Das Kryptowährungsunternehmen Circle ging am 5. Juni an die New Yorker Börse und leitete damit das lauteste Comeback von Technologie-IPOs seit ihrem Höhepunkt im Jahr 2021 ein.
Unterstützt von Accel, Breyer Capital und General Catalyst eröffneten die Circle-Aktien höher und explodierten dann. Sie liegen nun sechsmal höher als beim Börsengang und haben eine Marktkapitalisierung von 42 Milliarden US-Dollar. Diese Rallye hat die seit drei Jahren auf Eis gelegten Börsenträume in Frage gestellt.
Dieser Anstieg geschah nicht isoliert. Mitte Juni verabschiedete der US-Senat den GENIUS Act , der eine bundesstaatliche Regulierung für dollargestützte Stablecoins vorsieht. Dieses Gesetz ließ den Kurs von Circle in die Höhe schnellen. Accel, Breyer und General Catalyst haben ihre Anteile zwar leicht reduziert, halten aber nun Circle-Aktien im Wert von 8 Milliarden Dollar.
VCs kommen nach brutaler Dürre endlich raus
Anfang 2022 gerieten die Börsengänge von Technologieunternehmen ins Stocken. Die Inflation stieg rasant, die Zinsen stiegen, und die Übernahmen versiegten, da die USA und Europa härter gegen Unternehmensübernahmen vorgingen. Große Käufer zogen sich zurück. Risikokapitalgeber saßen fest und hielten Unternehmen ohne klare Auswege. Seitdem warten sie.
Doch jetzt, im ersten Halbjahr 2025, beginnt sich dieser Block endlich aufzulösen. Allein im Juni gab es fünf Tech-Börsengänge – mehr als doppelt so viele wie im Monatsvergleich seit Januar. Der Aufschwung kam nicht nur von einem einzigen Namen. CoreWeave, ein KI-Infrastrukturunternehmen, ging im März an die Börse, blieb zunächst tatenlos, legte dann im Mai um 170 % und im Juni um weitere 47 % zu.
Eric Hippeau, geschäftsführender Gesellschafter von Lerer Hippeau, sagte, die Veränderung sei längst überfällig. „Es ist ein frischer Wind, etwas, worauf wir gewartet haben“, sagte Eric. „Ich bin mir nicht sicher, ob dieser Trend von Dauer sein wird, aber er ist sehr ermutigend.“
Das letzte gute Jahr für Börsengänge war 2021. Damals sammelten 155 risikokapitalfinanzierte Unternehmen in den USA mehr als 60 Milliarden Dollar ein. Im darauffolgenden Jahr? Nur 13. Dann kamen 2023 18 und im vergangenen Jahr 30 Börsengänge.
Zusammen erreichten sie nicht einmal 14 Milliarden Dollar, wie aus Daten von Jay Ritter, Finanzprofessor an der University of Florida, hervorgeht. Die Abschwächung setzte kurz nach einer aggressiven Zinserhöhung der US-Notenbank ein, um die Inflation einzudämmen. Diese Maßnahme funktionierte zwar, brach aber den IPO-Markt ein.
Große Unternehmen bereiten sich auf den Börsengang vor, während andere privat bleiben
Einige kleinere Börsengänge sind unbemerkt geblieben. Hinge Health wird mit 3,5 Milliarden Dollar bewertet, Omada Health mit rund einer Milliarde Dollar, Etoro mit über fünf Milliarden Dollar und Chime Financial mit knapp 11,5 Milliarden Dollar. Doch keiner von ihnen konnte an die Größe oder Geschwindigkeit von Circle heranreichen. Die Omada-Aktie ist sogar unter den Angebotspreis gefallen.
Einige der größten Namen der Technologiebranche haben sich nicht bewegt. SpaceX, Stripe und Databricks sind weiterhin privat. OpenAI und Anthropic kassieren weiterhin hohe Gewinne, zeigen aber keine Anzeichen für einen Börsengang. Risikokapitalgeber sagen jedoch, dass viele weitere Unternehmen in der Pipeline sind.
Rick Heitzmann, Partner bei FirstMark, sagte: „Der IPO-Markt öffnet sich langsam, und die Risikokapitalbranche ist verhalten optimistisch. Wir bereiten Unternehmen auf die nächste Welle öffentlicher Emissionen vor.“
Während die Risikokapitalgeber warten, machen einige von ihnen durch Sekundärverkäufe Kasse, eine Möglichkeit, Aktien vor dem Börsengang an neue Investoren zu verkaufen. Andere setzen auf strategische Schritte, wie beispielsweise Mark Zuckerberg im vergangenen Monat.
Im Juni investierte Meta 14 Milliarden Dollar in die Übernahme von 49 % von Scale AI. Das war kein gewöhnlicher Deal. Meta übernahm den Firmengründer Alexandr Wang und wichtige Ingenieure. Durch den Deal wurde die Hälfte der Aktien der frühen Investoren liquidiert, was ihnen die Möglichkeit gibt, jetzt und möglicherweise in Zukunft zu Geld zu kommen.
Accel leitete 2017 die Serie-A-Finanzierungsrunde von Scale AI und konnte mehr als 2,5 Milliarden US-Dollar einsammeln. Index Ventures beteiligte sich 2018 an der Serie-B-Finanzierungsrunde, und Founders Fund unter der Leitung von Peter Thiel führte 2019 die Serie-C-Finanzierungsrunde an, als das Unternehmen bereits mit mehr als einer Milliarde US-Dollar bewertet wurde.
Es besteht Hoffnung auf spätere Zinssenkungen. Die Fed äußerte sich jedoch bisher unverbindlich. Es gibt zudem Gespräche zwischen den US-Börsen und der SEC über eine Lockerung der IPO-Regeln, offizielle Ankündigungen dazu gab es jedoch nicht. Reuters berichtete letzte Woche, dass diese Gespräche darauf abzielen, Börsengänge wieder attraktiver zu machen.
Dennoch liegen einige Börsengänge auf Eis. Klarna und StubHub haben ihre Notierungen aufgrund von Zollbedenken und geopolitischen Risiken auf April verschoben. Keines der beiden Unternehmen hat einen neuen Zeitplan bekannt gegeben.
Doch nun ist klar, dass die trockenen Jahre vorüber sind. „Wir sehen langsam Licht am Ende des Tunnels“, sagte Eric von Lerer Hippeau.
Dieses Licht begann mit der Kryptowährung Circle.
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