die Stärke der Wall Street zog die europäischen Aktien nach oben, wobei die am stärksten bankierten Indizes (Mailand und Madrid) den Schritt machten. Der Rest der Vermögenswerte entwickelte sich mehr oder weniger im Einklang mit dem Rahmen für die Risikobereitschaft: steigende Renditen, fallender Dollar, fallende Spreads, Öl und Rohstoffe in der Arktis. Gold zahlte erneut für den Rückgang des wahrgenommenen Risikos und kam der Unterstützung in der Region 1.800 nahe. Es wird viel über den Substitutionseffekt von Bitcoin gesprochen, der ein Allzeithoch erreicht (4/500 $ fehlen).
Zurück zur Euphorie-Rede, die heute in der Preisaktion mehr als offensichtlich ist, zeige ich heute zwei Indikatoren, einen alten und einen neuen, die mich amüsierten. Das alte ist das Put-Call-Verhältnis, das sowohl als absolutes Niveau (0,42) als auch als 10-Tage-Durchschnitt (0,45) zu Werten extremer Prävalenz bullischer Spekulationen zurückkehrte, die in der Vergangenheit zu Korrekturen geführt haben (siehe Grafik).
Der neue ist ein auf Twitter gefundener Graphit, der über 80 der produktivsten Kommentatoren analysiert, die in vier Kategorien unterteilt sind: Permabulls, Pragmatiker, Ökonomen und Permabären. Nun, Impfstoffe haben sogar Permabären deutlich optimistisch gemacht (während Ökonomen dies jedoch weniger tun). Ich fand es bezeichnend für eine Zeit, in der es mittelfristig schwierig ist, skeptisch zu sein (ich bin es nicht), in der sich die Positionierung sicherlich angepasst hat und die kurzfristig Probleme verursachen kann.
Auf einer wissenschaftlicheren Ebene stellte Sentimetrader.com fest, dass die Anzahl seiner Indikatoren, die auf einen übermäßigen Optimismus hinweisen, den höchsten Stand seit 15 Jahren erreicht hat. Bei den anderen vier Gelegenheiten, bei denen im Oktober 2003 ähnliche Werte verzeichnet wurden (im vergangenen Februar, bei denen der Absturz einen bestimmten Grund hatte), stieg der Markt weiter an, im Januar 2004 gab es einen Abwärtstrend von einigen Monaten. im November 2004 war der S & P 11 Monate lang seitlich, im August 2000 begann der Bärenmarkt der Technologieblase. Diese eingeschränkte Fallserie zeigt daher, dass diese Optimismusniveaus normalerweise keine Zeiträume charakterisieren, in denen das Risiko / der Ertrag von Long-Positionen attraktiv ist.
Die Analyse geht jedoch noch weiter und zeigt, dass in diesem Zeitraum auch die „Breite“ oder die Beteiligung der Aktien an der Rally spektakulär ist. Die Anzahl der Aktien, die über dem 200-Tage-Durchschnitt liegen, liegt mit 90% auf einem 5-Jahres-Hoch. Diese Indikation ist normalerweise charakteristisch für einen gesunden Markt mit einer sehr hohen 1-Jahres-Gewinnquote (99%). Bei kürzeren Laufzeiten wird die Performance jedoch uneinheitlicher und zufälliger, was darauf hindeutet, dass Gewinnmitnahmen auftreten können.
Dies ist eine Übersetzung eines Artikels, der am Wed, 25 Nov 2020 09:07:28 +0000 im italienischen Blog Start Magazine unter der URL https://www.startmag.it/mondo/vi-racconto-gli-effetti-di-yellen-e-dei-vaccini-sui-mercati-azionari/ veröffentlicht wurde.