Am 30. Juni 2025 gab Metaplanet, ein an der Tokioter Börse notiertes Unternehmen, Zero-Coin-Anleihen im Wert von 30 Milliarden Yen (ca. 208 Millionen US-Dollar) aus, um 1.005 neue Bitcoins zu kaufen.
Damit stieg das Gesamtvermögen auf 13.350 BTC (über 1,4 Milliarden US-Dollar zum aktuellen Kurs). Das Unternehmen beabsichtigt außerdem, im Rahmen seines „555-Millionen-Plans“ über 5,4 Milliarden US-Dollar aufzubringen, um bis 2027 bis zu 210.000 BTC zu erwerben. Metaplanet wird damit etwa 1 % aller Bitcoins kontrollieren und im Erfolgsfall zur zweitgrößten Bitcoin-Holdinggesellschaft der Welt werden.
CEO Simon Gerovich sagte, die Bitcoin-Strategie des Unternehmens habe bereits eine jährliche Rendite von 349 % erzielt und die Investoren hätten begeistert reagiert.
Befürworter von Metaplanet argumentieren, dass das Unternehmen durch die Verwendung von Nullprozent-Anleihen auf „freies“ Kapital zugreifen könne, ohne neue Aktien ausgeben oder hohe Zinsen zahlen zu müssen. Kritiker hingegen sagen, der Ansatz des Unternehmens sei zu abhängig vom steigenden Bitcoin-Kurs. Sie warnen die Community, dass Metaplanet massive Buchverluste, einen Rückgang des Anlegervertrauens und potenzielle Schwierigkeiten bei der Rückzahlung seiner Anleiheverpflichtungen erleiden könnte, sollte die Kryptowährung einen starken Abschwung erleiden (wie dies in der Vergangenheit schon oft der Fall war).
Metaplanet gibt Anleihen aus, um mehr Bitcoin zu kaufen
Metaplanet machte Schlagzeilen mit der Aufnahme von Nullkuponanleihen im Wert von rund 30 Milliarden Yen (ca. 208 Millionen US-Dollar). Das Unternehmen kann nun auf einen großen Kapitalpool zugreifen – ohne Vorlaufkosten, ohne Eigenkapitalverwässerung und ohne langfristige Zinszahlungsverpflichtungen, da während der Laufzeit der Anleihen keine Zinsen gezahlt werden müssen.
Der private institutionelle Investor EVO Fund hat die gesamte Anleihe zu einem Zinssatz von 0 % gezeichnet. Dies verdeutlicht das wachsende institutionelle Interesse an Bitcoin-Strategien in Japan, wo Anleger aufgrund extrem niedriger Zinsen und eines schwächelnden Yen nach alternativen Wertaufbewahrungsmitteln suchen. Es könnte auch eine Wette darauf sein, dass das Bitcoin-Portfolio von Metaplanet im Laufe der Zeit an Wert gewinnt, was die Bewertung des Unternehmens und seine Fähigkeit zur Rückzahlung des Anleihekapitals bei Fälligkeit erhöht.
Metaplanet hatte zunächst einen Teil der 208 Millionen Dollar für den Rückkauf und die Tilgung einer seiner früheren Anleihen im Wert von 1,75 Milliarden Yen (ca. 12 Millionen Dollar) mit einem Zinssatz von 0,36 Prozent pro Jahr vorgesehen, bevor es neue Bitcoins kaufte. Den restlichen Erlös nutzte das Unternehmen für den Kauf von 1.005 neuen BTC zu einem Durchschnittspreis von 107.601 Dollar pro Coin, was Gesamtkosten von rund 108 Millionen Dollar entspricht. Das Unternehmen hält nun 13.350 BTC und übertrifft damit bekannte Aktionäre wie Tesla und Galaxy Digital.
Metaplanet plant, 210.000 BTC zu halten
Die Bestände von Metaplanet haben sich von nur 3.350 BTC auf 13.350 BTC vor drei Monaten vervierfacht, und das Unternehmen erwartet, seine derzeitige Position innerhalb der nächsten sechs Monate mehr als zu verdoppeln und bis Ende 2025 rund 30.000 BTC zu erreichen.
Ziel ist es, diese Zahl bis Ende 2026 auf 100.000 BTC zu erhöhen und bis 2027 210.000 anzusammeln (1 % aller jemals existierenden Bitcoins). Metaplanet plant, im Rahmen des „555-Millionen-Plans“ 5,4 Milliarden US-Dollar durch Anleihen, Privatplatzierungen und andere Kapitalmarktinstrumente aufzubringen, um diese groß angelegte Akkumulationsmaßnahme zu finanzieren.
Nullkuponanleihen scheinen sinnvoll, bergen aber Risiken
Bei zinslosen Krediten fallen zwar keine Zinsen an, dennoch handelt es sich um Schuldverpflichtungen, die bei Fälligkeit vollständig zurückgezahlt werden müssen.
Metaplanet erzielt aus diesen Beständen keine wiederkehrenden Einnahmen zur Rückzahlung seiner Anleiheschulden, da Bitcoin ein nicht produzierender Vermögenswert ist und ohne Verkauf weder Einkommen generiert noch Dividenden ausschüttet oder intrinsische Renditen erwirtschaftet. Das Unternehmen setzt im Wesentlichen darauf, dass Bitcoin bis zur Fälligkeit der Anleihen ausreichend an Wert gewinnt, um sowohl die Tilgung zu decken als auch substanzielle Gewinne zu erzielen.
