Acht große Ideen für 2023 und darüber hinaus, so Ed Moberg, Portfoliomanager bei der Franklin Equity Group
Im letzten Jahrzehnt habe ich meine Ansichten zu den Ideen, von denen wir am meisten überzeugt waren, und Gedanken zu den kommenden Quartalen niedergeschrieben. Bisher habe ich Notizen wie diese verwendet, um meine Gedanken darüber zu ordnen, was das Franklin Innovation Team derzeit auf dem Markt sieht, und um unsere Erwartungen darüber festzuhalten, wie sich diese Ideen entwickeln könnten. Im heutigen Papier habe ich acht Ideen zusammengestellt, die einen Überblick über unsere Sicht auf bestimmte Themen bieten, die wir für wichtig halten.
Wie die Geschichte lehrt, folgte auf jede Pandemie immer eine Phase hervorragenden Wirtschaftswachstums.
Insbesondere gewinnen die Arbeitnehmer neue Macht, was zu einer Phase des Wohlstands führt, und die neuesten Daten deuten darauf hin, dass dies bereits geschieht. Neue Schocks werden oft mit übertriebenen Behauptungen beantwortet, wie zum Beispiel, dass „so etwas noch nie zuvor passiert ist“. Eigentlich soll es heißen: „Es ist das erste Mal in unserem Leben, dass wir es sehen.“ Wie wir letztes Jahr in unserer Arbeit betont haben, waren Krieg, Hunger und Pandemien die Haupttodesursachen in der gesamten Menschheitsgeschichte; Wir verfügen daher über sehr umfangreiche Daten darüber, was nach einer Pandemie passiert. In England beispielsweise, einem Land, für das wir über sehr genaue Daten verfügen, konnten wir in den Jahren nach dem Ausbruch der Beulenpest bzw. des Schwarzen Todes eine sehr starke Wirtschaft beobachten. Damals, in der Mitte des 14. Jahrhunderts, waren die Arbeiter überwiegend Leibeigene; Stattdessen entwickelte sich nach der Pandemie eine auf Löhnen basierende Wirtschaft als Reaktion auf den Mangel an Arbeitskräften. Zwischen 1348 und 1351 starb fast die Hälfte der englischen Bevölkerung, und die Löhne der Arbeiter stiegen um zwei Drittel. Die sogenannte Spanische Grippe, die 1918 begann, dauerte drei Jahre, ein Zeitraum, der in vielerlei Hinsicht ein Spiegelbild von COVID-19 war. In beiden Fällen kam es zu vier Infektionswellen und umstrittenen Verordnungen bezüglich der Verwendung von Masken. Auf die Pandemie von 1918 folgten die Goldenen Zwanziger: eine Zeit sehr starken Wirtschaftswachstums und robuster Arbeitsmärkte.
Wenn wir diese Geschichte zurückverfolgen, ist es sehr wahrscheinlich, dass auf die COVID-19-Pandemie eine Periode folgen wird, die nicht von Rezession und Schrumpfung geprägt ist, sondern in der die Arbeitskräfte an Macht gewinnen, die Löhne steigen und Veränderungen der Wirtschaft zugute kommen. Wir können es bereits an den Zahlen erkennen. In den Vereinigten Staaten verdienen Frauen derzeit in der Hälfte der Paare genauso viel oder mehr wie Männer. 4 Die Hälfte der US-Haushalte in der unteren Hälfte befindet sich in der stärksten relativen Finanzlage seit einer Generation und übertrifft die mittleren 40 % und das oberste 1 % beim Wachstum des realen Arbeitseinkommens in der unteren Hälfte, während die Realeinkommen bei den höchsten Einkommen um die Hälfte gesunken sind . Das sind gute Nachrichten und entscheidend für eine florierende Wirtschaft und Demokratie.
Wir sehen einen Markt, der von der Auswahl der besten Innovationsaktien dominiert wird
Am Ende sind Verlierer zum Scheitern verurteilt. In den Jahren 2020 und 2022 sahen wir sehr enge Korrelationen zwischen den Wachstumsaktien mit der höchsten Rendite. Viele wachstumsstarke Unternehmen schienen von den kritischsten Phasen von COVID-19 zu profitieren, doch sobald sie die Pandemie überwunden hatten, wurde für diese Unternehmen eine Rationalisierung notwendig. So wie die durch die Gewinne während der Pandemie ausgelöste Euphorie alle Aktien, die davon profitiert hatten, in die Höhe trieb, so unterschiedslos waren die entsprechenden massiven Umsätze, wenn man den relativ synchronen Rückgang sehr profitabler Wachstumsunternehmen, der Acquisition Companies for Special Purpose (SPAC), berücksichtigt. , Privatpersonen und unrentable Technologieunternehmen, für die die Pandemie von Vorteil war. Im Jahr 2023 gehen wir davon aus, dass es wieder zu einer langfristigen Erholung der Strukturanleihen kommen wird. Zinserhöhungen dürften zu einer Beschleunigung der Pleite unrentabler Technologieunternehmen und einer Verschärfung des Wettbewerbs führen. Stattdessen sollten profitable Unternehmen belohnt werden, die im Laufe des Zyklus wachsen können und sich künftig über ein immer günstigeres Umfeld freuen.
