Da sich die Kryptowährungslandschaft weiterentwickelt, schlägt Stephan Lutz, Interims-CEO von BitMEX, eine Änderung des Betriebsmodells der Börsen vor, insbesondere im Hinblick auf ihre internen Market-Making-Teams.
Interne Handelsteams, die häufig wegen möglicher Interessenkonflikte im Rampenlicht stehen, werden nun zu ihrer Rolle in der modernen Struktur des Kryptowährungshandels befragt. Und Stephan Lutz, Interims-CEO und Group CFO der Muttergesellschaft von BitMEX, 100x Group, sieht eine Verschiebung in der Landschaft, in der der Bedarf an diesen Teams abnimmt.
Die sich entwickelnde Rolle inländischer Market Maker
Laut Lutz könnte die Fülle der derzeit tätigen Hochfrequenzhändler (HFT) und Eigenhandelsunternehmen die Funktion interner Market-Making-Teams angemessen ersetzen. Diese externen Einheiten können die Liquidität wirksam sicherstellen und die Lücke schließen, wenn zwischen Käufern und Verkäufern ein Ungleichgewicht besteht.
BitMEX selbst betrieb zuvor eine interne Handelseinheit, Arrakis Capital, die ein wichtiger interner Market Maker war. Heute spielt Arrakis jedoch eine viel begrenztere Rolle und fungiert als Schatzkammer mit einem kleinen Team.
Dieser Übergang ist, wie Lutz erklärt, das Ergebnis einer Zunahme externer Liquiditätsanbieter, wodurch der Bedarf an internen Market Makern weniger kritisch wird.
Insbesondere die Entwicklung von Arrakis Capital bietet ein Modell für Lutz‘ Vision. Arrakis ist nun sowohl organisatorisch als auch technologisch von BitMEX getrennt und übernimmt eine Reihe enger Funktionen, wie die Umrechnung von Gebühren in Fiat-Währung, die Absicherung des Token-Engagements von BitMEX und den Aufbau von Märkten für den BMEX-Token von BitMEX, der nicht über ausreichende Liquidität für externe Market Maker verfügt.
Lutz stellte klar, dass die Schatzbank zwar eine bescheidene Rendite erwirtschaftet, im vergangenen Jahr jedoch Geld verloren hat, was die begrenzte Rolle zeigt, die sie derzeit im Geschäft von BitMEX spielt.
Der Weg in die Zukunft für den Austausch von Kryptowährungen
Während die Vorstellung eines internen Market Makers in den Anfängen von BitMEX häufiger vorkam, stellt Lutz fest, dass sich diese Praxis ändert. Mit zunehmender Kontrolle über Geschäfte mit Handelsteams nach dem FTX-Fallout wird die Unterscheidung zwischen Treasury-Funktionen und internen Teams, die eher wie Hedgefonds funktionieren, immer wichtiger.
Lutz identifiziert die Schlüsselfaktoren, um günstige interne Handelsteams von potenziell problematischen zu unterscheiden. Fragen zur Trennung von Kundengeldern und internen Geldern, zum Zugang zu Daten, die möglicherweise das Front-Running erleichtern könnten, zur Möglichkeit, die Märkte an der Börse zu manipulieren , und zur Gebührenstruktur können allesamt als Indikatoren für potenzielle Interessenkonflikte dienen.
Darüber hinaus unterstreichen die Erkenntnisse von Lutz die Notwendigkeit betrieblicher Transparenz und sich ständig ändernder Praktiken, um mit der Marktdynamik Schritt zu halten, da Kryptowährungsbörsen immer weiter reifen und sich anpassen.
Ungeachtet der vielen Branchenwarnungen erlebt der Kryptowährungsmarkt derzeit einen Aufwärtstrend. In den letzten 24 Stunden ist der Wert des globalen Kryptowährungsmarktes um über 40 Milliarden US-Dollar gestiegen, wodurch der Gesamtmarkt um fast 4 % auf 1,2 Billionen US-Dollar gestiegen ist. Dieser Anstieg des Zuflusses folgt dem Anstieg von Bitcoin auf über 30.000 US-Dollar im gleichen Zeitraum.
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