Metaplanet kann nur einen Bruchteil seiner Investitionen zu einem höheren Preis verkaufen, seine Schulden vollständig und ohne Zinsen zurückzahlen und den Großteil seiner Position halten. Dadurch könnte sich der Nettoinventarwert in seinen Büchern potenziell verdoppeln oder verdreifachen, wenn Bitcoin in den nächsten zwei Jahren stetig steigen würde.
Das Unternehmen wird jedoch weiterhin Schulden haben, die zurückgezahlt werden müssen, und sein wichtigstes Kapital wird in der Bilanz abgeschrieben, sollte der Bitcoin-Kurs stagnieren oder deutlich fallen. Dieses Szenario würde die Bilanz von Metaplanet und seine Darstellung gegenüber den Investoren gefährden, da das Unternehmen einen Teil seiner Investitionen mit Verlust liquidieren müsste.
Der Zusammenbruch von Archegos Capital, die Abwärtsspirale von Terra-Luna oder sogar die Implosion von WeWork aufgrund des Versprechens nicht nachhaltigen Wachstums sind warnende Beispiele für eine größere Gefahr, der viele Unternehmen ausgesetzt sind, wenn sie hohe Kredite aufnehmen, um in nicht umsatzgenerierende Unternehmen zu investieren.
Jeder Fall zeigt, wie aggressive Finanzplanung und optimistische Wachstumsprognosen tiefere Schwächen verschleierten, die erst mit veränderten äußeren Bedingungen zutage traten. Sie zeigen auch, wie schnell das Vertrauen der Anleger in Panik umschlagen kann, wenn die Erwartungen nicht erfüllt werden, insbesondere bei Schulden.
Die Kapitalstrategie von Metaplanet geht davon aus, dass Bitcoin ein solider Wertspeicher und ein wachstumsstarker Vermögenswert ist, dessen Wertsteigerung ausreicht, um langfristige Schulden zu decken. Die Kombination aus sinkendem Vermögenswert und einem festen Schuldentilgungsplan, die eine Liquiditätskrise oder einen starken Rückgang des Anlegervertrauens verursachen könnte, stellt eine ernsthafte Bedrohung für das Vertrauen des Unternehmens in Bitcoin dar.
Metaplanet könnte bei der Refinanzierung künftiger Verpflichtungen auf ernsthafte Schwierigkeiten stoßen, wenn die Kapitalmärkte enger werden oder die Bereitschaft institutioneller Geldgeber zurückgeht, zinslose Kredite für Kryptowährungsunternehmen zu garantieren.
Gleichzeitig befindet sich das Unternehmen in einer zunehmend fragilen Lage, in der selbst kleine Fehltritte angesichts der wachsenden Bitcoin-Bestände und Schulden eine verstärkte Kontrolle auslösen könnten. Der regulatorische Ton könnte sich schnell ändern, wenn die japanischen Finanzaufsichtsbehörden die Klugheit in Frage stellen, einem börsennotierten Unternehmen die Finanzierung großer spekulativer Investitionen mit kostenlosem Leverage zu gestatten.
Investoren treiben Aktienkurs nach Bitcoin-Kauf in die Höhe
Das Vertrauen in die Bitcoin-Strategie von Metaplanet ist zumindest kurzfristig weiterhin hoch. So trieben die Anleger den Aktienkurs des Unternehmens fast unmittelbar nach der Bekanntgabe, Millionenbeträge in Form von Nullkuponanleihen aufgebracht und einen Großteil dieser Mittel für den Kauf von weiteren 1.005 Bitcoins verwendet zu haben, um 10 % in die Höhe.
Metaplantet verkündet ehrgeizige Ziele, sammelt Kapital für den Kauf weiterer Bitcoins und skizziert einen Plan, der bis 2027 die Marke von 210.000 BTC erreichen könnte. Dies vor dem Hintergrund, dass viele Unternehmen digitalen Vermögenswerten gegenüber weiterhin vorsichtig sind. Der Mut des Unternehmens hat die Aufmerksamkeit der Medien und das Interesse von Investoren geweckt, insbesondere bei jenen, die Bitcoin für unterbewertet halten oder glauben, dass es eines Tages Fiat-Währungen als primären Wertspeicher der Welt ersetzen könnte.
Metaplanets Gewinne werden jedoch nur dann spürbar sein, wenn der Bitcoin-Preis hoch bleibt. Die Bilanz des Unternehmens könnte schnell einen Schlag erleiden, und dieselben Investoren, die die Strategie derzeit loben, könnten ebenso leicht abspringen und den Aktienkurs nach unten ziehen, wenn der Bitcoin-Preis plötzlich um 20 % oder 30 % fällt.
Die Metaplanet-Aktie verzeichnet einen deutlich positiven Trend. Es stellt sich jedoch die Frage, ob die aktuelle Bewertung einen langfristigen Wert oder kurzfristige Spekulation widerspiegelt. Der Markt scheint Metaplanet im Zweifelsfall zu vertrauen.
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