2023 wird das Jahr des Chief Operating Officers (COO) sein, mit einem verstärkten Fokus säkular wachsender Unternehmen auf disziplinierte Ausgaben und Rentabilität und oft auch auf die Reduzierung oder Rationalisierung des Personalbestands nach der Pandemie.
Die Fortschritte, die COVID in den Bereichen E-Commerce, Zahlungen, mRNA-Impfstoffe, Büroproduktivität und Fernarbeit gebracht hat, werden nicht verloren gehen. Unternehmen, die aufgrund der Beschleunigung ihrer Geschäfte anfälliger für Ausgaben waren, müssen angesichts der aktuellen Stabilisierung auch ihre Ausgaben rationalisieren. Der COO wird von entscheidender Bedeutung sein, wenn es darum geht, die wahren Ertragsprofile vieler Wachstumsunternehmen offenzulegen. Stellen Sie sich vor, Sie müssten entscheiden, ob Sie in Unternehmen A investieren möchten, das einen Umsatz von 250 Milliarden US-Dollar hatte und eine Verdoppelung auf 500 Milliarden US-Dollar anstrebte, oder in Unternehmen B, das bereits einen Umsatz von 500 Milliarden US-Dollar hatte und eine Steigerung der operativen Marge um 280 Basispunkte benötigte einen positiven Free Cashflow erzielen. In Ermangelung anderer Informationen und unter der Annahme einer ähnlichen Marktkapitalisierung würden wir vorschlagen, dass Unternehmen B eine bessere Chance bietet und eine größere Wahrscheinlichkeit hat, sein Ziel zu erreichen.
Öl ist tot. Es lebe das Öl.
Derzeit sind nur 20 Millionen der 1,4 Milliarden Fahrzeuge auf der Welt Elektrofahrzeuge (EV). Die anderen über 1,3 Milliarden verfügen über traditionelle Motoren, die mit fossilen Brennstoffen betrieben werden. Bis zum Jahr 2030 werden nach Schätzungen der US Energy Information Administration (EIA) 130 Millionen Elektrofahrzeuge unterwegs sein, was immer noch weniger als 9 % aller prognostizierten Fahrzeuge ausmacht, trotz eines sehr starken Anstiegs der Elektrofahrzeugproduktion. Die weltweite Fahrzeugflotte mit Motoren, die mit fossilen Brennstoffen betrieben werden, wird laut EIA-Prognosen ihren Höhepunkt erst im Jahr 2038 erreichen. Diese Energiewende wird einige Zeit in Anspruch nehmen. Die Organisation erdölexportierender Länder (OPEC) kontrolliert 40 % der weltweiten Ölproduktion, wobei die Exporte 60 % des gesamten internationalen Ölhandels ausmachen, da der Westen seine Investitionen zurückgefahren hat. Selbst wenn wir Fabriken mit ausreichender Kapazität hätten, um die Produktion von Elektrofahrzeugen hochzufahren, was nicht der Fall ist, ist zu erwarten, dass wir auch stark in Materialien wie Kupfer, Lithium oder Kobalt investieren müssten, um die Produktion aufrechtzuerhalten. Darüber hinaus stammen fast 70 % des Kobalts aus dem Kongo, einem Land mit Problemen im Zusammenhang mit Kinderarbeit, die aus ökologischer, sozialer und Corporate-Governance-Sicht (ESG) ethische Fragen aufwerfen. Chinas Wiedereröffnung nach der Pandemie hat gerade erst begonnen; Die Kombination aus dem erwarteten Anstieg der chinesischen Nachfrage und dem aktuellen Bedarf im Rest der Welt lässt uns davon ausgehen, dass die Nachfrage nach Öl weiterhin stark sein wird. Hohe Rohstoffpreise können außergewöhnliche Innovationen erforderlich machen.
Der im Jahr 2022 in den USA verabschiedete Inflation Reduction Act (IRA) dürfte ein Element zur Beschleunigung der Energiewende sein.
