Wie die Financial Times berichtete, haben Kreditagenturen mehr als 100 Milliarden US-Dollar an gewerblichen Immobilienschulden ( CRE ) in einem immer beliebter werdenden Marktsegment „ falsch bewertet “. Die Ratingeinstufung gelang so gut, dass Immobilienunternehmen, die später ausfielen, ein AAA-Rating für ihre Wertpapiere erhielten.
Dieses Problem betrifft vor allem Transaktionen, die durch ein Darlehen oder eine Hypothek auf ein einzelnes großes Bürogebäude besichert sind (Einzelkredittransaktionen), die etwa 40 % der rund 700 Milliarden US-Dollar an ausstehenden gewerblichen Hypothekenanleihen ausmachen. Es ist daher nicht ausgeschlossen, dass diese Zahl von 100 Milliarden in Zukunft noch deutlich höher ausfallen wird.
Einige Experten vergleichen diese Situation mit den Problemen, die zur Finanzkrise 2008 führten, als Ratingagenturen Anleihen mit AAA-Rating bewerteten, die fast ausschließlich von Subprime-Kreditnehmern besichert waren. Schon damals hatten die Ratingagenturen Subprime-Hypotheken und die damit verbundenen derivativen Wertpapiere äußerst oberflächlich bewertet und den Wertpapieren von Unternehmen, die sich in der Insolvenz befanden, genau wie heute ein AAA-Rating zugewiesen. Die Unternehmen waren nichts anderes als „Bewertungsshops“, die befürchteten, dass die Kunden woanders hingehen könnten, und daher extrem waren
AAA-Ratings sollten darauf hinweisen, dass das Ausfallrisiko eines Kreditnehmers äußerst gering ist, einige Geschäfte mit AAA-Rating erscheinen jedoch zunehmend riskanter. Beispielsweise wird die 75-Millionen-Dollar-Einzelkreditanleihe von 1818 Market Street in Philadelphia sowohl von S&P als auch von DBRS Morningstar immer noch mit AAA bewertet, obwohl der Kreditnehmer mit seinen Zahlungen im Rückstand ist. Grundsätzlich gilt ein Unternehmen als zuverlässig, das sich auf dem Weg in die Insolvenz befindet.
Kritiker warnen davor, dass die Ratings von gewerblichen Hypothekenanleihen, die mit einem einzigen Kredit besichert sind, aufgrund mangelnder Diversifizierung nicht so zuverlässig sind wie die Ratings anderer Anleihen.
Die Prüfung dieser Geschäfte nahm kürzlich zu, nachdem Anleger 26 % ihrer ursprünglichen Investition in eine Anleihe verloren hatten, die ursprünglich mit AAA bewertet war und durch ein einziges Gebäude gedeckt war – den ehemaligen Hauptsitz der Versicherungsgesellschaft MONY in Manhattan am 1740 Broadway.
Ein schwer zu lösendes Problem
Ratingunternehmen werden nicht von Anlegern bezahlt, sondern von denen, die die Wertpapiere emittieren. Da jedes kommerzielle Unternehmen versucht, die Kunden zufrieden zu stellen, d. h. diejenigen, die das Wertpapier selbst ausstellen, spielen Sparer eine untergeordnete Rolle.
Die Krise der gewerblichen Immobilienhypotheken trifft derzeit das amerikanische Kreditsystem hart und hat bereits eine Reihe kleiner und mittlerer Banken ruiniert, die bei dieser Art von Hypotheken am unausgewogensten waren, aber die Entdeckung, dass AAA-Ratings nicht nachhaltig sind Es besteht die Gefahr, dass die Krise auf eine andere Ebene katapultiert wird.
Während der Finanzkrise 2008/09 wurde entdeckt, dass es sich bei zahlreichen hypothekenbesicherten Anleihen mit AAA-Rating in Wirklichkeit um Schrott handelte. Der berühmte Film „The Big Short“, „The Big Short“, hat das Problem sehr gut dargestellt.
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Der Artikel „US-Ratingagenturen hätten Unternehmen mit ausgefallenen Wertpapieren AAA-Ratings gegeben“ stammt aus „Economic Scenarios“ .
Dies ist eine Übersetzung eines Artikels, der am Fri, 21 Jun 2024 10:16:06 +0000 im italienischen Blog Scenari Economici unter der URL https://scenarieconomici.it/le-agenzie-di-rating-usa-avrebbero-dato-rating-aaa-a-societa-con-titoli-in-default/ veröffentlicht wurde.