Auch die Reaktion anderer Länder wird erforderlich sein. Die IRA hat wenig mit der Reduzierung der Inflation zu tun. Es ist aus zwei Gründen wichtig. Erstens handelt es sich um ein Gesetz, das heißt, es kann nicht einfach durch eine Anordnung einer neuen Regierung aufgehoben werden. Zweitens wird es wahrscheinlich eine ähnliche Reaktion in Europa hervorrufen und seine Auswirkungen in US-Dollar deutlich verdoppeln. Das Gesetz konzentriert sich stark auf die Energiewende und ist gegenüber Solar-, Wasserstoff- und Windenergie sehr großzügig. Wir sind davon überzeugt, dass dies zu einer Steigerung der Innovationen im Bereich der erneuerbaren Energien führen wird. Einige der frühen Technologien sind sehr aufregend, etwa das Fracking von Erdwärmequellen, Fusionsreaktoren und kleine Kernreaktoren. Auf einer Ebene wird dies alles dazu führen, dass das Interesse im nächsten Jahrzehnt zunimmt.
Zahlungen
Es genügt nicht, eine Taste zu drücken. Zahlungen sind der vierte Rentabilitätszweig für Websites im Internet. Historisch gesehen gab es für Websites im Internet drei Haupteinnahmequellen: Werbung, Abonnements und E-Commerce. Zahlungen sind zu einer unabhängigen Einnahmequelle geworden und werden als solche weiter wachsen. Die Einnahmequellen für die Zahlungsabwicklung sind groß genug, damit Unternehmen den Verbrauchern im Gegenzug für die Zahlungsabwicklung über das System des Anbieters tolle Funktionen wie Website-Entwicklung, Bestandsverwaltung oder Reservierungsverwaltung anbieten können. Dies vermittelt dem Anbieter den Eindruck, dass die Funktion kostenlos ist und die Ziele des Kunden (in diesem Fall des Anbieters) mit denen des Anbieters übereinstimmen. Dies schafft einen Rahmen für neue Investitionsmöglichkeiten.
mRNA-Medikamente gehen über COVID-19 hinaus.
Pharmaunternehmen erkennen zunehmend, dass eine der besten Möglichkeiten zur Steigerung ihres Return on Investment (ROI) in der Branche nicht in der Preisgestaltung von Medikamenten, sondern in der effizienten Entdeckung und Herstellung dieser Medikamente liegt. Neue mRNA-Medikamente, die auf der Grundlage der während der Pandemie gewonnenen Erkenntnisse entwickelt wurden, zielen nun auf die Bekämpfung von Krebs, Ebola, Influenza und dem Respiratory Syncytial Virus (RSV) ab. Beispielsweise hat die Kombination eines mRNA-Impfstoffs und einer Immuntherapie eine verbesserte rezidivfreie Überlebensrate bei Hochrisiko-Melanomen (Hautkrebs) gezeigt und das Risiko eines erneuten Auftretens oder Todes in Phasenstudien um 44 % reduziert. 2b. Seit 2016 wurden mehr als 1.200 mRNA-Studien gestartet, und die Anstrengungen zur Arzneimittelentwicklung haben sich gegenüber dem Niveau vor COVID mehr als verdoppelt. Da sich dieser Trend beschleunigt, erwarten wir eine Ausweitung der mRNA, die weit über COVID hinausgehen wird.
Die Markteinführung neuer Medikamente in den Jahren 2023 und 2024 könnte zu den größten in der Geschichte gehören.
Angesichts einer weltweiten Adipositas-Epidemie (38 % der Bevölkerung über fünf Jahren sind übergewichtig oder fettleibig) bieten 15 Pharmaunternehmen eine Lösung zur Eindämmung an. Diese Lösung, eine Semaglutid-Injektion, zeigt bereits Ergebnisse. Der geschätzte Umsatz des Arzneimittels in den Vereinigten Staaten könnte in diesem Jahr 4 Milliarden US-Dollar erreichen, und es wird erwartet, dass der Markt im nächsten Jahrzehnt 150 Milliarden US-Dollar übersteigt. Auch andere Pharmaunternehmen verzeichnen positive Ergebnisse mit Medikamenten zur Gewichtsreduktion: Studien haben gezeigt, dass Patienten einen Gewichtsverlust von mehr als 20 % haben. 17 Krebstherapien könnten ähnliche Dimensionen erreichen. Als Referenzwert beliefen sich die weltweiten Einnahmen aus Onkologiemedikamenten im Jahr 2021 auf insgesamt 178 Milliarden US-Dollar. Gleichzeitig haben Regierungen auf der ganzen Welt angesichts der geschätzten Auswirkungen von Fettleibigkeit auf die Weltwirtschaft in Höhe von 2 Billionen US-Dollar gute Gründe, die Gewichtsabnahme stärker zu unterstützen.
Dies ist eine Übersetzung eines Artikels, der am Sun, 27 Aug 2023 06:19:09 +0000 im italienischen Blog Start Magazine unter der URL https://www.startmag.it/economia/otto-innovazioni-rivoluzione-economia-mercati/ veröffentlicht wurde.